Měnová politika v České republice FIU/NPPTP Ing. Zuzana Szkorupová, Ph.D. Katedra financí a účetnictví •Období Rakousko-Uherska –CB - Privilegovaná Rakouská národní banka; později Rakousko-Uherská banka –Emise státovek pod kontrolou vlády –Peníze kryty drahými kovy => měnová politika bez většího významu •Československá republika (1918 – 1939) –CB – Národní banka Československá od roku 1926 (předtím Bankovní úřad ministerstva financí) –CB pod kontrolou státu –1919 měnová odluka (vznik československých korun – kryty zlatem pouze částečně – 25 % ) •Období druhé světové války (1939 – 1945) –CB - Národní banka pro Čechy a Moravu –CB pod kontrolou Německa –Duální oběh českých korun a německých marek •Československá republika (1945 – 1960) –CB - Národní banka Československá; od roku 1950 Státní banka československá –znovu zavedena československá koruna; uskutečnění peněžní reformy –vznik jednostupňového bankovnictví •Československá socialistická republika (1960 – 1989) –CB - Národní banka Československá (období monobanky) –Měnová politika řízená plány •Česká a Slovenská federativní republika 1990 – 1992 –CB - Státní banka československá – centrální banka v tržních podmínkách • • Historický vývoj centrálního bankovnictví na území ČR FIU/NPPTP Měnová politika v České republice •Přechod na tržně orientovanou ekonomiku •Vznik dvoustupňového bankovního systému •SBČS plní jenom úlohu centrální banky •měnový plán se mění na tzv. prognózu hlavních makroekonomických měnových proporcí a strategických měnových záměrů •Hlavní cíl měnové politiky: vnitřní a vnější měnová stabilita (stabilní cenová hladina a stabilní měnový kurz domácí měny) •1990 –výrazná modifikace úvěrového transmisního mechanismu (stanoveny limity úvěrů poskytovaných obchodními bankami ve snaze udržet vývoj zprostředkujícího kritéria = celkový stav bankovních úvěru v ekonomice) •1991 – zprostředkující kritérium = peněžní zásoba = M2 •1992 – měnový transmisní mechanismus - regulace peněžní zásoby přes operativní kritérium = nevypůjčené rezervy bank • Měnová politika SBČS v období 1990 - 1992 FIU/NPPTP Měnová politika v České republice •Vznik 2 CB: Česká národní banka a Národná banka Slovenska (1.1.1993) – Rozdělení většiny aktiv a pasiv proběhlo v poměru 2,29 : 1 •Vznik 2 nových měn: česká a slovenská koruna (8. únor 1993) • Měnová odluka Česka a Slovenska FIU/NPPTP Měnová politika v České republice •Hlavní cíl: vnitřní a vnější stabilita měny –Postup MP: měnový transmisní mechanismus –zprostředkující kritérium - M2 –operativní kritérium - složky měnové báze (do 1996); krátkodobá úroková sazba - PRIBOR (od 1996) •Měnový kurz měl určen kurzové rozpětí => důležitou roli kurzové intervence –Nejdříve fluktuační pásmo ±0,5 % od centrální parity –1995 – CZK se stává volně směnitelnou měnou –Postupné tlaky na zhodnocení koruny => rozšíření fluktuačního pásma na ±7,5 % –5/1997 – spekulativní útok na českou korunu => masivní intervence ČNB (nepřímo zvýšením diskontní, lombardní a repo sazby; přímo nákupy koruny za zahraniční měny) => zavedení floatingu •Floating => změna konečného cíle – péče o cenovou stabilitu (vnitřní měnová stabilita) –Postup MP: cílování inflace –Operativní kritérium – krátkodobá úroková sazba - 2T repo sazba z prostých repo operací –Indikátor MP – peněžní zásoba Vývoj měnové politiky ČNB FIU/NPPTP Měnová politika v České republice • • Inflační cíle ČNB FIU/NPPTP Měnová politika v České republice InflaÄ�nà cÃle – graf Více informací k cílování inflace najdete s souboru „FIU_NPPTP_P11__Měnová politika v ČR_Cílování inflace jako cesta k cenové stabilitě“ • • Základní úrokové sazby ČNB v % FIU/NPPTP Měnová politika v České republice • • Základní úrokové sazby ČNB v % FIU/NPPTP Měnová politika v České republice 7. 2. 2020 2,25 1,25 3,25 17. 3. 2020 1,75 0,75 2,75 27. 3. 2020 1,00 0,05 2,00 11. 5. 2020 0,25 0,05 1,00 • • Základní úrokové sazby ČNB v % FIU/NPPTP Měnová politika v České republice 2T repo Diskontní Lombardní Povinné minimální rezervy sazba sazba sazba z primárních vkladů (%) (%) (%) (%) stavebních bank spořitelen a ČMZRB 24.06.2021 0,50 0,05 1,25 06.08.2021 0,75 0,05 1,75 01.10.2021 1,50 0,50 2,50 05.11.2021 2,75 1,75 3,75 23.12.2021 3,75 2,75 4,75 • • Základní úrokové sazby ČNB v % FIU/NPPTP Měnová politika v České republice 2T repo Diskontní Lombardní Povinné minimální rezervy sazba sazba sazba z primárních vkladů (%) (%) (%) (%) stavebních bank spořitelen a ČMZRB 04.02.2022 4,50 3,50 5,50 •Operace na volném trhu –hlavní měnový nástroj - základní doba trvání repo operací je určena na 14 dní (2T repo sazba) –doplňkový měnový nástroj – dobra trvání repo operací 3 měsíce (naposledy využity v 2001) –nástroje jemného ladění – aplikace spíše vzácná •Automatické facility –depozitní facilita (diskontní sazba) –Marginální zápujční facilita facilita (lombardní sazba) •Povinné minimální rezervy –2 % z objemu primárních závazků banky vůči nebankovním subjektům, jejichž splatnost nepřevyšuje 2 roky • • • Konvenční měnová politika ČNB FIU/NPPTP Měnová politika v České republice •Mimořádné operace na podporu mezibankovního trhu –Od 10/2008 dodávací repo operace se splatností dva a později i tři měsíce –Od roku 2011: – – – – – – •Devizové intervence –Započaty 7/11/2013 – asymetrický kurzový závazek na úrovni 27 CZK/EUR –Ukončeny 6/4/2017 • Nekonvenční měnová politika ČNB (reakce na finanční krizi) FIU/NPPTP Měnová politika v České republice Úprava 2-týdenních dodávacích repo operací do 31.12.2010 od 1.1.2011 Frekvence vyhlašování repo operace: 2 x týdně (pondělí a pátek) 1 x týdně (pondělí) Objednávky bank uspokojovány za fixní sazbu: 2T repo sazba + 10 bp 2T repo sazba + 10 bp Úprava devizových swapů do 31.12.2010 od 1.1.2011 Maximální doba splatnosti: 3 měsíce 2 týdny Uplatňované snížení kurzu (tzv. haircut): 10 % 5 % • • • •Diskuse nad aktuálním děním v oblasti měnové politiky ČNB • •Studium odborných článků Měnová politika ČNB FIU/NPPTP Měnová politika v České republice • • • • • • •Děkuji za pozornost J •