MEZINÁRODNÍ PENĚŽNÍ TRH A VNĚJŠÍ EKONOMICKÁ ROVNOVÁHA Mezinárodní obchod §Proč vlastně spolu země obchodují? §Teorie absolutních výhod vs. teorie komparativních výhod §Protekcionismus vs. volný obchod §Překážky mezinárodního obchodu -Cla -Kvóty (množstevní omezení) §Nástroje obchodní politiky -Smluvní (obchodní smlouvy) -autonomní • § Platební bilance •= statistický účetní záznam všech peněžních i nepeněžních transakcí, které nastanou za zvolené období (rok) •= záznam všech ekonomických transakcí mezi obyvateli země a zbytkem světa v určitém časovém období (běžně za účetní rok) §Kreditní (příliv aktiv do ekonomiky) vs. debetní položky (odliv aktiv z ekonomiky) §Platební bilance (PB) jako celek je VŽDY vyrovnaná (viz systém podvojného účetnictví) §Základní účty PB: -Běžný účet -Kapitálový účet -Finanční účet -Saldo chyb a opomenutí • § Vnější obchodní a měnová politika •je souborem opatření, které využívá vláda a centrální banka za účelem regulace vztahů dané ekonomiky k zahraničí. §Vnější obchodní politika = zásahy vlády za účelem regulace toku zboží, služeb a kapitálu se zahraničím, zejména se pak jedná o usměrňování exportu a importu §Vnější měnová politika = zásahy centrální banky za účelem regulace mezinárodního pohybu kapitálu, pohybu měnových či devizových kurzů §Výrazný vliv na realizaci těchto dvou politik má v případě ČR nebo Slovenska členství v Evropské unii (vnitřní trh, jednotný celní sazebník, společná měnová politika atd.) • Základní východiska §V rámci dané ekonomiky se obchoduje v domácí měně §V rámci zahraničního obchodu či cestovního ruchu je ovšem nutné disponovat zahraniční měnou (dolar či euro) => existuje poptávka a nabídka po dané měně §Nákup cizí měny je zároveň prodejem domácí měny §Dva typy měnových trhů: 1.Trh valut – tj. trh s papírovými bankovkami a mincemi (hlavně domácnosti a směnárny, případně banky) 2.Trh deviz – tj. trh bezhotovostních forem peněz (hlavně banky a firmy) §Jaká je však cena dané měny? § Měnový kurz §Měnový kurz= směnný poměr dvou měn (cena jedné měny vyjádřená v jiné měně) §Nominální měnový kurz= cena jedné měny vyjádřená v jednotkách jiné měny, viz kurzovní lístek ve směnárnách či bankách §Je možné jej vyjádřit přímým kótováním (kolik jednotek domácí měny musíme vydat na nákup nebo prodej zahraniční měny – 27 CZK/1 EUR) nebo nepřímým kótováním (kolik jednotek zahraniční měny je zapotřebí na nákup jedné jednotky domácí měny – 0,037 EUR/ 1 CZK) § rozdíl mezi nákupem a prodejem zahraniční měny (tzv. kurzové rozpětí) § Měnový kurz §reálný měnový kurz (RER)= poměr, v jakém se směňují statky jedné země za statky druhé země; neříká, kolik korun získáme výměnou za eura, ale kolik zboží si za koruny koupíme v porovnání s množstvím zboží kupeným za eura §Reálný měnový kurz zohledňuje rozdílnou cenovou hladinu doma a v zahraničí, udává kupní sílu domácí produkce v relaci k zahraniční produkci. Jinými slovy udává míru konkurenceschopnosti země v mezinárodním obchodě § § § §ER= nominální měnový kurz; PA= zahraniční cenová hladina; PB= domácí cenová hladina §Příklad: RER= 1,5 => domácí statky se směňují v poměru 1,5 domácího statku za 1 zahraniční §Růst RER znamená reálné znehodnocení (zahraniční zboží je v poměru ke zboží domácímu dražší) => růst