MONETÁRNÍ POLITIKA
fotogalerie_obr_bud_01big


DEFINICE A CÍLE MONETÁRNÍ POLITIKY
¢Definice
ØProces, ve kterém se tvůrce MP snaží za pomoci svých nástrojů dosáhnout předem stanovených cílů
ØNositelem monetární politiky je …………………… banka
¢Cíle (2 hlavní skupiny)
ØReálné cíle
ØNominální cíle
¢
¢

CÍLE MONETÁRNÍ POLITIKY
¢Stabilní …………………….. hladina
¢Vysoká zaměstnanost (obvykle na úrovni přirozené míry nezaměstnanosti – …………, Švýcarsko)
¢Hospodářský růst
¢Rovnováha platební bilance, stabilní měnový kurs, stabilní úrokové sazby apod.
¢Cíle MP v ČR
ØJsou uvedeny v ………………… i v zákoně o České národní bance (zákon č. 6/1993 Sb.)
Ø„Hlavním cílem ČNB je péče o cenovou stabilitu. Pokud tím není dotčen její hlavní cíl, ČNB
podporuje obecnou hospodářskou politiku vlády vedoucí k udržitelnému hospodářskému růstu.“
ØCenová stabilita
ØSekundárně – podpora obecné HP vlády
¢
Ø

ZÁKLADNÍ FUNKCE CENTRÁLNÍ BANKY
¢Emise ……………………… peněz
¢Devizová činnost
¢Regulace a dohled nad fungováním …………………. systému
¢Banka bank (poskytuje služby pro ……….. a zároveň je reguluje a dohlíží na ně)
¢Banka ………………….. (CB vede účty a provádí některou agendu pro vládu)
¢Zastupování státu v mezinárodních organizacích (MMF, EBRD, Evropská centrální banka apod.)
¢Provádění ………………………… politiky

BANKOVNÍ RADA
¢Nejvyšší řídící orgán ……………
¢Určuje měnovou politiku a nástroje pro její uskutečňování a rozhoduje o zásadních měnově
politických opatřeních České národní banky a opatřeních v oblasti dohledu nad finančním trhem
¢Složení:
ØGuvernér: Jiří Rusnok
ØViceguvernéři: Marek Mora, Tomáš Nidetzký
ØČlenové: Vojtěch Benda, Oldřich Dědek, Tomáš Holub, Aleš Michl
¢Poradní orgány bankovní rady:
Ø………………………. komise
ØVýbor pro finanční trh

NEZÁVISLOST CENTRÁLNÍ BANKY
¢Nezávislostí CB se rozumí její nezávislost na ………………   ……………….   ……………………. (zejména výkonné) moci
¢Nezávislost
Ø………………….. (ustanovení guvernéra a bankovní rady - Guvernér a bankovní rada jsou jmenováni
prezidentem na více než 5 let (6let)), nepovinná účast zástupce vlády v bankovní radě, vláda
neschvaluje záměry CB ohledně MP, existuje zákon, který upravuje případný konflikt mezi CB a
vládou)
ØEkonomická (možnost přímého úvěrování vlády, pouze dočasná a v omezené výši, CB se nepodílí na
primárním trhu veřejného dluhu, diskontní sazbu určuje CB)
¢ČNB vysoce …………………………
¢
—
¢

NÁSTROJE MONETÁRNÍ POLITIKY
¢Můžeme je rozdělit z hlediska:
Ø……………………… (četnost použití, rychlost použití)
ØDopadu na bankovní systém
vPřímé – selektivní, adresné, nedají se obejít, nejsou tržně konformní, můžou narušovat tržní
prostředí
—Přímé nástroje používala ČNB převážně v 1. polovině 90. let minulého století, kdy se u nás v rámci
tržní ekonomiky tvořil dvoustupňový bankovní systém, dnes se již používají pouze ojediněle
v……………….. – obecné, neadresné, jejich používání je v souladu s tržním přístupem k ekonomice

PŘÍMÉ NÁSTROJE MP
¢Pravidla ……………….. (např. kapitálová přiměřenost, struktura aktiv a pasiv pro KB)
¢…………………. limity (stanovení max. úrokových sazeb z úvěrů a min. sazeb z vkladů)
¢Úvěrové limity (absolutní KB – K, relativní CB – KB)
¢Povinné ……………… (vklady státních fondů, pojišťoven, atd.)
¢Doporučení (ústně učiněné přání CB, jak by se měla KB chovat), výzvy (jsou důraznější, ale stále
pouze ústní), gentlemanské dohody (písemná a závazná forma)

