ANALÝZA PRO EKONOMY PLATEBNÍ BILANCE SLEZSKÁ UNIVERZITA V OPAVĚ platební bilance V rámci přednášky se dozvíte: co rozumíme pod pojmem vnější ekonomická rovnováha, jak je definována platební bilance a z jakých účtů se skládá, co rozumíme pod pojmem běžný účet, jakou roli v makroekonomické analýze mají směnné relace, v čem se liší kapitálový a finanční účet, jak definujeme oficiální vyrovnávací bilanci a co rozumíme pod pojmem zahraniční zadluženost. Literatura: SLEZSKÁ TULEJA, P. Analýza pro ekonomy. Brno: Computer Press, 2007. ISBN 978-80-251-1801-6, ss. 173-198 UNI VE RZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY 2/19 vnější ekonomická rovnováha a platební bilance • vnější ekonomická rovnováha - stabilita zahraničně-ekonomických vztahů, tj. vyrovnanost všech autonomních peněžních toků, k nimž dochází mezi domácí ekonomikou a zahraničím, v důsledku čehož nejsou tuzemské ekonomické subjekty nuceny provádět operace, jež vedou ke změnám devizových rezerv, • platební bilance (PB) - systematický statistický výkaz, který shrnuje veškeré hospodářské transakce, k nimž v průběhu určitého časového období dochází mezi rezidentskými a nerezidentskými ekonomickými subjekty, • statistici a ekonomové České národní banky musí při vlastním sestavování platební bilance řídit úmluvou o znaménku. SLEZSKÁ UNIVERZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY 3/19 běžný účet a vnější ekonomická rovnováha v dlouhém období • běžný účet platební bilance (BÚ) - účet, který v rámci platební bilance zachycuje toky statků, služeb, výnosů a nákladů a jednostranné převody mezi rezidenty a nerezidenty, • obchodní bilance (OB) - bilance, jež zachycuje pohyb statků a věcných transferů, které ve sledovaném období trvale či krátkodobě překročili státní hranici, • bilance služeb (BS) - bilance, jejíž součástí jsou příjmy a výdaje z dopravních služeb, cestovního ruchu a ostatních obchodních a neobchodních služeb, výkonová bilance (VB) - saldo obchodní bilance a bilance služeb, čistý vývoz (ČV) - rozdílem mezi vývozem statků a služeb a jejich dovozem. UNIVERZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY 4/19 běžný účet a vnější ekonomická rovnováha v dlouhém období bilance výnosů (BVN) - bilance zobrazující výnosy a náklady související s příjmy z práce a výnosy z investic, čistý prvotní důchod ze zahraničí (CPDZ) - rozdíl mezi příjmy, jež plynou rezidentským ekonomickým subjektům z jejich zapojení do výrobního procesu v zahraničí a z vlastnictví zahraničních finančních a nevyrobených nefinančních aktiv a příjmy, které z těchto výrobních činitelů plynou nerezidentským ekonomickým subjektům v tuzemsku, běžné jednostranné převody (BJP) - bilance, jejíž součástí jsou dary, výživné, penze, zahraniční pomoc, příspěvky a další kompenzující položky, jež tuzemské či zahraniční ekonomické subjekty získávají bez toho, aby za ně poskytly jakoukoliv protihodnotu, čisté běžné transfery ze zahraničí (CBTZ) - rozdíl mezi běžnými daněmi, sociálními dávkami, čistým pojistným na neživotní pojištění, náhradami z neživotního pojištění, běžnou mezinárodní spoluprací a jinými běžnými transfery, jež byly na jedné straně přijaty rezidenty a na straně druhé poskytnuty nerezidentům. ANALÝZA PRO EKONOMY • běžná bilance (BB) - saldo běžného účtu, • bilance běžných transakcí se zahraničím - bilance, jejíž součástí jsou jak čisté transfery finální produkce do zahraničí, tak čisté prvotní a druhotné důchody ze zahraničí, • běžná bilance odráží také vzájemný vztah mezi hrubým národním disponibilním důchodem (HDDN) a konečným užití národních statků a služeb (KUN): BB = HDD N KU N SLEZSKÁ ^1 UNIVERZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY běžný účet a vnější ekonomická rovnováha v dlouhém období • hrubý národní disponibilní důchod - celkový objem finančních prostředků, který mohou rezidenti využít buďto na nákup statků a služeb sloužících k uspokojení jejich individuálních a kolektivních potřeb, nebo je mohou uložit ve formě důchodů tvořících hrubé národní úspory (HNÚ): BB = VKS + HNÚ - (VKS + THK) BB = HNÚ - THK SLEZSKÁ UNIVERZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY 7/ig zahraniční obchod a směnné relace • směnné relace (TT) - makroekonomický ukazatel, jenž vyjadřuje vzájemný vztah mezi cenou vývozu a cenou dovozu, hrubé (komoditní) směnné relace (TTH) - ukazatel, který za předpokladu rovnosti cenových hladin vyjadřuje vzájemný vztah mezi celkovým objem statků, které byly z dané ekonomiky vyvezeny a celkovým