Daniel Stavárek Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ Evropská centrální banka Evropská centrální banka Dva modely centrálního bankovnictví •Rozdíl v cílech a vztahu k vládě •Anglo-francouzský model –Centrální banka usiluje o naplnění více cílů, cenová stabilita je jedním z nich a nemá privilegované postavení –Měnově politická rozhodnutí podléhají schválení vládě –Politická závislost •Německý model –Centrální banka pečuje výhradně o cenovou stabilitu –Rozhodnutí centrální banky přijímány bez ohledu na vládu –Politická nezávislost •ECB vystavěna na základech německého modelu • Evropská centrální banka Proč německý model •Vývoj v ekonomickém myšlení a převaha monetaristického pohledu na centrální bankovnictví –Téměř všichni centrální bankéři konvertovali na monetarismus  • •Strategická role Německa v procesu měnové integrace –Německo si jako podmínku vstupu do eurozóny stanovilo výraznou podobnost ECB fungování Bundesbanky • •ECB je velmi konzervativní centrální banka • Evropská centrální banka Důkaz konzervatismu ECB Fig 2 Evropská centrální banka Důkaz konzervatismu ECB Evropská centrální banka Základní údaje ECB a ESCB •1.6.1998 vznik ESCB • •Skládá se z ECB a národních CB členských zemí EU • •Eurosystém • •Zvláštní status CB zemí EU, které se EMU neúčastní • Evropská centrální banka Evropský systém centrálních bank https://www.ecb.europa.eu/ecb/educational/facts/shared/img/slides//slide_or_001.en.png Evropská centrální banka Organizační struktura ECB •Řídící rada (Governing Council) < odkaz > –Rada guvernérů –Členové Výkonného výboru + guvernéři centrálních bank eurozóny –Formulace měnové politiky + klíčová rozhodnutí – •Výkonný výbor (Executive Board) < odkaz > –Prezident + viceprezident + 4 členové –Odborníci v měnově-politické oblasti – •Generální rada (General Council) –Prezident + viceprezident + guvernéři všech centrálních bank zemí EU –Poradní funkce, stanovení pracovních podmínek • Evropská centrální banka Organizační struktura ECB Evropská centrální banka Sídlo ECB slide_or_004_0107 Evropská centrální banka Charakteristika ESCB •Principy činnosti ESCB –Decentralizace ESCB –Nezávislost ESCB • •Finanční ukazatele ECB –Základní kapitál ECB 10,825 mld. EUR –Splacený kapitál ECB cca 7,71 mld. EUR –Devizové rezervy ECB z příspěvků národních CB –Celkový objem rezerv Eurosystemu cca 720 mld. EUR • Evropská centrální banka Kapitál ECB země Eurozóny Evropská centrální banka Kapitál ECB – země mimo Eurozóny Evropská centrální banka Nezávislost ECB Evropská centrální banka Nezávislost a odpovědnost •Kdykoliv vláda deleguje pravomoc na centrální banku, existuje související potřeba odpovědnosti •Jednotná zodpovědnost vlády vůči voličům, jakákoliv delegace vyžaduje kontrolu •Nezávislost a odpovědnost jako součásti jednoho procesu delegování •ECB více nezávislá než ostatní centrální banky •Míra odpovědnosti nižší než např. FED •Proti teorii, kde zodpovědnost má narůstat s mírou nezávislosti • Evropská centrální banka Nezávislost a odpovědnost Evropská centrální banka Odpovědnost ECB •Odpovědnost koresponduje s precizností, jakou jsou definovány cíle centrální banky –Smlouva je vágní o jiných úkolech než cenové stabilitě –ECB to interpretuje, že proto jiný úkol a cíl nemá –ECB tak je zodpovědná za málo věcí a zřídkakdy tak může být volána k odpovědnosti •Moderní centrální banky mají šířeji definovánu zodpovědnost •Konflikty mezi ECB a EK a vládami budou narůstat, když ECB nebude dostatečně reagovat na recesi, rostoucí nezaměstnanost apod… • Evropská centrální banka Nezávislost a transparentnost ECB Evropská centrální banka Úkoly eurosystému •Vymezování a provádění měnové politiky •Držení a správa devizových rezerv zúčastněných členských států EU •Provádění devizových operací •Podpora plynulého fungování platebních systémů •Sběr a sestavování statistických výkazů •Vydávání bankovek a mincí •Přispívání k obezřetnému dohledu a finanční stabilitě •Mezinárodní spolupráce • Evropská centrální banka Cíle ECB •Hlavní cíl –Udržení cenové stability •Vedlejší cíle –Jednotná měnová politika eurozóny –Devizové operace zemí eurozóny –Platební systém v eurozóny –Emise měny –Legislativa • Evropská centrální banka Definice cenové stability •Od roku 1998 chápána jako meziroční zvýšení harmonizovaného indexu HICP pro oblast eurozóny pod 2 % •Dosahováno ve střednědobém horizontu •Výhodou kvantifikace cenové stability je transparentnost měnové politiky ECB •Transmisní mechanismus měnové politiky je prostředkem k dosažení hlavního cíle ECB • Evropská centrální banka Vývoj inflace v Eurozóně Evropská centrální banka Cenová stabilita umožňuje… •Rozpoznat změny relativních cen • •Eliminovat tzv. prémii za inflační riziko • •Zajistit produktivní využití zdrojů • •Zmírnit rušivé vlivy systémů zdanění a sociálního zabezpečení • •Zajistit sociální soudržnost a stabilitu • Evropská centrální banka Transmisní mechanismus s měnové politiky Evropská centrální banka Empirická analýza transmisního mechanismu ECB Evropská centrální banka Klíčové rysy měnové strategie ECB •Účinnost (effectiveness) •Zodpovědnost (accountability) •Transparentnost (transparency) •Orientace na střednědobé cíle (medium-term orientation) •Kontinuita (continuity) •Konzistentnost a nezávislost ESCB (consistency with the independence of the ESCB) • Evropská centrální banka Typy strategií měnové politiky •Člení se dle definice cíle měnové politiky: • –Přímá definice cíle - cílování inflace (Nový Zéland, Austrálie, USA, Kanada, VB, Švédsko, Chile, Japonsko, Izrael, ČR, SR, Polsko) – –Zprostředkující cíle (Německo) • Evropská centrální banka Pilíře měnové strategie ECB a ESCB •Kvantitativní vymezení cenové stability •Množství peněz v oběhu a jeho růst (1.pilíř) –Prominentní role agregátu M3 –Roční růst M3 o 4,5 % •Předpovědi budoucího vývoje cen a faktorů ovlivňujících ceny (2.pilíř) •Odhalení vlivu různých faktorů –Celková produkce •Poptávka a podmínky na trhu práce •Cenové a nákladové indikátory •Charakteristiky fiskální politiky •Platební bilance • Evropská centrální banka Pilíře měnové strategie ECB a ESCB Evropská centrální banka Zásady nástrojů měnové politiky ECB •Operativní efektivnost •Soulad s tržními pravidly •Rovné zacházení •Jednoduchost, transparentnost a nákladová efektivnost •Decentralizace •Kontinuita •Harmonizace •Soulad s mechanismem přijímání rozhodnutí v ESCB • Evropská centrální banka Nástroje měnové politiky ECB C KONEC PŘEDNÁŠKYC DĚKUJI ZA POZORNOST J C KONEC PŘEDNÁŠKYC DĚKUJI ZA POZORNOST J