Poměrová analýza Poměrová analýza Interpretace Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Doc. Ing. Petra Růčková, Ph.D. Katedra financí a účetnictví Požadavky na finanční ukazatele Splňují daný účel Mají potřebnou vypovídací schopnost Stabilní pro konkrétní období Citlivé na změny v trendech Finanční ukazatele Poměrová analýza podle skupin uživatelů Manažer Vlastník Věřitel likvidita rentabilita likvidita rentabilita Tržní ukazatele zadluženost aktivita peníze rentabilita zadluženost aktivita Rady pro práci s přímou analýzou • Finanční poměry zřídka dávají odpovědi, ale pomáhají klást správné otázky. • Pro finanční poměry neplatí žádná mezinárodní norma. Trocha přemýšlení a zdravý rozum mají větší cenu než slepá aplikace vzorců. • Vybírejte si. Různé poměry často říkají totéž. • K odhadu finanční pozice společnosti potřebujete nějaký referenční bod. Je užitečné porovnávat finanční poměry společnosti s těmito poměry v předcházejících letech a s poměry jiných firem ve stejném oboru. Likvidita Pojem likvidita se používá ve vztahu: • likvidita určité složky majetku - jde o vyjádření vlastnosti dané složky majetku jak rychle a bez velké ztráty hodnoty se dokáže přeměnit na peněžní hotovost. • likvidita podniku - jde o vyjádření schopnosti podniku uhradit včas své platební závazky. Ukazatele likvidity a jejich interpretace Okamžitá likvidita (L1) = pohot. peněžní prostředky / krátkodobé cizí zdroje Pohotová likvidita (L2) = (OA-zásoby)/krátkodobé cizí zdroje Běžná likvidita (L3) = oběžná aktiva/krátkodobé cizí zdroje • U doporučovaných hodnot se literatury rozcházejí, ale v zásadě lze říci, že pro: L1 0,2 až 1,0 L2 1,0 až 1,5 L3 1,5 až 2,0 Likvidita Čistý pracovní kapitál • Čistý pracovní kapitál je část oběžných aktiv, která je financována dlouhodobými finančními zdroji a podnik s ní může volně disponovat při realizaci svých záměrů. • Pracovní kapitál však můžeme také chápat jako část prostředků, které by podniku dovolily v omezeném rozsahu pokračovat v jeho činnosti, pokud by byl nucen splatit převážnou část nebo všechny své krátkodobé závazky – jde tedy o finanční polštář pro případ nouze. Ukazatele rentability RENTABILITA je měřítkem schopnosti podniku vytvářet nové zdroje, dosahovat zisku použitím investovaného kapitálu. Ke zjišťovaní rentability jsou používány v praxi nejvíce tyto ukazatele: • ukazatel rentability celkového vloženého kapitálu (ROA) • ukazatel rentability vlastního kapitálu (ROE) • rentabilita odbytu (ROS) • rentabilita nákladů (ROC) Obecně je tedy rentabilita vyjadřována poměrem zisku (EAT nebo EBIT) k částce vloženého kapitálu (A, E, S, C apod.) Rentabilita celkového vloženého kapitálu - ROA • Měřením ROA vyjadřujeme celkovou efektivnost firmy, její výdělkovou schopnost, nebo také produkční sílu. • Odráží celkovou výnosnost kapitálu bez ohledu na to, z jakých zdrojů byly podnikatelské činnosti financovány. • Finanční struktura je v tomto případě tedy irelevantní, hodnotí se schopnost reprodukce kapitálu. ROA = zisk / celkový vložený kapitál Rentabilita vlastního kapitálu - ROE • Měřením ROE vyjadřujeme výnosnost kapitálu vloženého vlastníky podniku. • Jde o ukazatel, pomocí kterého mohou investoři zjistit, zda je jejich kapitál reprodukován s náležitou intenzitou odpovídající