SLEZSKÁ ZÁKLADY EKONOMIE UNIVERZITA MONETÁRNÍ POLITIKA FAKULTA VEREJNÝCH POLITIK V OPAVĚ MONETÁRNÍ POLITIKA • v rámci přednášky se dozvíte: se dozvíte, že monetární politika je používaná nezávislou centrální bankou k regulaci cenové hladiny a výstupu, • pochopíte roli, kterou hrají přímé a nepřímé nástroje monetární politiky, • naučíte se rozlišovat mezi restriktivní a expanzivní monetární politikou, • pochopíte rozdíl mezi keynesináským a monetaristickým přístupem k monetární politice a na závěr získáte informace o monetární politice České národní banky. Literatura: • TULEJA, P., NEZVAL, P., MAJEROVÁ. Základy makroekonomie. Praha: BizBooks, 2012. ISBN 978-80-265-0007-0, ss. 205-224 SLEZSKA UNIVERZITA FAKULTA VEĚEJNÝCH Dni ITTť II nDAUČ monetární politika MONETÁRNÍ POLITIKA A JEJÍ NÁSTROJE • monetární politika představuje ovlivňování nabídky peněz, výše úrokových měr a podmínek k poskytování úvěru pro dosažení stanovených makroekonomických cílů, jimiž jsou cenová stabilita a stabilita národní měny. • význam monetární politiky je ovlivněn: • postavením a úlohou centrální banky, • strukturou bankovního systému, • existencí peněžních a kapitálových toků, • rozsahem a intenzitou platebních styků se zahraničím a ostatními vlivy (integrační snahy). FAKULTA VEĚEJNÝCH Dni ITTť II nDAUČ monetární politika MONETÁRNÍ POLITIKA A JEJÍ NÁSTROJE • centrální banka používá nástroje, jež můžeme dělit z hlediska: časového na krátkodobé a dlouhodobé, četnostina běžné a výjimečné a z hlediska adresnosti na přímé a nepřímé. • přímé nástroje jsou zásahy, které narušují tržního fungování bankovního sektoru. K těmto nástrojům patří: • pravidla likvidity, ' úvěrové kontingenty, ' povinné vklady • a doporučení, výzvy a dohody. FAKULTA VEĚEJNÝCH Dni iTTr u nuAirč monetární politika MONETÁRNÍ POLITIKA A JEJÍ NÁSTROJE • nepřímé nástroje využívají tržních zákonů a nepůsobí adresně, ale plošně na všechny subjekty bankovního sektoru. Patří mezi ně: • diskontní sazba. ' řepo sazba, • lombardní sazba, • operace na volném (otevřeném) trhu, • povinné minimální rezervy, • konverze a swapy • a intervence devizového kurzu. FAKULTA VEĚEJNÝCH Dni ITTť II nDAUČ monetární politika TYPY MONETÁRNÍ POLITIKY • monetární expanze: proces k němuž dochází v okamžiku, kdy centrální banka zvyšuje nabídku peněz a ve svém důsledku i agregátní poptávku. • účinnost monetární expanze ovlivňuje: • délka obdobím neutralita peněz, • neochota komerčních bank, • past likvidity • a negativní očekávání ekonomických subjektů. monetární politika SLEZSKÁ UNIVERZITA TYPY MONETÁRNÍ POLITIKY • monetární restrikce: centrální banka používá v případě hrozby inflace k tomu, aby snížila agregátní poptávku. • účinnost monetární restrikce ovlivňuje: • pozitivní očekávání ekonomických subjektů, • délka období • a půjčky ze zahraničí. monetární politika SLEZSKÁ UNIVERZITA POLITIK V OPAVĚ i2-i: DOPADY ZVÝŠENI NABÍDKY PENĚZ NA AGREGÁTNÍ POPTÁVKU SLEZSKA UNIVERZITA FAKULTA VEĚEJNÝCH POLITIK V OPAVĚ monetární politika 12-2: FAKTORY OSLABUJÍCÍ ÚČINKY MONETÁRNÍ EXPANZE 12-3: ÚČINKY RESTRIKTIVNÍ MONETÁRNÍ POLITIKY UNIVERZITA FAKULTA VEŘEJNÝCH 12-i: POUŽITÍ NÁSTROJŮ PŘI JEDNOTLIVÝCH TYPECH MONETÁRNÍ POLITIKY nástroje monetární expanze monetární restrikce diskontní sazba snížení zvýšení repo sazba snížení zvýšení lombardní sazba snížení zvýšení operace na volném trhu nákup cenných papírů prodej cenných papírů povinné minimální rezervy snížení