FINANCE V PODNIKÁNÍ Seminář 4: Dlužnické cenné papíry. Běžný a procentní výnos z kupónu. Výnosy finančních dokumentů Dlužnické cenné papíry CP Dlužnické cenné papíry • •Vyjadřují dlužnický vztah mezi vlastníkem CP a jeho emitentem •Emitent CP je dlužník •Vlastník CP vystupuje jako věřitel • •Krátkodobé dlužnické CP: •Státní pokladniční poukázky (SPP) •Depozitní certifikáty •Směnky •Komerční papíry • •Dlouhodobé dlužnické CP: •Dluhopisy •Hypoteční zástavní listy •Investiční certifikáty Krátkodobé dlužnické CP: Dlužnické cenné papíry • •Státní pokladniční poukázky (SPP) - krátkodobé cenné papíry emitovány s cílem krytí deficitu státního rozpočtu, tedy krytí krátkodobého nesouladu mezi příjmy a výdaji státního rozpočtu. Doba splatnosti státních pokladničních poukázek je maximálně 1 rok, většinou se emitují na období 3, 6 a 9 měsíců. V České republice vydává státní pokladniční poukázky Ministerstvo financí České republiky prostřednictvím České národní banky. Státní pokladniční poukázky nakupují především komerční banky. Kvůli vysoké likviditě a dobré obchodovatelnosti přinášejí státní pokladniční poukázky nižší výnos než ostatní druhy cenných papírů. •Depozitní certifikáty - úročené cenné papíry potvrzující uložení peněžních prostředků do bank nebo jiných depozitních institucí na přesně stanovené období. Krátkodobé dlužnické CP: Dlužnické cenné papíry • •Směnky - cenný papír napsaný v přesně stanovené formě, ze kterého vyplývá na jedné straně bezpodmínečný písemně potvrzený platební závazek dlužníka zaplatit částku uvede-nou na směnce a na druhé straně právo majitele směnky požadovat ve stanovené době tuto úhradu. Doba splatnosti směnky je zpravidla do 12 měsíců •Komerční papíry - krátkodobý dlužnický cenný papír, který emituje ekonomicky silná společnost, často s nadnárodní působností. Jedná se o zdroj krátkodobých peněžních pro-středků a tedy alternativou ke krátkodobým bankovním úvěrům. Cílem emise komerčních papírů je získání finančních prostředků ke krytí provozních potřeb, například výplata mezd, nákup surovin, zaplacení krátkodobých závazků vůči obchodním parterům či daňovému úřadu. Procentní výnos dlužnického CP s fixními kuponovými platbami Dlužnické cenné papíry Příklad – výpočet procentního výnosu dlužnického CP s fixními kuponovými platbami Dlužnické cenné papíry Běžný výnos (výnosnost) dlužnického CP s fixními kuponovými platbami Příklad – výpočet běžného výnosu dlužnického CP s fixními kuponovými platbami Současná (vnitřní) hodnota krátkodobého dlužnického CP Dlužnické cenné papíry Příklad – současná hodnota krátkodobého dlužnického CP Dlužnické cenné papíry Výnos (výnosnost) krátkodobého dlužnického CP bez kupónových plateb Dlužnické cenné papíry Dluhopis • •Dluhopis = obligace, bond • •Dlužnický dlouhodobý cenný papír • •Emitent dluhopisu (vláda, města, obce, banka, podniky) = dlužník •Vlastník (držitel) dluhopisu (investor) = věřitel Dlužnické cenné papíry •Emitent většinou vydává dluhopis s cílem získat dlouhodobé finanční prostředky - alternativa bankovního úvěru •Emitent se vlastníkovi zavazuje: •že ve stanovené době splatnosti splatí nominální hodnotu dluhopisu •že v dohodnutých termínech bude vlastníkovi vyplácet výnosy z dluhopisu (kuponové platby, příp. prémie nebo diskont) Členění dluhopisu dle emitenta •Státní dluhopisy emituje vláda obvykle zastoupená ministerstvem financí. Jedná se o dluhové cenné papíry vyjadřující