Majetkové cenné papíry Zuzana Szkorupová Katedra financí a účetnictví Akcie Finance – Akcie • Akcie (share, stock) představuje majetkový cenný papír. •Akcie je podíl na kapitálu akciové společnosti. •Pro firmu je akciový kapitál dlouhodobým zdrojem, akcie nemá dobu splatnosti => vložený kapitál je možno získat zpět pouze prodejem akcie na burze či jiným způsobem. • • Dividenda: •představuje tu část zisku, která se dále rozděluje v určité podobě mezi jednotlivé akcionáře (dividend), •představuje výši vyplaceného podílu na zisku připadající na jednu akcii (dividend per share). Stanovení současné hodnoty (vnitřní hodnoty) akcie Finance – Akcie 1. Dividendový diskontní model (DDM) •Vychází z toho, že vnitřní hodnota akcie je současnou hodnotou veškerých budoucích příjmů, plynoucích z akcie jejímu majiteli •Majiteli akcií mohou plynout z akcií příjmy ve formě: –Dividend –Prodeje akcie 2. Výnosový (ziskový) model •Vychází z ukazatele poměru mezi cenou a ziskem na jednu akcii: –Price to earnings ratio P/E • Současná hodnota (vnitřní hodnota) akcie – prodej akcie po 1. ROCE Současná hodnota (vnitřní hodnota) akcie je součet současné hodnoty dividendy a současné hodnoty prodejní ceny: PV … současná (vnitřní) hodnota akcie v Kč D1 … dividenda na konci prvního roku v Kč P1 … předpokládaná prodejní cena na konci prvního roku v Kč i … požadovaná výnosová míra akcionáře vyjádřená číslem Finance – Akcie Řešený příklad – současná hodnota (vnitřní hodnota) akcie za předpokladu prodeje po prvním roce Vypočtěte současnu (vnitřní) hodnotu akcie, pokud předpokládáte následující: Dividenda (D1) na konci prvního roku bude činit 150 Kč Prodejní cena (P1) akcie na konci prvního roku bude činit 2 500 Kč Výnosová míra (i) bude činit 8 % p.a. Současná hodnota akcie činí 2 453,70 Kč Finance – Akcie Řešený příklad – současná (vnitřní) hodnota akcie za předpokladu prodeje po prvním roce Současná hodnota akcie činí 2 453,70 Kč. Vyhodnoťte, zdali je akcie nadhodnocena nebo podhodnocena při aktuální ceně na trhu (cena tržní) : a) 2 550 Kč b) 2 150 Kč c) 2 453,70 Kč a)2 550 Kč > 2 453,70 Kč… Akcie je nadhodnocena. Nabízená tržní cena je větší než námi vypočítaná současná hodnota akcie. Akcie není vhodná ke koupi a je vhodná pro prodej. Lze očekávat pokles kurzu. b)2 150 Kč < 2 453,70 Kč … Akcie je podhodnocena. Nabízená tržní cena je nižší než námi vypočítaná současná hodnota akcie. Akcie je vhodná ke koupi. Lze očekávat růst kurzu. c)2 453,70 Kč = 2 453,70 Kč… Akcie je adekvátně oceněná trhem, investor nebude nakupovat ani prodávat. Finance – Akcie Současná (vnitřní) hodnota akcie – prodej akcie po 2. ROCE Současná (vnitřní hodnota) akcie je součet současné hodnoty dividendy na konci 1. roku a současné hodnoty dividendy na konci 2. roku a současné hodnoty prodejní ceny na konci 2. roku: PV … současná (vnitřní) hodnota akcie v Kč D1 … dividenda na konci prvního roku v Kč D2 … dividenda na konci druhého roku v Kč P2 … předpokládaná prodejní cena na konci druhého roku v Kč i … požadovaná výnosová míra akcionáře vyjádřená číslem Finance – Akcie Řešený příklad – současná (vnitřní) hodnota akcie za předpokladu prodeje po druhém roce Vypočtěte současnou hodnotu akcie, pokud předpokládáte následující: Dividenda (D1) na konci prvního roku budou činit 150 Kč a dividenda (D2) na konci druhého roku 220 Kč. Prodejní cena (P2) akcie na konci prvního roku bude činit 2 500 Kč Výnosová míra (i) bude činit 8 % p.a. Současná hodnota akcie činí 2 470,85 Kč. Finance – Akcie Řešený příklad – současná hodnota akcie za předpokladu prodeje po druhém roce Současná hodnota akcie činí 2 470,85 Kč. Vyhodnoťte, zdali je akcie nadhodnocena nebo podhodnocena při aktuální ceně na trhu (cena tržní) a) 2 550 Kč b) 2 150 Kč c) 2 470,85 Kč a) 2 550 Kč > 2 470,85 Kč… Akcie je nadhodnocena. b) 2 150 Kč < 2 470,85 Kč … Akcie je podhodnocena. c) 2 470,85 Kč = 2 470,85 Kč… Akcie je adekvátně oceněná trhem. Finance – Akcie Současná (vnitřní) hodnota akcie – zobecnění Současná hodnota akcie je součet současných hodnoty dividend na konci 1. roku až n–tého roku a současné hodnoty prodejní ceny na konci n-tého roku: PV... současná hodnota akcie v Kč D1 – Dn…dividenda v jednotlivých letech v Kč Pn … předpokládaná prodejní cena na konci období držby akcie v Kč i … požadovaná výnosová míra akcionáře vyjádřená číslem n … počet let, tj. doba, po kterou akcii vlastníme Finance – Akcie Řešený příklad – současná hodnota akcie Finance – Akcie • Vnitřní hodnota akcie Vnitřní hodnota akcie Výnosový model Finance – Akcie • Investiční pravidlo Finance – Akcie • •P na trhu > PV (VH) : cenný papír je na trhu nadhodnocen a lze očekávat pokles jeho kurzu, je vhodná doba pro jeho prodej, • •P na trhu < PV (VH) : cenný papír je na trhu podhodnocen a lze očekávat růst jeho kurzu, je vhodná doba pro jeho nákup • •P na trhu = PV (VH) : cenný papír je adekvátně oceněn trhem (velmi sporadický případ), investor zpravidla nebude nakupovat ani prodávat Řešený příklad Finance – Akcie • Řešený příklad - pokračování Finance – Akcie • Děkuji za pozornost Zuzana Szkorupová Katedra financí a účetnictví