MONETÁRNÍ POLITIKA fotogalerie_obr_bud_01big DEFINICE A CÍLE MONETÁRNÍ POLITIKY ¢Definice ØProces, ve kterém se tvůrce MP snaží za pomoci svých nástrojů dosáhnout předem stanovených cílů ØNositelem monetární politiky je centrální banka ¢Cíle (2 hlavní skupiny) ØReálné cíle ØNominální cíle ¢ ¢ CÍLE MONETÁRNÍ POLITIKY ¢Stabilní cenová hladina ¢Vysoká zaměstnanost (obvykle na úrovni přirozené míry nezaměstnanosti – USA, Švýcarsko) ¢Hospodářský růst ¢Rovnováha platební bilance, stabilní měnový kurs, stabilní úrokové sazby apod. ¢Cíle MP v ČR ØJsou uvedeny v Ústavě ČR i v zákoně o České národní bance (zákon č. 6/1993 Sb.) Ø„Hlavním cílem ČNB je péče o cenovou stabilitu. Pokud tím není dotčen její hlavní cíl, ČNB podporuje obecnou hospodářskou politiku vlády vedoucí k udržitelnému hospodářskému růstu.“ ØCenová stabilita ØSekundárně – podpora obecné HP vlády ¢ Ø ZÁKLADNÍ FUNKCE CENTRÁLNÍ BANKY ¢Emise hotovostních peněz ¢Devizová činnost ¢Regulace a dohled nad fungováním bankovního systému ¢Banka bank (poskytuje služby pro KB a zároveň je reguluje a dohlíží na ně) ¢Banka státu (CB vede účty a provádí některou agendu pro vládu) ¢Zastupování státu v mezinárodních organizacích (MMF, EBRD, Evropská centrální banka apod.) ¢Provádění monetární politiky BANKOVNÍ RADA ¢Nejvyšší řídící orgán ČNB ¢Určuje měnovou politiku a nástroje pro její uskutečňování a rozhoduje o zásadních měnově politických opatřeních České národní banky a opatřeních v oblasti dohledu nad finančním trhem ¢Složení: ØGuvernér: Jiří Rusnok ØViceguvernéři: Marek Mora, Tomáš Nidetzký ØČlenové: Vojtěch Benda, Oldřich Dědek, Tomáš Holub, Aleš Michl ¢Poradní orgány bankovní rady: ØRozkladová komise ØVýbor pro finanční trh NEZÁVISLOST CENTRÁLNÍ BANKY ¢Nezávislostí CB se rozumí její nezávislost na ostatních složkách státní (zejména výkonné) moci ¢Nezávislost ØPolitická (ustanovení guvernéra a bankovní rady - Guvernér a bankovní rada jsou jmenováni prezidentem na více než 5 let (6let)), nepovinná účast zástupce vlády v bankovní radě, vláda neschvaluje záměry CB ohledně MP, existuje zákon, který upravuje případný konflikt mezi CB a vládou …) ØEkonomická (možnost přímého úvěrování vlády, pouze dočasná a v omezené výši, CB se nepodílí na primárním trhu veřejného dluhu, diskontní sazbu určuje CB) ¢ČNB vysoce nezávislá ¢ — ¢ NÁSTROJE MONETÁRNÍ POLITIKY ¢Můžeme je rozdělit z hlediska: ØKlasifikace (četnost použití, rychlost použití) ØDopadu na bankovní systém vPřímé – selektivní, adresné, nedají se obejít, nejsou tržně konformní, můžou narušovat tržní prostředí —Přímé nástroje používala ČNB převážně v 1. polovině 90. let minulého století, kdy se u nás v rámci tržní ekonomiky tvořil dvoustupňový bankovní systém, dnes se již používají pouze ojediněle vNepřímé – obecné, neadresné, jejich používání je v souladu s tržním přístupem k ekonomice PŘÍMÉ NÁSTROJE MP ¢Pravidla likvidity (např. kapitálová přiměřenost, struktura aktiv a pasiv pro KB) ¢Úrokové limity (stanovení max. úrokových sazeb z úvěrů a min. sazeb z vkladů) ¢Úvěrové limity (absolutní KB – K, relativní CB – KB) ¢Povinné vklady (vklady státních fondů, pojišťoven, atd.) ¢Doporučení (ústně učiněné přání CB, jak by se měla KB chovat), výzvy (jsou důraznější, ale stále pouze