Analýza rizika země FIU/MFM Ing. Jana Šimáková, Ph.D. Katedra financí a účetnictví • •Riziko země představuje pro MNC potenciálně nepříznivý dopad prostředí země, ve které jsou realizovány ekonomické aktivity, na její cash flow a tedy i hodnotu celé společnosti. •Rizika země dělíme na –rizika politická –rizika ekonomická či finanční. • •Analýza rizika země může být použita k monitorování zemí, ve kterých MNC již má umístěné své ekonomické aktivity, nebo ve kterých uvažuje o rozšiřování své působnosti. • Riziko země FIU/MFM Analýza rizika země •Využití pro předvídání krizí –Pokud se úroveň rizika země začne zvyšovat, pro MNC to může být impulzem pro zdejší ukončení aktivit. – •Využití k revizi svých investičních nebo finančních rozhodnutí s ohledem na nedávné události. –Tato rizika vyplývají z nejistoty politického a makroekonomického vývoje jednotlivých zemí, ale mohou být také důsledkem administrativních opatření, přírodních katastrof, bojkotu zboží, embarga apod. –Každá z těchto událostí by mohla ovlivnit potenciální peněžní toky MNC a tím ovlivnit hodnotu MNC. • Využití analýzy rizika země FIU/MFM Analýza rizika země • •Politická rizika země mohou vést k nečekané nutnosti omezení nebo i přerušení hospodářských vztahů s danou oblastí a k následným škodám –na zboží či na nezaplacených pohledávkách, ztráty nákladů vynaložených na zpracování trhu, odnětí možnosti disponovat majetkem apod. • •Toto riziko vystupuje intenzivně v hospodářských vztazích zejména se zeměmi s politickou nestabilitou. Politické riziko země FIU/MFM Analýza rizika země • •postoj spotřebitelů v hostitelské zemi •opatření hostitelské vlády •blokování převodů finančních prostředků •měnová konvertibilita •neefektivní byrokracie •korupce •válka, vnitřní nepokoje a teroristické útoky •vyvlastnění • Formy politického rizika FIU/MFM Analýza rizika země Corruption Perceptions Index za rok 2023 FIU/MFM Analýza rizika země Zdroj: https://www.transparency.org/en/cpi/2023 • •Skupina ekonomických a finančních rizik zahrnuje rizika ekonomiky, finančního systému nebo obchodních partnerů v hostitelské zemi. Z makroekonomického prostředí jsou to především: –současný a potenciální stav ekonomiky země, –úrokové sazby, –inflace, –devizové kurzy. • Ekonomické a finanční riziko země FIU/MFM Analýza rizika země • •Makroekonomický odhad rizika země představuje celkové posouzení rizika země a zahrnuje posouzení všech proměnných, které ovlivňují riziko země, s výjimkou těch, které jsou jedinečné pro konkrétní firmu nebo průmysl. –Tento typ posouzení je vhodný v tom smyslu, že zůstává stejný pro danou zemi, bez ohledu na firmu nebo průmysl, který se týká. • •Mikroekonomický odhad rizika země zahrnuje posouzení země z pohledu konkrétního typu podnikání MNC. Konkrétní forma rizika země může ovlivnit MNC různými způsoby, a proto je zapotřebí mikroposouzení rizika země. • Měření rizika země FIU/MFM Analýza rizika země • •statistické podklady •zprávy mezinárodních organizací •informace ze zastupitelských úřadů •informace ze specializovaných informačních agentur apod. •informace od podniků angažovaných v mezinárodních ekonomických aktivitách •informace od bank, pojišťoven a dalších subjektů poskytujících financování a pojišťování rizik • Informace pro analýzu rizika země FIU/MFM Analýza rizika země • •Globalizace a potřeba analýz rizikovosti země vedly také k rozvoji informačních služeb a specializovaných institucí, které poskytují ratingové služby. –Ratingové agentury pravidelně analyzují faktory ovlivňující politickou a ekonomickou situaci zemí i některých jejich podnikatelských i nepodnikatelských subjektů a hodnotí jejich bonitu. – •Nejvýznamnějš ratingové agentury jsou: –Moody's (www.moodys.com) –Standard & Poor's (www.standardandpoors.com) –Fitch (www.fitchratings.com). • Rating země FIU/MFM Analýza rizika země Ratingové hodnocení jednotlivých zemí Stav k 2/5/2024 FIU/MFM Analýza rizika země Klasifikace zemí dle OECD • •Klasifikace zemí podle míry teritoriálního rizika se provádí periodicky několikrát ročně na základě výsledků ekonometrického modelu OECD zpracovávajícího nejaktuálnější makroekonomické údaje o finanční a ekonomické situaci klasifikované země a údaje o platební zkušenosti vývozních úvěrových pojišťoven zemí účastníků Konsensu OECD. –Vedle indikátorů rizikovosti vyhodnocených modelem se zvažují i faktory politických a dalších rizik, které nelze jednoduše kvantifikovat a nemohou být zahrnuty do vstupních parametrů modelu OECD. –Země jsou klasifikovány, tj. zařazovány, do 