TECHNICKÁ ANALÝZA
Prezentace k přednášce předmětu Investiční nástroje & strategie
Ing. Tomáš Heryán, Ph.D.
Katedra financí a účetnictví
TECHNICKÁ ANALÝZA 2
Obsah přednášky
 Úvod do problematiky
 Dowova teorie
 Teorie Elliottových vln
 Současné analýzy od Bloomberg
TECHNICKÁ ANALÝZA 3
Úvod do problematiky
 Cílem TA je analyzovat vývoj kurzů akcií (popř. indexů)
a následně predikovat směry jejich budoucích změn.
Technická analýza se tedy zaměřuje na časování
(timing) trhu, kdy odhaduje vhodné okamžiky pro
nákup nebo prodej akcií.
 Nesnažíme se vyjádřit vnitřní hodnotu akcie, snažíme
se odhadnout trend, jaký bude taková investice mít
(zejména akcie, ale i devizy a komodity).
 Techničtí analytici jsou názoru, že na základě vlivu
nabídky/poptávky na cenu akcií je chování investorů
v čase podobné, proto se i vývoj kurzu z velké většiny
opakuje a dá se tak predikovat.
TECHNICKÁ ANALÝZA 4
Dowova teorie
 Historicky první teorie zaměřená na globální chování
akciových trendů. Vychází z předpokladu, že vývoj
většiny akcií se chová a vyvíjí stejně, jako je tomu u
celého trhu.
 Budoucí vývoj lze dle něj odvodit z trendů uzavíracích
hodnot akcií, jednak na základě délky jejich trvání, tak
na základě směru, jakým současně se vyvíjel celý trh.
 Trendy dělíme na primární (víc jak rok), sekundární
(několik měsíců) a terciální (do 3 týdnů).
 Z hlediska trhu dělíme na býčí trh (současně roste celý
trh), medvědí trh (klesá i akciový trh), nebo postranní
trh (horizontální, bez trendu). Tato stádia se střídají.
TECHNICKÁ ANALÝZA 5
Úskalí Dowovy teorie
 Teorie platí pouze v případě primárního trendu, ale
zisky je možno realizovat při ostatních trendech.
 Signály k nákupu/prodeji jsou indikovány pozdě.
 Signály nejsou často jednoznačné.
 Teorie nedefinuje a neodhaduje délku, ani velikost
trvání trendů.
 Zaměřuje se stěžejně na analýzy akciových trhů jako
celku, nežli analýzy jednotlivých titulů.
 Dnešní chápání TA je samozřejmě již odlišné a užívá
se jak pro sekundární, terciální, tak pro velmi
krátkodobé trendy.
TECHNICKÁ ANALÝZA 6
Teorie Elliottových vln
 Vychází z přírodních procesů, kdy stejně jako obíhá
Země kolem Slunce, nebo se střídá den s nocí, tak
i v ekonomice nalezneme obdobné ustálené procesy.
 Vychází sice s Dowovy teorie, avšak přidává faktor
psychologie trhu, období investičního optimismu
(impulzní vlna) se střídá s obdobím pesimismu
(korekční vlna), přičemž existují hierarchické pod-vlny.
 Platí, že ať už se jedná o hlavní impulzivní, či korekční
vlnu, skládá se nejméně ze 3 pod-vln, bez ohledu na
to, zda se jedná o býčí, či medvědí trend.
TECHNICKÁ ANALÝZA 7
Elliottovy vlny
TECHNICKÁ ANALÝZA 8
Úskalí Elliottových vln
 Zpochybněn názor, že výsledky lidské aktivity
a masové emoce mohou ovlivnit cenu akcií.
 Zpochybněny jsou rovněž tvary vln, z hlediska přírody
se přeci může vyskytnout jejich neomezené množství.
 Na trzích se objevuje velké množství spekulantů, kteří
se naprosto nemusí řídit emocemi davu, spíš naopak.
 Špatně se rozlišuje hierarchie vln (zda se jedná o podvlnu,
či hlavní proud), jedná se o „idealizovaný rámec“.
 Všechny druhy vln musí někde začínat a někde končit.
V praxi je ex-post vcelku snadné vytvořit algoritmus
pro ex-ante předpověď, avšak různí analytici využívají
různých algoritmů, což přináší odlišné výsledky.
TECHNICKÁ ANALÝZA 9
Grafická analýza
 Různé druhy grafů na základě vývoje kurzu akcií
a indexů, nebo na základě objemů obchodů.
 Analyzování jejich vzestupných (býčích) a sestupných
(medvědích) trendů vývoje cen instrumentů.
 Analyzování tzv. standardních obrazců v grafech
s objemy obchodů (grafických formací) za účelem
predikce budoucích trendových změn v cenách titulů.
 Liniový graf, sloupkový, svíčkový, Point&Figure graf,
Candle Volume . . .
TECHNICKÁ ANALÝZA 10
Grafy
TECHNICKÁ ANALÝZA 11
Trendy technické analýzy
 Richard Donchian je označován za otce obchodování
s trendem. 1949 si na Wall Street otevřel svůj první
fond určený pro money management, kdy se snažil
načasovat strategii. 1960 se dostaly jeho komentáře
o načasování trendu do podvědomí všech investorů.