NEPŘÍMÉ NÁSTROJE MP
¢Operace na volném trhu
Ø…………………… operace
ØRepo operace (restriktivní MP) a reverzní repooperace (expanzivní MP) a další
¢Diskontní nástroje
Ø2T Reposazba   …………..
ØDiskontní sazba ………….
ØLombardní sazba ……………
¢Povinné minimální rezervy (2%)
¢Kurzové intervence (přímé, nepřímé)
¢Více na https://www.cnb.cz/cs/menova-politika/mp-nastroje/
¢
¢

Operace na volném trhu
   - nejčastěji využívané ve vyspělých tržních ekonomikách
   - slouží k ovlivňování zásoby peněz v ekonomice
   - nákup, prodej CP
   - REPO op. – CB převede na KB  určitý objem CP, za což získá peněžní prostředky a zavazuje se
tyto CP prodat zpět i s úroky
Diskontní nástroje
   – úvěry CB poskytované KB a sazby za tyto úvěry
   - diskont – běžná půjča
   - reeskont – úvěr ve výši hodnoty odkoupených eskontovaných směnek snížené o úrok
   - lombard- úvěr proti zástavě cenných papírů (je poskytován KB, které mají problémy s
likviditou)
Přímé devizové intervence -  nákup a prodej zahraniční nebo domácí měny na devizových trzích
Nepřímé intervence – změna úrokových sazeb v ekonomice, která povede ke krátkodobému pohybu
kapitálu a následně ovlivní kurs

TYPY MONETÁRNÍ POLITIKY
¢K dosažení cíle MP tedy cenové stability využívá centrální banka tzv. zprostředkující cíle, na
které působí svými nástroji (nemůže tedy působit přímo jako např. fiskální politika), nejdříve musí
dojít ke změně mezicíle a ta se pak projeví na cenové hladině
¢Toto je také zároveň hlavním „rizikem“, protože závisí na celé řadě věcí, jestli cenová hladina na
změnu mezicíle zareaguje
¢Mezi zprostředkující cíle řadíme:
ØNabídku ………………..
ØÚrokovou míru
Ø……………………. kurz
¢Právě podle toho, jak centrální banka působí na tyto mezicíle, rozlišujeme expanzivní a
restriktivní monetární politiku

TYPY MONETÁRNÍ POLITIKY - EXPANZIVNÍ
¢Centrální banka provádí tento typ v době (případě), kdy ekonomika potřebuje tzv. „nakopnout“, tedy
v době, kdy se nachází v recesní mezeře (v modelu AS-AD nalevo od potenciálního produktu) a je
třeba jí pomoci
¢Mezi nástroje, které toto umožní patří:
Ø……………….. základní úrokové sazby (zvýší nabídku peněz, protože tyto se stávají levnějšími – úvěry
jsou pro firmy atraktivnější)
Ø…………………. cenných papírů v rámci operací na volném trhu (opět dochází ke zvýšení množství peněz v
oběhu, úroková sazba klesá)
ØSnížení ………….. (příliš se nepoužívá, nicméně má stejný efekt jako dva výše uvedené nástroje)
¢Tento typ monetární politiky se v modelu AS-AD projeví posunem křivky AD doprava

EXPANZIVNÍ MP V MODELU AS-AD
¢
   P
Y
P2
P1
Y1
  Y*
AD1
AD2
AS
LRAS

TYPY MONETÁRNÍ POLITIKY - RESTRIKTIVNÍ
¢Centrální banka provádí tento typ v době (případě), kdy hrozí, že se ekonomika může „přehřát“,
tedy v době, kdy se delší dobu nachází na úrovni potenciálu a dostává se do inflační mezery (v
modelu AS-AD napravo od potenciálního produktu)
¢Mezi nástroje, které slouží ke „zchlazení“ patří:
Ø……………….. základní úrokové sazby (sníží nabídku peněz, a tyto se stávají dražšími – úvěry jsou pro
firmy drahé a méně dostupné)
Ø………………… cenných papírů v rámci operací na volném trhu (dochází ke snížení množství peněz v oběhu,
úroková sazba roste)
Ø………………… PMR (příliš se nepoužívá, nicméně má stejný efekt jako dva výše uvedené nástroje)
¢Tento typ monetární politiky se v modelu AS-AD projeví posunem křivky AD doleva