8 rizikových kategorií 0 až 7, kde 7. kategorii představují země s nejvyšší úrovní teritoriálního rizika a 1. kategorii země s minimální úrovní rizika. Do zvláštní kategorie 0 (nula) patří země s vyspělými finančními trhy, u kterých by minimální pojistné sazby státem podporovaných pojišťoven neměly být nižší než tržní sazby komerčních (státem nepodporovaných) finančních institucí. FIU/MFM Analýza rizika země Země s minimálními pojistnými sazbami (stanovenými dle kategorie 0 k 2/5/2024): Další země a jejich kategorie lze najít na: https://www.egap.cz/cs/klasifikace-zemi FIU/MFM Analýza rizika země Riziko země z hlediska rozvinutosti •Riziko lze v určité míře odvodit i na základě rozvinutosti ekonomiky. •Čím rozvinutější je ekonomika, tím je riziko země nižší. • •Rozdělení zemí: •Rozvinuté země (Developed countries) •Rozvíjející se země (Emerging countries), •Tranzitivní země (Transition countries), •Rozvojové země Projektové financování dle rozvinutosti ekonomik FIU/MFM Analýza rizika země •checklist přístup, • •metoda Delphi, • •kvantitativní analýza, • •kontrolní návštěvy, • •kombinace metod. • Měření rizika země v MNC FIU/MFM Analýza rizika země •Checklist přístup zahrnuje posouzení všech politických a finančních faktorů (makroekonomických i mikroekonomických), které přispívají k posouzení rizika země ze strany MNC. •K seznamu různých finančních a politických faktorů jsou přiřazovány ratingy a tyto ratingy jsou pak konsolidovány tak, aby bylo možné získat celkové hodnocení rizika země. •Některé faktory (například růst reálného HDP) lze měřit z dostupných statistických údajů, zatímco jiné (např. pravděpodobnost války) bývají někdy měřeny subjektivně. •Všechny faktory jsou kvantifikovány a jsou jim přiřazeny váhy vzhledem k důležitosti a míře ovlivnění celkového rizika. Faktory, u nichž se předpokládá, že mají větší vliv na riziko země, by měly mít přiděleny větší váhy. • Checklist přístup FIU/MFM Analýza rizika země • •Metoda Delphi využívá subjektivní názory členů expertní skupiny (obvykle 8-12 členné), s cílem získání celkového konsensu názorů, a tedy stanovení odborného odhadu. •Metoda Delphi je četně využívána při kvalitativní analýze rizik, ale také řízení projektů a celé řadě dalších oblastí, kde je třeba skupinou odborníků odhadnout budoucí vývoj či stav. –V jejím průběhu odborníci vyjadřují své názory jednotlivě a anonymně, přičemž mají v průběhu přístup k názorům ostatních odborníků. Ti mohou své rozdílné názory konfrontovat a též je v jednotlivých kolech měnit. –Výsledky bývají statisticky zpracovány do závěrů týkajících se rizika analyzované země. Metoda Delphi FIU/MFM Analýza rizika země • •V případě, že jsou finanční a politické proměnné kvantifikovatelné, je možné identifikovat charakteristiky, které ovlivňují úroveň rizika země prostřednictvím různých typů kvantitativních analýz. • •V MNC se běžně využívají modely vyhodnocení rizika země založené na regresní analýze. –Regresní analýza může měřit citlivost jedné proměnné na jiné proměnné a její výsledky tedy naznačují citlivost konkrétního podniku na ekonomiku země. –MNC tak na základě výsledků regresní analýzy může snížit neb zvýšit míru své podnikatelské činnosti v dané zemi. Kvantitativní analýzy FIU/MFM Analýza rizika země • •Kontrolní návštěvy zahrnují cestování do země a setkávání se vládními a státními úředníky, vedoucími pracovníky či spotřebiteli. • •Kontrolní návštěvy mohou pomoci objasnit zejména nejisté informace, kterými o dané zemi disponuje MNC. –Navíc, některé proměnné, například mezikulturní vztahy, mohou být obtížně posuzovány bez cesty do hostitelské země. • Kontrolní návštěvy FIU/MFM Analýza rizika země • •Většinou se při rozhodování v MNC nepoužívá jedna formální metoda k posouzení rizika, ale používají se kombinace technik. • •Některé MNC spoléhají na posouzení rizika země externími institucemi. Kombinace metod FIU/MFM Analýza rizika země • •MNC disponují určitými možnostmi ochrany před riziky země –respektování rizikovosti při volbě trhu –teritoriální diverzifikace podnikatelských aktivit, –volba platební podmínky –přenesení financování obchodu na takové subjekty, které mají lepší profesionální předpoklady pro zvládání teritoriálního rizika –spolupráce s jinými podnikatelskými subjekty, při které dochází k rozdělení rizika –využívání možnosti pojišťování teritoriálního rizika • Snižování rizika země FIU/MFM Analýza rizika země Příliv PZI na regionální úrovni FIU/MFM Analýza rizika země • • • • • • •Děkuji za pozornost J •