Daniel Stavárek Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ Evropská měnová integrace Evropská měnová integrace Vývojové mezníky měnové integrace •https://www.youtube.com/watch?v=Aijn_4TFF_8&list=PLnVAEZuF9FZk_wcITEK5G9QpS0j4LpB7o&index=1 • Evropská měnová integrace Vývojové mezníky měnové integrace •1945 - 1949 bilaterální princip v mezinárodním obchodě a platbách • •1950 - 1958 mnohostranné zúčtování, Evropská platební unie (zanikla v roce 1958) • •Hospodářská a měnová unie - cíl procesu ekonomické a měnové integrace zemí Evropského společenství • Evropská měnová integrace Počátky evropské hospodářské integrace •Pařížská smlouva –Evropské společenství uhlí a oceli (FRA, BEL, LUX, NED, ITA, GER), v platnost 1952 –Jean Monnet, Robert Schuman, Montánní unie • •Římské smlouvy –Evropské hospodářské společenství a Euroatom (1957) –Evropské společenství (1965) • •Prohloubení evropské hospodářské integrace •Dohoda z Haagu • Evropská měnová integrace Počátky evropské měnové integrace •Rozdílné přístupy k měnové integraci –Rozpor mezi názorovými školami i národními zájmy –Shillerův plán –Barreho plán –Wernerův plán • •Definitivní Wernerův plán –Výsledek jednání Wernerova výboru –Kompromis mezi předkládanými návrhy –Hospodářská unie s centralizovanou hospodářskou politikou a financemi • Evropská měnová integrace Had v tunelu •Od 24.04.1972 – vstup šesti zemí •Odchylka vzájemných devizových kurzů ± 2,25 % od centrální parity •Snížení přípustné odchylky ± 4,5 % od centrální parity platné po Smithsoniánských dohodách •Nestabilní vývoj •Nedostatečná koordinace v rámci systému + divergence •Negativní efekt na země s deficitem obchodní a platební bilance • Evropská měnová integrace Evropský měnový systém •Zánik měnového hada –Důsledek rostoucí inflace –V roce 1978 rozhodnuto o nahrazení měnového hada •Evropský měnový systém –Od 13.03.1979 –Zaveden mechanismus devizových kurzů ERM –Evropská měnová jednotka ECU –Přípustná odchylka kurzů ± 2,25 % , některé země požádaly o rozšíření • Evropská měnová integrace Základní cíle EMS •Vysoký stupeň konvergence členských států •Společná politika pro členské země s primárním zaměřením na kontrolu inflace •Stabilita devizových kurzů •Podpora funkce a úlohy ECU •Postupný přechod k vyššímu stupni integrace mezi členskými zeměmi EHS • Evropská měnová integrace Průběh krize EMS •Politické aspekty měnové integrace •Nesladěnost hospodářského cyklu v Evropě (GER – expanze po sjednocení, GBR + FRA – recese) => potřeba odlišných politik •Počátek krize EMS (schvalování Maastrichtské smlouvy) •Krize ve Skandinávii (postupně Finsko, Švédsko, Norsko) •Efekt divergentního vývoje inflace při fixních kurzech (ITA, ESP) •Útoky na francouzský frank a irskou libru •Ukončení krize EMS – rozšíření fluktuačního pásma na ± 15 % v srpnu 1993 • Evropská měnová integrace Evropská hospodářská a měnová unie •Francouzsko - německé vztahy na formování EMU –Klíčový faktor měnové integrace –Postupná změna německého stanoviska –Postoj Bundesbanky • •Delorsova zpráva –Výsledek jednání Delorsova výboru –Přijata v červnu 1989 –Vytvoření evropské hospodářské a měnové unie rozdělen do tří etap s horizontem 10 let –Limity rozpočtových deficitů Evropská měnová integrace První etapa zavedení EMU •Období 01/07/1990 – 31/12/1993 • •Požadavek dokončení liberalizace pohybu kapitálu, posilování nezávislosti CB, opatření pro harmonizaci právních předpisů • •Maastrichtská smlouva (07/02/1992) představuje nutný právní a institucionální základ měnové integrace • Evropská měnová integrace Druhá etapa zavedení EMU (1) •Období 01/01/1994 – 31/12/1998 • •Evropský měnový institut, jeho cíle: –Upevnění spolupráce centrálních bank –Dozor nad EMS –Konzultace otázek v kompetenci centrálních bank –Převzal úkoly Evropského fondu pro měnovou spolupráci –Dozor nad vývojem ECU –Podpora efektivnosti platebního styku –Práce nutné k založení Evropského systému centrálních bank • Evropská měnová integrace Druhá etapa zavedení EMU (2) •Summit v Madridu (prosinec 1995) –Schválení názvu společné měnové jednotky –Určení sledu opatření pro přechod ke společné měně • •Pakt stability a růstu –Definuje dohled nad veřejnými financemi ve třetí etapě zavedení EMU – Evropská měnová integrace Druhá etapa zavedení EMU (3) •Konvergenční kritéria –Cenové stabilita –Úroveň dlouhodobé úrokové míry –Stav veřejných financí –Stabilita devizového kurzu • •Splnění konvergenčních kritérií - problém dodržování fiskálních kritérií (snižování státních dluhů) • •Vznik