RESTRIKTIVNÍ MP V MODELU AS-AD
¢
   P
Y
P1
P2
Y1
  Y*
AD1
AD2
AS
LRAS

PŘÍSTUPY K MONETÁRNÍ POLITICE
¢Seznámíme se se dvěma základními přístupy:
ØKeynesiánským přístupem
ØMonetaristickým přístupem
1.……………………………. přístup
ØVychází z tzv. keynesiánských předpokladů (ekonomika je pod svým potenciálem (recesní mezera) a je
třeba státních zásahů, protože tržní mechanismus selhává a ekonomika není schopna se sama
regulovat)
ØKe snížení recesní mezery jsou využívány …………… sazby jako mezicíl, kdy za pomoci zvýšení nabídky
peněz v ekonomice dochází k jejich poklesu, což má za následek vyšší investiční aktivitu firem,
investice jsou součástí AD, pokud roste AD, roste produkt
ØJak již ale bylo řečeno je zde několik problémů:
a)Citlivost poptávky po ………………… na úrokovou míru
b)Citlivost ………………… výdajů na změnu úrokové míry
c)Časová zpoždění

PŘÍSTUPY K MONETÁRNÍ POLITICE
2.…………………………….. přístup
ØDle monetaristů je ekonomika schopna se regulovat sama a jakékoliv zásahy do ekonomiky jsou
nežádoucí, protože způsobují tzv. vládní selhání
ØProto také pochybují o vlivu ……………… politiky na reálný produkt a zaměstnanost, které dle jejich
názoru dlouhodobě směřují ke svému potenciálu a přirozené míře nezaměstnanosti
ØPodle nich ……………….. peníze vliv na reálné veličiny = neutralita peněz, a úroková míra nemůže mít
takový vliv, jaký ji přisuzují keynesiánci
ØVycházejí z kvantitativní rovnice peněz …………………………..
ØAby byla zachována rovnováha a ……………… cenové hladiny, je třeba, a by množství peněz rostlo
přiměřeně k reálnému produktu ekonomiky

PŘÍSTUPY K MONETÁRNÍ POLITICE
¢Jelikož ekonomika není černobílá, kombinují se v současnosti oba přístupy
¢V době, kdy ekonomika čelí tlaku na růst inflace se využívá možnost kontroly nabídky peněz
¢Naopak v době recese se využívají keynesiánská doporučení a dochází ke snižování úrokové sazby
¢

OMEZENÍ MONETÁRNÍ POLITIKY
¢Vzhledem k tomu, že monetární politiky působí nejdříve na mezicíle, může docházet ke ……………………….
nebo eliminaci účinků monetární politiky, mohou zde působit:
ØOptimistická x ……………………. očekávání ekonomických subjektů
ØInvestice mohou být financovány z …………………. zdrojů firem
ØExpanzivní MP, která vede ke ……………….. domácí úrokové sazby může vyvolat odliv kapitálu ze země
(tzv. záporný úrokový diferenciál)
ØVliv měnového kurzu, pokud ekonomika operuje v systému plovoucích kurzů
ØČasová zpoždění
Ø
¢

INFLAČNÍ CÍLOVÁNÍ
¢Nejedná se o TM, ale spíše o ………………….. boje s inflací a měnově politický režim
¢Vznik cca v 90. letech 20. století
¢Důvody pro zavedení v ČR
Øpřechod od ……………………… k plovoucímu kurzu = ztráta kotvy v ekonomice, od které se odvíjí očekávání
ek. Subjektů
Øselhání dosud používaných transmisních mechanismů
¢Jedná se o veřejné oznámení kvantitativního inflačního cíle spolu se závazkem CB ho dosáhnout
¢V praxi se mimo celkové inflace sleduje tzv. …………………. inflace = očištěná o vlivy, které nejsou pro
přímou kontrolou CB (regulované ceny, nepřímé daně apod.)
¢Mechanismus cílování inflace
¢Výhodou cílování inflace je, že CB působí výrazně na inflační očekávání a tím i na skutečnou
inflaci.
¢……………………., že politiku CB nelze sledovat na jasných mezicílech
¢

¢
¢
¢Děkuji za pozornost a přeji hezký den
☺
¢