objemem statků, jež byly do této ekonomiky dovezeny: TTH =-100 H V SLEZSKA UNIVERZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY 8/ig zahraniční obchod a směnné relace čisté bariérové směnné relace (TTB) - ukazatel, zachycující podíl mezi indexem cen vývozu a indexem cen dovozu: TTb=—100 B MPI důchodové směnné relace (TTD) - ukazatel, zobrazující hodnotu čistých bariérových směnných relací, jež jsou pro potřeby makroekonomické analýzy váženy celkovým objemem vývozů: ypj TTD = — -kv 100 MPI v kv - koeficient růstu vývozu SLEZSKÁ UNIVERZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY zahraniční obchod a směnné relace • jednoduché faktorální směnné relace (TTJF) - ukazatel zachycující součin čistých barterových směnných relací a koeficientu růstu produktivity práce ve vývozních odvětvích (kPPVD): ypT • dvojnásobné faktorální směnné relace (TTDF) - ukazatel, jehož hodnotu určíme jako součin čistých barterových směnných relací a podílu mezi koeficienty růstu produktivity práce v tuzemských a v zahraničních vývozních odvětvích: ttdf = — ■kppv^ • 100 MPT k i iri KpPVfZ SLEZSKA • kPPVZ - koeficient růstu produktivity práce v zahraničních vývozních odvětvích UNI VE RZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY 10/19 kapitálový účet • kapitálový účet platební bilance (KÚ) - účet, který zachycuje jak převody kapitálového charakteru související s migrací obyvatel, vlastnickými právy k investičním grantům a promíjením dluhů, tak nákupy a prodeje práv duševního vlastnictví (autorských a průmyslových práv, popř. práv s nimi souvisejících) a nefinančních hmotných aktiv, jimiž mohou být např. pozemky pro zastupitelské úřady. UNIVERZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY n/ig finanční účet finanční účet platební bilance (FÚ) - účet, jenž zachycuje veškeré transakce mezi rezidenty a nerezidenty, jež jsou spojeny se vznikem, změnou či zánikem vlastnictví finančních aktiv a pasiv jednotlivých ekonomických subjektů, přímé investice (Ip) - peněžní prostředky, majetkové hodnoty či majetková práva ocenitelná penězi, jejichž účelem je založení, získání nebo rozšíření trvalých ekonomických pozic rezidenta v zahraničí či nerezidenta v tuzemské ekonomice, portfoliové investice (Ipf) - veškeré finanční transakce související s mezinárodním pohybem akcií (majetkových cenných papírů), účastí, osvědčení o podílu na jmění společnosti, s pohybem dluhových cenných papírů (obligací, směnek se splatností nad jeden rok), nástrojů peněžního trhu (směnek, pokladničních poukázek a dluhopisů se splatností do jednoho roku) a obchodovatelných instrumentů se splatností do jednoho roku, finanční deriváty (FD) - odvozené instrumenty finančního trhu (forwardy, futures, swapy, opce, úrokové deriváty, měnové deriváty, akciové deriváty, komoditní deriváty, úvěrové deriváty), jež jsou využívány jak k zajišťování rizik, tak k obchodování a ostatní investice (IJ - krátkodobá a dlouhodobá aktiva a pasiva, které rezidentům a nerezidentům vzniknou jak ve spojitosti s půjčkami, depozity, dodavatelskými a bankovními úvěry, tak v souvislosti s členskými podíly rezidentských ekonomických jednotek v mezinárodních neměnových organizacích. základní bilance (ZB) - saldo, jehož součástí jsou všechny položky běžného, kapitálového a finančního účtu, vyjma ostatních krátkodobých investic. ANALÝZA PRO EKONOMY 12/19 finanční účet a investiční pozice • investiční pozice (IP) - přehled o stavu finančních aktiv a pasiv nefinančních podniků, finančních a vládních institucí a ostatních ekonomických subjektů ve vztahu k zahraničním ekonomickým subjektům k poslednímu dni stanoveného období, • je-li hodnota tohoto salda kladná, pak daná ekonomika, resp. její sektory zaujímají vůči nerezidentům věřitelskou pozici, kdežto pokud je tato hodnota záporná, nacházejí se tyto subjekty v pozici dlužnické. UNIVERZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY 13/19 oficiální vyrovnávací bilance • saldo chyb a opomenutí, kurzové rozdíly (SCOKR) - odpočtová položka představující jak saldo všech transakcí, jež buďto nejsou zaznamenány v oficiálních statistikách, nebo u nichž dochází k časovému nesouladu mezi vykázaným pohybem zboží a jeho skutečným zaplacením, tak sumu kurzových rozdílů, • oficiální vyrovnávací bilance (saldo maximální likvidity) (OVB) - saldo běžného, kapitálového a finančního účtu očištěné o položku zahrnující chyby, opomenutí a kurzové rozdíly: OVB ZDR SLEZSKÁ ^1 UNIVERZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY 