SROVNÁNÍ KRIZE 1997 A KRIZE 2008 V ČESKÉ EKONOMICE KRIZE V ROCE 1997 ZÁKLADNÍ OTÁZKY ¢Byl vývoj ekonomiky směřující k roku 1997 nevyhnutelný ? ¢Kde lze hledat příčiny tohoto vývoje? ¢Byl pokles hospodářství v letech 1997 – 1999 klasickou recesí, nebo šlo o ekonomickou krizi? ¢Je možno najít viníka(y) ? ¢ JAK TO CELÉ VZNIKLO ¢V letech 1994 – 1996 prochází česká ekonomika fází růstu (vysoká tempa růstu, stabilní míra inflace, nízká míra nezaměstnanosti) ¢ ¢ ¢ 1993 1994 1995 1996 1997 HDP (%) 0,6 2,7 5,9 4,3 -0,8 Nezam. (%) 3,5 3,2 2,9 3,5 5,2 Inflace (%) 20,8 10,0 9,1 8,8 8,5 OB (mld. Kč.) -15,3 -39,7 -97,6 -159,5 -144,0 Saldo SR 1,1 10,4 7,2 -10,6 -15,7 ROK 1994 ¢Fiskální politika ØStátní rozpočet vyrovnaný ØSnižuje se podíl vládních výdajů na HDP ØSnižování daňové zátěže ØPříjmy z privatizace nejsou součástí státního rozpočtu (Fond národního majetku) ¢ ¢Monetární politika ØČeská měna funguje v režimu pevného kurzu ØČNB mírně zvyšuje diskontní sazbu na 8,5%, zvyšuje PMR na 12%, což mělo přispět k omezení likvidity bank ØMonetární politika má za cíl snížit inflaci ¢ ¢ ROK 1995 ¢Fiskální politika ØI přes to, že se vláda snaží sestavit vyrovnaný rozpočet a snížit podíl výdajů na HDP, je podíl veřejných financí stále vysoký ØEkonomický růst je podpořen dalším snížením daňové kvóty Ø ¢Monetární politika ØV tomto roce dochází k liberalizaci toků na finančním účtu PB ØKoruna se stává volně směnitelnou ØCentrální banka setrvává u fixního kurzu koruny (fluktulační pásmo 5%), tlak na intervence ČNB ØDo české ekonomiky plyne krátkodobý kapitál „ve velkém“ ØPříliv kapitálu zvyšuje peněžní zásobu, ČNB reaguje sterilizačníními opatřeními, která vedou k růstu úrokové míry a dalšímu přílivu kapitálu ØČNB žádá přitvrdit fiskální politiku – není vyslyšena ¢ ¢ ROK 1996 ¢Fiskální politika ØVládním záměrem byl další pokles daní zaměřený na růst ekonomiky, ekonomika však zpomalila na 4,2%, což se odrazilo na poklesu daňových příjmů a ohrozilo původně navrhovaný vyrovnaný rozpočet ØVláda reaguje snižováním vládních výdajů, což vedlo k poklesu investic ¢ ¢Monetární politika ØNa nadměrný příliv kapitálu do země reaguje v únoru ČNB rozšířením fluktulačního pásma kurzu CZK na 7,5% (restriktivní MP) ØV červenci byly bez konzultace s vládou zvýšeny PMR z 8,5% v roce 1995 na 11,5% a základní úroková sazba na 10,5% ØTento obrat v měnové politice vedl k výraznému zpomalení peněžní zásoby a úvěrů ¢ ¢ ROK 1997 – KRIZOVÝ ROK ¢Fiskální politika ØSR na rok 1997 sestaven s prognózou ekonomického růstu → cyklický schodek SR → dvojí deficit → požadavek MMF a ČNB na restriktivní FP ØRozpočtová restrikce – 2 balíčky ke snížení výdajů SR üduben – 1. balíček (Korekce HP a dalších transformačních opatření) ükvěten – 2- balíček (Stabilizační a ozdravný program vládní koalice) ¢ ¢Monetární politika ØV souvislosti s fiskální restrikcí měla následovat monetární expanze, ale ČNB setrvala na jaře u měnové restrikce ØV květnu došlo ke spekulativnímu útoku na českou korunu a ČNB nebyla schopna v rámci intervencí pevný kurz koruny udržet – přechod k řízenému floatingu ØNa podzim se ČNB rozhodla pro nový režím protiinflační strategie a to cílování inflace CHYBY JEDNOTLIVÝCH INSTITUCÍ ¢Fiskální politika ØV roce 1996 – strukturální deficit a nezavedení restriktivní FP ØChybně konstruovaný rozpočet na rok 1997 (byl očekáván růst) – dvojitý deficit ¢ ¢Monetární politika ØNe příliš šťastná kombinace pevného kurzu, volné směnitelnosti a liberalizace toků na finančním účtu ØProblémy malých bank ¢Celková nekoordinace fiskální a monetární politiky!!!! ¢Kromě toho se přidaly politické tlaky, které vyústily v rozpad vládní koalice ¢Měnová krize v Jihovýchodní Asii ¢Neschopnost vlády dotáhnout reformy RECESE NEBO KRIZE? ¢Velikost poklesu nebyla velká, produkt se posléze vrací k hodnotě potenciálu ? ¢Zpomalení se objevilo i v Maďarsku