závazek daného státu vůči jeho věřitelům. Státní dluho-pisy jsou obvykle využívání ke krytí státního rozpočtu a státního dluhu •Komunální dluhopisy jsou emitované místními samosprávními jednotkami, nejčastěji městy, obcemi nebo územními celky. Emise těchto dluhopisů slouží zejména na pokrytí deficitu rozpočtu těchto správních jednotek, případně na podporu různých investic a aktivit v rámci města či regionu. •bankovní dluhopisy jsou vydávány bankami, které mají často i mezinárodní charakter. Vydáním bankovních dluhopisů komerční banky získávají peněžní prostředky na své čin-nosti a rozvoj. •podnikové dluhopisy emitují nefinančními společnosti. Cílem emise podnikových dlu-hopisů je získání dlouhodobého kapitálu pro potřeby společnosti. Tento druh obligací před-stavuje pro firmu alternativní zdroj dlouhodobého financování podniku. Proto jsou podni-kové dluhopisy především alternativa k dlouhodobým bankovním úvěrům Dlužnické cenné papíry Členění dluhopisu podle výnosu •Pevná kupónová sazba (s pevným výnosem) přinášejí vždy stejnou výši vyplacené kupónové platby. Kupónová sazba je pevně stanovená po celou dobu životnosti dluhopisu a nemění se. • •Pohyblivá (plovoucí) kupónová sazba (s variabilním výnosem) kupónová platba se během životnosti dluhopisu může měnit podle aktuálního vývoje kupónové sazby. Kupónová sazba bývá obvykle navázána například na úrokovou sazbu mezibankovního peněžního trhu jako LIBOR nebo PRIBOR • •Nulová kupónová sazba (zero coupon bonds) nepřinášejí majiteli žádnou kupónovou platbu. Výnos z jejich držby tak vyplývá pouze z rozdílu mezi prodejní a nákupní cenou • Dlužnické cenné papíry Dluhopisy • •Dluhopisy s nulovým kuponem (zerobond) •Nepřináší majiteli kuponovou platbu •Výnos z držby vyplývá z rozdílu mezi prodejní a nákupní cenou •Dluhopisy jsou při emisi prodávány za nižší než nominální cenu (s diskontem) a v den splatnosti je vyplácena nominální hodnota • •Postupně umořovaný dluhopis (straight bond): •Nominální hodnota je obvykle splácená v rovnoměrných splátkách po celou dobu platnosti dluhopisu a kuponová platba se odvozuje pouze z doposud nesplacené části nominální hodnoty Dlužnické cenné papíry Vnitřní hodnota - Současná hodnota dluhopisu •Vnitřní hodnota - současná hodnota dluhopisu: • •Za jakou cenu je výhodné dluhopis koupit? • •Při výpočtu se používá koncept současné hodnoty. • •Je to pravděpodobná cena na trhu – odhadovaná (potencionální) tržní cena Dlužnické cenné papíry Současná hodnota zerobondu Dlužnické cenné papíry Příklad – současná zerobondu Dlužnické cenné papíry Současná hodnota dluhopisu s opakovanými kuponovými platbami Dlužnické cenné papíry Příklad – současná hodnota (vnitřní hodnota) dluhopisu s opakovanými kuponovými platbami Dlužnické cenné papíry Vztah mezi kuponovou sazbou, cenou a požadovaným výnosem Dlužnické cenné papíry Vztah mezi kuponovou sazbou, cenou a požadovaným výnosem se vyvíjí podle základ-ních pravidel vyplývajících jak z aritmetických pravidel výpočtu, tak i principu časové hodnoty peněz: • Pokud se kuponová sazba rovná požadovanému výnosu, cena resp. vnitřní hodnota dluhopisu se rovná nominální hodnotě. • Pokud je kuponová sazba vyšší než požadovaný výnos, cena resp. vnitřní hodnota dluhopisu je vyšší než nominální hodnota. • Pokud je kuponová sazba nižší než požadovaný výnos, cena resp. vnitřní hodnota dluhopisu je nižší než nominální hodnota. Děkuji za pozornost!