poptávky po domácím zboží a růst C a EX §RER sám o sobě nevypovídá nic o kupní síle obyvatelstva § Měnový kurz §Firmy a domácnosti se v praxi setkávají s nominálním měnovým kurzem §Měnová parita (úředně stanovený kurz) vs. měnový kurz §Jestliže existují trhy s měnami, potom platí, že měnový kurz je výsledkem střetávání nabídky a poptávky na tzv. devizovém trhu §Apreciace= zhodnocení domácí měny vůči zahraniční §Depreciace= znehodnocení domácí měny vůči zahraniční §Revalvace= zhodnocení měny (centrální banka oficiálně zvýší měnovou paritu vůči jiné měně) §Devalvace= znehodnocení měny (centrální banky oficiálně sníží měnovou paritu vůči jiné měně) Devizový trh §Jsou na něm směňovány peníze za peníze (domácí za zahraniční a naopak) §Nákup jedné měny je zároveň i prodejem jiné měny §Rovnovážný měnový kurz – analogie s rovnovážnou cenou §Dva zrcadlové trhy – trh českých korun a eur §Klesající poptávková křivka - pokud musíme vynaložit více korun za euro, potom na trhu eur budeme menší poptávka po eurech (preference domácích výrobků) § ?Kč/EUR Množství EUR Množství korun SEUR DEUR 27 SCZK DCZK TRH EUR TRH KORUN ?EUR/Kč 0,0363 Devizový trh 30 0,0400 Faktory měnového kurzu v krátkém období •1. Změna úrokových sazeb (úrokový diferenciál): ñ úrokové míry nebo ñ úročení cenných papírů ð ñ poptávky po dané měně (za něco se musí tyto cenné papíry nakoupit) ð příliv kapitálu. •2. Změna míry inflace: ñmíry inflaceðdomácí statky jsou dražší oproti zahraničnímðñpoptávky po zahraničních statcíchðrůst poptávky po zahraniční měněðznehodnocení domácí měny vzhledem k zahraniční měně. •3. Změna růstu peněžní zásoby: ovlivňuje předchozí dva faktory •4. Změna míry růstu HDP •5. Obchodní bilance: aktivní obchodní bilance ð tlak na zhodnocení měny § ?Kč/EUR Množství EUR Množství korun S1 D2 D1 25 28 S D2 D1 0,0400 TRH EUR TRH KORUN ñ D po euru ð znehodnocení koruny = zhodnocení eura ?EUR/Kč 0,0363 Devizový trh Faktory měnového kurzu v dlouhém období 1.růst produktivity ve vztahu k jiným zemím 2.D cenové hladiny proti jiným zemím (parita kupní síly) • Režimy měnového kurzu §Režim pevného kurzu – hodnota nominální kurzu (měnové parity) je dána centrální bankou, která musí provádět oficiální intervence k jeho udržení. Při změně pak hovoříme o devalvaci, resp. revalvaci §Režim plovoucího kurzu – nominální kurz se pohybuje bez devizových intervencí centrální banky na základě střetávání nabídky a poptávky 1.Čistý floating – bez jakýkoliv zásahů centrální banky 2.řízený floating – centrální banka příležitostně intervenuje v případě přílišně rozkolísaného kurzu nebo dostává-li se měna pod tlak měnových spekulantů Režimy měnového kurzu – výhody a nevýhody •Režim pevného kurzu §Snižuje rizika spojená s mezinárodním obchodem (nižší výkyvy) §Podpora mezinárodní kooperace (společná opatření u fixovaných měn) §Vyžaduje disciplinovanou hospodářskou politiku, což často problém (krátkodobé vs. dlouhodobé cíle nebo politické faktory) •Režim plovoucího kurzu §Monetární politika a fiskální mohou být nezávislé bez ohledu na vývoj mezinárodních trhů §Centrální banky nemusí disponovat tak velkými devizovými rezervami §Možné rychlé přizpůsobení ekonomiky v případě externích šoků §Nižší riziko podhodnocení či nadhodnocení domácí měny