14/19 oficiální vyrovnávací bilance • změna devizových rezerv (ZDR) - dílčí účet platební bilance zachycující pohyb všech vysoce likvidních zahraničních aktiv centrální banky (vklady v zahraničních bankách, poskytnuté úvěry nerezidentům, zahraniční cenné papíry, zlato, zvláštní práva čerpání, rezervní pozice u MMF či zásoba valut), která mohou být touto institucí využita k regulování či přímému financování platební nerovnováhy, • devizové rezervy (DR) - veškerá likvidní zahraniční aktiva, která jsou pod přímou kontrolou monetárních orgánů a jež slouží jako zdroj přímého financování platební nerovnováhy, • zachycuje krytí dovozu statků a služeb devizovými rezervami, přičemž za optimální je zpravidla považována situace, v niž jsou devizové rezervy schopny pokrýt čtyř až šestiměsíční hodnotu dovozu zboží. ANALÝZA PRO EKONOMY oficiální vyrovnávací bilance ANALÝZA PRO EKONOMY kreditní záznamy (zvýšení nabídky deviz) debetní záznamy (zvýšení poptávky po devizách)_ A. Bezny ucet A.l Obchodní bilance vývoz dovoz A.2 Bilance služeb « příjmy_ výdaje A. 3 Bilance výnosů výnosy Výkonová bilance = A.l + A.2 A. 4 Běžné jednostranné převody * příjmy_ náklady výdaje Běžná bilance = A.l + A.2 + A.3 + A.4 B. Kapitálový účet • příjmy • výdaje Saldo běžného a kapitálového účtu = A + B C. Finanční účet Cl Přímé investice • české v zahraničí • zahraniční v CR C.2 Portfoliové investice • aktiva pasiva C.3 Finanční deriváty • aktiva pasiva C.4 Ostatní investice • dlouhodobá aktiva dlouhodobá pasiva Základní bilance = A + B + Cl + C2 + C.3 + CA.dh dobá aktiva a pasiva krátkodobá aktiva krátkodobá pasiva Saldo běžného, kapitálového a finančního účtu - A + B + C D. Saldo chyb a opomenutí, kurzové rozdíly Oficiální vyrovnávací bilance (saldo maximální likvidity) = A+ B + C + D E. Změna devizový rezerv (+ pokles / -nárůst) SLEZSKA UNIVERZITA V OPAVĚ 16/19 zahraniční zadluženost • hrubá zahraniční zadluženost (HZD) - celková hodnota finančních závazků tuzemských ekonomických subjektů se smluvně stanovenou dobou splatnosti, za niž připadá nerezidentům (věřitelům) výnos v podobě úroků, • čistá zahraniční zadluženost (ČZD) - celková hodnota finančních pasiv ve vztahu k zahraničí snížená o hodnotu devizových rezerv a finančních pohledávek tuzemských ekonomických subjektů v zahraničí. UNIVERZITA V OPAVĚ ANALÝZA PRO EKONOMY 17/19 zahraniční zadluženost při podrobnější analýze vnější ekonomické rovnováhy často využívány následující poměrné ukazatele: výše hrubého zahraničního dluhu připadající na jednoho obyvatele, podíl hrubé zahraniční zadluženosti na hrubém domácím produktu, což je ukazatel, jenž má výrazný vliv na rozhodování zahraničních investorů o tom zda budou v dané ekonomice investovat či nikoliv, přičemž za zlomový je považována bod, v němž hodnota tohoto podílu překročí hranici 40 %, podíl hrubé zahraniční zadluženosti na vývozu statků a služeb, jehož hodnota nám ukazuje jaká část celkového ročního objemu finančních prostředků získaných z vývozu statků a služeb je potřebná k tomu, aby byl pokryt hrubý zahraniční dluh tuzemských ekonomických subjektů. Víme-li tedy, že v případě České republiky dosahoval v letech 1996-2005 tento podíl průměrné hodnoty 61,0 %, pak je zřejmé, že k úhradě průměrného zahraničního dluhu, potřebovaly v tomto období české ekonomické subjekty finanční prostředky, které odpovídaly zhruba sedmiměsíčnímu vývozu statků a služeb. a podíl krátkodobé hrubé zahraniční zadluženosti na celkové hrubé zahraniční zadluženosti, což je ukazatel, jehož hodnota by, dle mínění většiny ekonomů, neměla překročit hranici 40 procent. ANALÝZA PRO EKONOMY 18/19 zahraniční zadluženost • dluhová služba z dlouhodobých závazků vůči zahraničí (ZDSd) - celkový objem finančních prostředků, které tuzemské ekonomické subjekty v daném roce vynaložily na splátky jistin a zaplacení úroků ze svých závazků vůči nerezidentům, • při analýze vývoje dluhové služby z dlouhodobé zadluženosti využívají analytikové poměrné ukazatele, k nimž řadíme především: • podíl dluhové služby z dlouhodobých závazků vůči zahraničí na hrubém domácím produktu, přičemž platí, že hodnota tohoto podílu by neměla překročit hranici pěti procentních bodů a podíl dluhové služby z dlouhodobých závazků vůči zahraničí na vývozu statků a služeb, což je ukazatel, jenž při posuzování vnější ekonomické rovnováhy využívají především centrální banky a ratingové agentury, které pak za limitní hodnotu zpravidla považují podíl dosahující výše 20 %. ANALÝZA PRO EKONOMY 19/19