riziku investice. • Je-li hodnota ukazatele trvale nižší než výnosnost cenných papírů garantovaných státem, je podnik fakticky odsouzen k zániku, neboť investoři nebudou do takovéto investice vkládat své prostředky. ROE = zisk po zdanění / vlastní kapitál Rentabilita tržeb • Jde o poměry, které v čitateli zahrnují hospodářský výsledek v různých podobách a ve jmenovateli obsahují tržby, opět různým způsobem upravené. ROS = EAT / tržby • Tyto ukazatele vyjadřují schopnost podniku dosahovat zisku při dané úrovni tržeb, tedy kolik dokáže podniku vyprodukovat efektu na 1 Kč tržeb. Tomuto ukazatele se v praxi někdy také říká ziskové rozpětí a slouží k vyjádření ziskové marže. Ukazatele zadluženosti Pojmem zadluženost vyjadřujeme skutečnost, že podnik používá k financování svých aktiv a činnosti cizí zdroje. Právě používání cizích zdrojů ovlivňuje výnosnost kapitálu akcionářů a riziko. Základním ukazatelem zadluženosti je ukazatel nazývaný ukazatel věřitelského rizika: Čím vyšší je hodnota tohoto ukazatele, tím vyšší je zadluženost podniku a tím vyšší je i finanční riziko. Ukazatel věřitel. rizika = celkové závazky / celková aktiva Ukazatele zadluženosti Dalším ukazatelem je ukazatel poměru vlastního jmění k celkovým aktivům, což je doplňkový ukazatel k ukazateli věřitelského rizika a jejich součet by se měl rovnat 1. Tento ukazatel vyjadřuje proporci, v níž jsou aktiva podniku financována penězi akcionářů. Equity ratio = vlastní kapitál / celková aktiva Ukazatele zadluženosti • Udává, kolikrát je zisk vyšší než úroky. • Úrokové krytí ukazuje, jak velký je bezpečnostní polštář pro věřitele. • Podmínka vysoké úrovně úrokového krytí je logická, neboť podniky, které dosahují vyššího růstu tržeb, jsou schopny v mnohem větším rozsahu využívat cizí kapitál, protože budou schopny platit fixní částku úroku. úrokynákladové EBIT krytíúrokovéhoUkazatel  Ukazatele zadluženosti  obligaceúvěrybankovníkapitálvlastní nákladyfinanční míraúrokováMaximální   • Porovnání s ROA • Platí, že je-li rentabilita vyšší než maximální úroková míra, existují podmínky pro další zadlužování firmy. • V opačném případě se další zadlužování nedoporučuje z důvodu zvyšování rizika insolventnosti. Ukazatele aktivity Ukazatele aktivity jsou ukazatele, které bezprostředně souvisí s ukazateli rentability. Jde o ukazatele relativní vázanosti kapitálu v jednotlivých formách aktiv. Někdy bývají tyto ukazatele nazývány jako ukazatele rychlosti nebo doby obratu. Doba obratu závazků by měla být delší než doba obratu pohledávek, aby vznikl dodavatelský úvěr (bez poplatků možnost využít prostředky z obchodně úvěrových vztahů) Obratovost pohledávek = tržby / pohledávky Obrátka pohledávek = 365 / obratovost pohledávek (ve dnech) Obratovost závazků = tržby / závazky Obrátka závazků = 365 / obratovost závazků (ve dnech) Vypovídací schopnost poměrových ukazatelů • Je téměř vyloučené, aby podnik byl mimořádně dobrý ve všech ukazatelích. Nejčastěji se různým způsobem kombinují dobré a horší výsledky v různých oblastech. • Určitá hodnota ukazatele nic nevypovídá o tom, zda je situace v podniku v dané chvíli dobrá nebo ne. • Je otázkou, zda má smysl počítat všechny poměrové ukazatele také pro velké firmy. • Poměrové ukazatele lze účelově vylepšovat. Děkuji za pozornost