ústní), gentlemanské dohody (písemná a závazná forma) NEPŘÍMÉ NÁSTROJE MP ¢Operace na volném trhu ØPřímé operace ØRepo operace (restriktivní MP) a reverzní repooperace (expanzivní MP) a další ¢Diskontní nástroje Ø2T Reposazba 1% ØDiskontní sazba 0,05% ØLombardní sazba 2% ¢Povinné minimální rezervy (2%) ¢Kurzové intervence (přímé, nepřímé) ¢Více na https://www.cnb.cz/cs/menova-politika/mp-nastroje/ ¢ ¢ Operace na volném trhu - nejčastěji využívané ve vyspělých tržních ekonomikách - slouží k ovlivňování zásoby peněz v ekonomice - nákup, prodej CP - REPO op. – CB převede na KB určitý objem CP, za což získá peněžní prostředky a zavazuje se tyto CP prodat zpět i s úroky Diskontní nástroje – úvěry CB poskytované KB a sazby za tyto úvěry - diskont – běžná půjča - reeskont – úvěr ve výši hodnoty odkoupených eskontovaných směnek snížené o úrok - lombard- úvěr proti zástavě cenných papírů (je poskytován KB, které mají problémy s likviditou) Přímé devizové intervence - nákup a prodej zahraniční nebo domácí měny na devizových trzích Nepřímé intervence – změna úrokových sazeb v ekonomice, která povede ke krátkodobému pohybu kapitálu a následně ovlivní kurs TYPY MONETÁRNÍ POLITIKY ¢K dosažení cíle MP tedy cenové stability využívá centrální banka tzv. zprostředkující cíle, na které působí svými nástroji (nemůže tedy působit přímo jako např. fiskální politika), nejdříve musí dojít ke změně mezicíle a ta se pak projeví na cenové hladině ¢Toto je také zároveň hlavním „rizikem“, protože závisí na celé řadě věcí, jestli cenová hladina na změnu mezicíle zareaguje ¢Mezi zprostředkující cíle řadíme: ØNabídku peněz ØÚrokovou míru ØMěnový kurz ¢Právě podle toho, jak centrální banka působí na tyto mezicíle, rozlišujeme expanzivní a restriktivní monetární politiku TYPY MONETÁRNÍ POLITIKY - EXPANZIVNÍ ¢Centrální banka provádí tento typ v době (případě), kdy ekonomika potřebuje tzv. „nakopnout“, tedy v době, kdy se nachází v recesní mezeře (v modelu AS-AD nalevo od potenciálního produktu) a je třeba jí pomoci ¢Mezi nástroje, které toto umožní patří: ØSnížení základní úrokové sazby (zvýší nabídku peněz, protože tyto se stávají levnějšími – úvěry jsou pro firmy atraktivnější) ØNákup cenných papírů v rámci operací na volném trhu (opět dochází ke zvýšení množství peněz v oběhu, úroková sazba klesá) ØSnížení PMR (příliš se nepoužívá, nicméně má stejný efekt jako dva výše uvedené nástroje) ¢Tento typ monetární politiky se v modelu AS-AD projeví posunem křivky AD doprava EXPANZIVNÍ MP V MODELU AS-AD ¢ P Y P2 P1 Y1 Y* AD1 AD2 AS LRAS TYPY MONETÁRNÍ POLITIKY - RESTRIKTIVNÍ ¢Centrální banka provádí tento typ v době (případě), kdy hrozí, že se ekonomika může „přehřát“, tedy v době, kdy se delší dobu nachází na úrovni potenciálu a dostává se do inflační mezery (v modelu AS-AD napravo od potenciálního produktu) ¢Mezi nástroje, které slouží ke „zchlazení“ patří: Øzvýšení základní úrokové sazby (sníží nabídku peněz, a tyto se stávají dražšími – úvěry jsou pro firmy drahé a méně dostupné) ØProdej cenných papírů v rámci operací na volném trhu (dochází ke snížení množství peněz v oběhu, úroková sazba roste) ØZvyšování PMR (příliš se nepoužívá, nicméně má stejný efekt jako dva výše uvedené nástroje) ¢Tento typ monetární politiky