a Polsku ¢S největší pravděpodobností se jednalo o recesi, ale v situaci přehřáté ekonomiky. ¢Podle pravicově orientovaných ekonomů reagovala na tuto situaci nevhodně především centrální banka. Další vlivy (transformační polštáře, politická nestabilita, finanční krize) mají podpůrný vliv. POUČENÍ DO BUDOUCNA ¢Nebezpečí dvojího deficitu ¢Nutnost koordinace fiskální a monetární politiky ¢Zkušenosti s reakcí ekonomiky na změny v monetární a fiskální politice 11 KRIZE ODSTARTOVANÁ V ROCE 2008 JAK TO CELÉ VZNIKLO ¢Celosvětová hospodářská krize vypukla 7. září 2008 převzetím dvou polostátních hypotečních agentur americkou vládou naplno ¢Problémy, které naznačovaly, že může k něčemu takovému dojít, se ale objevily už v roce 2006 ¢Za hlavní viníky označila většina ekonomů „nenasytné“ bankéře, kteří půjčovali téměř každému, špatnou regulaci finančního trhu a ratingové agentury, které hodnotí úvěrová rizika ¢ PŘÍČINY VZNIKU V USA ¢Laxní poskytování hypotečních úvěrů bez patřičného zajištění domácnostem, které představovaly riziko z hlediska budoucího splácení ¢Nedostatečné přizpůsobení regulačního rámce nových finančních instrumentů ¢Oligopolní struktura ratingových agentur ¢Trojnásobný deficit USA (rozpočtový, obchodní, úspor) ¢Nedostatečné omezení nabídky peněz po oživení v roce 2002 ¢Prasknutí více „bublin“ najednou (trh nemovitostí, ceny aktiv, úvěrová expanze) ¢Slabá koordinace MMF, Světové banky, G7 ¢ ¢ JAK SE KRIZE DOSTALA DO EVROPY? ¢Řada evropských bank investovala do rizikových hypoték v USA a i přes intervence ECB v srpnu 2007, která poskytla peněžnímu trhu injekci ohlásila na podzim řada významných evropských bank těžké ztráty ¢Bankovní krize se prostřednictvím neochoty či neschopnosti bank poskytovat úvěry na investice firmám odráží na poklesu investic a hypoteční krize na poklesu spotřeby →pokles HDP ¢Evropská unie zareagovala na bankovní krizi v říjnu 2008 přizpůsobením rozpočtových pravidel, což mělo vést k uklidnění finančních trhů ¢V roce 2009 se ekonomiky odrazily ode dna a nastartovaly k pozvolnému růstu ¢ ¢ ¢ JAK SE KRIZE DOTKLA ČESKÉ EKONOMIKY? ¢Česká ekonomika se potýkala s následky ekonomické nikoliv bankovní krize ¢Jednalo se o krizi „importovanou“, vyvolanou prudkým poklesem zahraniční poptávky ¢Propad HDP byl podobný jako v celé EU ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢Nepříznivá situace se projevila také na deficitu SR, který dosáhl hodnoty 192,4 mld. Kč ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ 2005 2006 2007 2008 2009 HDP (%) 6,3 6,8 6,1 2,5 -4,2 Nezam. (%) 7,9 7,1 5,3 4,4 6,7 Inlface (%) 1,9 2,5 2,8 6,3 1,0 OB (mld. Kč) -26,3 4,22 24,9 66,0 59,3 CZK/USD 23,9 22,6 20,3 17,0 19,0 POKRIZOVÉ NADECHNUTÍ ¢V roce 2010 výkonnost české ekonomiky meziročně vzrostla o 2,3% ¢Míra inflace se pohybovala okolo 1,2% ¢Trh práce byl ovlivněn zpožděnými dopady recese a míra nezaměstnanosti se vyšplhala na 9,6% ¢Saldo obchodní bilance skončilo přebytkem 54 mld. Kč, ale oproti předchozímu roku se jedná o pokles ¢Počet úvěrů poskytnutých podnikům a domácnostem vzrostl pouze o 0,9% ¢V tomto roce dosáhl schodek státního rozpočtu hodnoty -156,3 mld. Kč ¢ ¢ ¢ ¢ 1 VÝVOJ OD ROKU 2011 ¢Světový obchod v útlumu, podlomená důvěra ve fin. Instituce a fiskální opatření oslabují domácí poptávku ¢Ek. růst v ČR(1,7%) je tažen výhradně zahraničním obchodem (zlepšení salda ZO na téměř 157 mld. Kč.) ¢Díky omezené spotřebě domácností a slábnoucí ekonomice nedošlo k akceleraci inflace a ta se udržela na hodnotě okolo 1,9% ¢Došlo k mírném oživení na trhu práce, ale nijak výraznému, nezaměstnanost dosáhla hodnoty 8,6% ¢Uplatňování restriktivní fiskální politiky v letech 2011 – 2013, které mělo za cíl dodržení rozpočtových pravidel EU, způsobilo, že došlo k ek. poklesu a ekonomický růst byl nastartován až v roce 2014 ¢ ¢ ¢ ¢ ¢Děkuji za pozornost a přeji hezký den ☺