zvýšení konverze a swapy nákup deviz prodej deviz v. monetární politika DILEMA CENTRÁLNÍ BANKY • tvrzení: expanzivní monetární politika, která způsobuje nárůst nabídky peněz, má za následek pokles úrokových měr a vzrůst agregátní poptávky a restriktivní monetární politika, která způsobuje pokles peněžní nabídky, zvyšuje úrokové míry a snižuje agregátní poptávku. • dilema centrální banky: mechanismus, jenž banka použije tehdy, pokud není schopna ovlivnit poptávku po penězích, v důsledku čehož je nucena volit mezi stálou nabídkou peněz a stálou úrokovou mírou. SLEZSKA UNIVERZITA FAKULTA VEĚEJNÝCH Dni iTTr u nuAirč monetární politika 12-4: VZRŮST POPTÁVKY PO PENĚZÍCH A NEAKTIVISTICKÁ POLITIKA CENTRÁLNÍ BANKY monetární politika SLEZSKA UNIVERZITA FAKULTA VEŘEJNÝCH POLITIK V OPAVĚ 12-5: DILEMA CENTRÁLNÍ BANKY UNIVERZITA FAKULTA VEŘEJNÝCH KLASICKÝ PŘÍSTUP K MONETÁRNÍ POLITICE • východisko: předpoklad pružných cen a nominálních mezd a pravidlo „laisses faire". • dvojí dopad monetární politiky: • anticipovaná monetární politika: politika j e neúčinná, • neanticipovaná monetární politika: politika má destabilizuj ící účinek -> peněžní iluze. • klasičtí a následně i neoklasičtí ekonomové rozpracovali rovnici směny, na niž byl následně založen monetaristický přístup k monetární politice KEYNESIÁNSKÝ PŘÍSTUP K MONETÁRNÍ POLITICE SLEZSKA UNIVERZITA FAKULTA VEĚEJNÝCH POLITIK V OPAVĚ keynesiánský transmisní mechanismus: vazba mezi úrokovou mírou a agregátní poptávkou: AMS -+Ai -+AI(C,G) -» AAD -» AL,AP,AY (12.1) nominální úrokové míryjsou ty, které ekonomické subjekty ve skutečnosti platí (a dostávají), zatímco reálné úrokové míry jsou upraveny o předpokládanou míru inflace. monetární politika KEYNESIÁNSKÝ PŘÍSTUP K MONETÁRNÍ POLITICE MONETARISTICKÝ PŘÍSTUP K MONETÁRNÍ POLITICE • monetaristická interpretace rovnice směny: jestliže se změní množství (nabídka) peněz v ekonomice a rychlost oběhu je stabilní, musí se změnit nominální výstup, čili agregátní výdaje. • jelikož se ekonomika pohybuje na úrovni potenciálního produktu: odrazí se změn v množství (nabídce) peněz pouze ve změně cenové hladiny. • doporučení: pevný a pozvolný růst množství peněz v ekonomice, který bude provázen stejnoměrným růstem produktu. • dalším problémem jsou časová zpoždění: • poznávací zpoždění, • rozhodovací zpoždění • a prováděcí zpoždění • účinnost monetární politiky: závislá na stabilitě, resp. předvídatelnosti rychlosti oběhu peněz. MONETÁRNÍ POLITIKA V ČESKÉ REPUBLICE • podstata měnověpolitických režimů: stanovení určité struktury usnadňující rozhodování centrální banky a vysvětlení tohoto rozhodování ostatním ekonomickým subjektům. • rozeznáváme čtyři měnověpolitické režimy: • režim s implicitní nominální kotvou (není vyhlašován vně banky -> důvěryhodnost centrální banky), cílování měnové zásoby (řízení vybraného peněžního agregátu), cílování měnového kurzu (stabilní nominální měnový kurz vůči měně kotevní země -» ztráta autonomie měnové politiky) a cílování inflace (používá Česká národní banka, která s předstihem vyhlásí inflační cíl). SLEZSKA UNIVERZITA FAKULTA VEĚEJNÝCH Dni ITTť II nDAUČ monetární politika KOMBINACE FISKÁLNÍ A MONETÁRNÍ POLITIKY • koordinace hospodářských politik může být zaměřena dvojím směrem: • na stranu agregátnipoptávky (monetární akomodace) a na složeni výstupu (změna struktury jednotlivých komponentů produktu -> zvýšení vládních výdajů pomocí monetární restrikce).