se v modelu AS-AD projeví posunem křivky AD doleva RESTRIKTIVNÍ MP V MODELU AS-AD ¢ P Y P1 P2 Y1 Y* AD1 AD2 AS LRAS PŘÍSTUPY K MONETÁRNÍ POLITICE ¢Seznámíme se se dvěma základními přístupy: ØKeynesiánským přístupem ØMonetaristickým přístupem 1.Keynesiánský přístup ØVychází z tzv. keynesiánských předpokladů (ekonomika je pod svým potenciálem (recesní mezera) a je třeba státních zásahů, protože tržní mechanismus selhává a ekonomika není schopna se sama regulovat) ØKe snížení recesní mezery jsou využívány úrokové sazby jako mezicíl, kdy za pomoci zvýšení nabídky peněz v ekonomice dochází k jejich poklesu, což má za následek vyšší investiční aktivitu firem, investice jsou součástí AD, pokud roste AD, roste produkt ØJak již ale bylo řečeno je zde několik problémů: a)Citlivost poptávky po penězích na úrokovou míru b)Citlivost investičních výdajů na změnu úrokové míry c)Časová zpoždění PŘÍSTUPY K MONETÁRNÍ POLITICE 2.Monetaristický přístup ØDle monetaristů je ekonomika schopna se regulovat sama a jakékoliv zásahy do ekonomiky jsou nežádoucí, protože způsobují tzv. vládní selhání ØProto také pochybují o vlivu monetární politiky na reálný produkt a zaměstnanost, které dle jejich názoru dlouhodobě směřují ke svému potenciálu a přirozené míře nezaměstnanosti ØPodle nich nemají peníze vliv na reálné veličiny = neutralita peněz, a úroková míra nemůže mít takový vliv, jaký ji přisuzují keynesiánci ØVycházejí z kvantitativní rovnice peněz M ∙ V = P ∙ Y ØAby byla zachována rovnováha a stabilita cenové hladiny, je třeba, a by množství peněz rostlo přiměřeně k reálnému produktu ekonomiky PŘÍSTUPY K MONETÁRNÍ POLITICE ¢Jelikož ekonomika není černobílá, kombinují se v současnosti oba přístupy ¢V době, kdy ekonomika čelí tlaku na růst inflace se využívá možnost kontroly nabídky peněz ¢Naopak v době recese se využívají keynesiánská doporučení a dochází ke snižování úrokové sazby ¢ OMEZENÍ MONETÁRNÍ POLITIKY ¢Vzhledem k tomu, že monetární politiky působí nejdříve na mezicíle, může docházet ke snižování nebo eliminaci účinků monetární politiky, mohou zde působit: ØOptimistická x pesimistická očekávání ekonomických subjektů ØInvestice mohou být financovány z vlastních zdrojů firem ØExpanzivní MP, která vede ke snížení domácí úrokové sazby může vyvolat odliv kapitálu ze země (tzv. záporný úrokový diferenciál) ØVliv měnového kurzu, pokud ekonomika operuje v systému plovoucích kurzů ØČasová zpoždění Ø ¢ INFLAČNÍ CÍLOVÁNÍ ¢Nejedná se o TM, ale spíše o strategii boje s inflací a měnově politický režim ¢Vznik cca v 90. letech 20. století ¢Důvody pro zavedení v ČR Øpřechod od fixního k plovoucímu kurzu = ztráta kotvy v ekonomice, od které se odvíjí očekávání ek. Subjektů Øselhání dosud používaných transmisních mechanismů ¢Jedná se o veřejné oznámení kvantitativního inflačního cíle spolu se závazkem CB ho dosáhnout ¢V praxi se mimo celkové inflace sleduje tzv. čistá inflace = očištěná o vlivy, které nejsou pro přímou kontrolou CB (regulované ceny, nepřímé daně apod.) ¢Mechanismus cílování inflace ¢Výhodou cílování inflace je, že CB působí výrazně na inflační očekávání a tím i na skutečnou inflaci. ¢Nevýhodou, že politiku CB nelze sledovat na jasných mezicílech ¢ ¢ ¢ ¢Děkuji za pozornost a přeji hezký den ☺ ¢