 Pracoval s klouzavým průměrem (MA moving average)
kdy konstatoval trend na základě hodnot 5ti denního
průměru oproti 20ti dennímu hlavně u komodit, futures.
 Dnes je využíváno mnohem více druhů klouzavých
průměrů 50/100/200 dní, někdo ale doporučuje
i 40 týdenní průměry pro stanovení trendu
u dlouhodobých investic!
TECHNICKÁ ANALÝZA 12
Klouzavé průměry
 Jednoduchý klouzavý průměr (SMAVG Simlple
Moving Average) se vypočte jednoduše jako
aritmetický průměr daného počtu hodnot,
pohybující se v čase.
 Vážený klouzavý průměr (WMAVG Weighted) se
vypočte obdobně, dle času se ale hodnotám přidělí
váhy, přičemž nejstarší má váhu nejnižší, např. 1,
nejnovější nejvyšší 10 (pro 10 denní průměr), poté
nakonec vydělíme součtem vah.
 Exponenciální klouzavý průměr se od váženého
liší přidělováním vah, které neklesají do minulosti
lineárně, ale exponenciálně, což při delších průměrech
slouží k vyššímu zvážení historických dat.
TECHNICKÁ ANALÝZA 13
Bloomberg 1
TECHNICKÁ ANALÝZA 14
Momentum
 Udává vývoj kurzu instrumentu, kdy při kombinaci
ukazatele momentum a daného klouzavého průměru
jsme již schopni určit okamžik vhodný pro nákup či
prodej titulu.
 Nákupní signál nastává, když momentum protne
křivku průměru zdola nahoru.
 Prodejní signál naopak, když momentum protne
křivku klouzavého průměru shora dolů.
 Rozlišujeme absolutní a relativní (%) momentum, které
nám pak dále slouží v výpočtům dalších indikátorů
(ROC Rate of Change, RSI Rate Strength Index).
TECHNICKÁ ANALÝZA 15
Bloomberg 2
TECHNICKÁ ANALÝZA 16
Predikce trendu
 Kombinace průměrů – vždy se jedná o porovnání
dlouhodobějšího průměru s krátkodobým. Nejprve
sledujeme i zde obchodní signály a nakupujeme když
krátkodobý trend protne dlouhodobý vzhůru (prodej
dolů).
 K predikci trendu pak slouží pásmová analýza
(procentní pásma, Bollingerova, pásma klouzavých
průměrů), která se v kombinaci dá dále modelovat
a předpovídat tak do budoucna následující trend.
 Technická analýza samozřejmě obsahuje nespočetné
množství dalších metod analýzy, z nichž se každá
investiční společnost specializuje na odlišné typy
(vyjma základních, společných pro všechny).
TECHNICKÁ ANALÝZA 17
Bloomberg 3
TECHNICKÁ ANALÝZA 18
Kratší perioda
 Při užší periodě se průměry již nevyvíjí zcela odlišně,
ale různě se protínají.
 Rovněž trendy se liší a střídají mnohem více, proto se
využití technické analýzy klouzavými průměry
doporučuje spíše pro delší časové úseky.
 Při krátkodobých rozhodnutích spíše zvažujeme
otázku nákupu/prodeje instrumentu, než otázku
predikce.
 K tomu slouží další indikátory technické analýzy, jako
jsou např. různé druhy formací a obrazců v grafech s
objemy obchodů, symbolizujících nadcházející změnu
trendu.
TECHNICKÁ ANALÝZA 19
Bloomberg 4
TECHNICKÁ ANALÝZA 20
Bloomberg 5
TECHNICKÁ ANALÝZA 21
Formace
 Rozvoj technické analýzy se dostal do obludných
stádií, kdy analytici jsou schopni slepě věřit trendu
a predikovat vývoj na základě obrazců, jenž vidí
v grafu.
 Jedná se však o grafy s objemy obchodů (ne cenové).
 Mezi základní, někdy dodnes užívané, patří Vrchol vs.
Dno, V-formace, Praporky, Vlajky, ale také Hlava
a ramena, Diamant, nebo Reverzní obdélník.
 Některé z těchto formací signalizují technickým
analytikům dodnes změnu v trendu (např. býčí
přechází na medvědí) a jsou podnětem pro investiční
rozhodnutí (zda titul prodat či koupit).
TECHNICKÁ ANALÝZA 22
Příklady
formací
TECHNICKÁ ANALÝZA 23
Příklady formací
TECHNICKÁ ANALÝZA 24
Příklady formací
TECHNICKÁ ANALÝZA 25
Příklady formací ☺
TECHNICKÁ ANALÝZA 26
Zdroje:
 REJNUŠ, O. Finanční trhy - 2. rozšířené vydání.
Ostrava: Key Publishing, str. 282-349, 2010. ISBN
978-80-7418-080-4.
 Vlastní zpracování základních analýz software
Bloomberg, London Metropolitan University, 2011.
TECHNICKÁ ANALÝZA 27
Mnohokrát Děkuji za Vaši pozornost!
☺