Evropské centrální banky (01/06/1998) • Evropská měnová integrace Třetí etapa zavedení EMU (2) • •od 01/01/1999 - pouze bezhotovostní podoba nové měny • •od 01/01/2002 - existence euro bankovek a mincí • Evropská měnová integrace Třetí etapa zavedení EMU (2) •Neodvolatelné přepočítací poměry (k 01/01/1999 fixovány kurzy měn na euro dle stanovených koeficientů) • •Euro a finanční trhy –Konec devizového trhu mezi členy EMU –Devizové rezervy CB převedeny na ECB –Platební systém TARGET (vypořádávání transakcí měnové politiky v euro) • Evropská měnová integrace Přepočítací koeficienty Evropská měnová integrace Třetí etapa zavedení EMU (3) •Kurzový mechanismus ERM II (od 01/01/1999) –Měny členských států EU mimo euro oblast vázány na euro se standardním fluktuačním pásmem 15 % • •Zavedení hotovostní podoby eura –Zahájeno 01/01/2002 na území 12 evropských států –Nejpozději 01/03/2002 byly bankovky a mince národních měn staženy z oběhu • Evropská měnová integrace Současná Eurozóna Výsledek obrázku pro eurozone map Evropská měnová integrace Zavádění hotovosti eura Evropská měnová integrace Zavádění hotovosti eura Evropská měnová integrace Proces integrace Česka o EMU (1) •Předvstupní etapa (01/05/2001 předalo Česko Evropské komisi Předvstupní hospodářský program) • •I. etapa –Přijetí ČR do EU k 01/05(2004 –Po vstupu ČR do EU byl Předvstupní program nahrazen Konvergenčním programem • Evropská měnová integrace Proces integrace Česka do EMU (2) •II. etapa –Zapojení do ERM II (závisí na připravenosti dodržovat podmínky systému) • •III. etapa –Vstup ČR do EMU (nejdříve ve třetím roce od vstupu do EU - min. doba pro vyhodnocení plnění konvergenčního kritéria kurzové stability) –Účast v eurozóně • Evropská měnová integrace Harmonogram vstupu do EMU Evropská měnová integrace Plnění maastrichtských kritérií •Nominální vs. reálná konvergence • •Konstrukce kritéria cenové stability –Referenční hodnota kritéria se může počítat i ze zemí mimo eurozónu • •Vágní znění kritéria stability devizového kurzu –Jak široké je fluktuační pásmo okolo centrální parity? –Co přesně znamená „bez výrazných tlaků“ • Evropská měnová integrace Možné strategie (ne)přijetí eura •Nedělat nic a čekat • •Strategie co nejdřívějšího přijetí –Nutná dostatečná míra reálné konvergence, načasovat nejlépe na konci období zhodnocování národní měny oproti euru –Výhoda pro zahraniční obchod díky stabilitě devizového kurzu • •Strategie pozdějšího přijetí –Vhodné pro země velice odlišné od eurozóny (Rumunsko, Bulharsko) –Vlastní měna a měnová politika umožní rychlejší konvergenci • Evropská měnová integrace Přínosy současné EMU a eura •Nízká inflace (blízko 2 % ročně) • •Plná integrace peněžních a dluhopisových trhů • •Rozšíření objemu kapitálového trhu • •Relativně silné euro může být vnímáno jako symbol úspěšné integrace • Evropská měnová integrace Problémy Eurozóny •Politický projekt, který by nevznikl ve stejné podobě, pokud by rozhodovali ekonomové • •Nedostatečná konvergence členských zemí • •Jednotná měnová politika ve spojení s mnoha národními fiskálními politikami • •Neustálé prosazování národních zájmů • Evropská měnová integrace Problémy Eurozóny http://s1.lemde.fr/image/2015/02/12/644x322/4575134_3_6715_angela-merkel-et-francois-hollande-a-min sk-l_743083070640be810a75a2c57771c9f5.jpg Evropská měnová integrace Rámec: symetrie a integrace EU 28 symetrie EZ 12 OCA-zone OCA(I1) integrace OCA(I2) symetrie EZ 12 OCA-zone OCA(I1) flexibilita EU 28 Pokrok v integraci snižuje požadavky na flexibilitu = úroveň OCA se posouvá níže EZ 19 EZ 19 Evropská měnová integrace Problémy Eurozóny Reálný efektivní devizový kurz Roční inflace (HICP) Evropská měnová integrace Problémy Eurozóny Reálná produktivita práce Nominální mzdové náklady Evropská měnová integrace Problémy Eurozóny Saldo běžného účtu platební bilance na HDP Evropská měnová integrace Eurozóna a finanční krize •Bankovní sektory mnoha zemí ve vážných problémech –Masivní státní pomoc •Prohlubující se hospodářská krize, nezaměstnanost => tlaky na udržitelnost veřejných financí •Výrazný růst výnosů státních dluhopisů u problémových zemí a závažné problémy s nadměrným zadlužením v některých zemích (PIIGS) •Hlavní problém je ale ztráta konkurenceschopnosti daných zemí •Nový systém regulace a dohledu nad finančním sektorem •Nový záchranný stabilizační fond • Evropská měnová integrace Efekt finanční krize na vládní dluh C KONEC PŘEDNÁŠKYC DĚKUJI ZA POZORNOST J C KONEC PŘEDNÁŠKYC DĚKUJI ZA POZORNOST J