Systémy včasného varování Krizový management 2. přednáška Ing. Šárka Zapletalová, Ph.D. Katedra Podnikové ekonomiky a managementu •Systém včasného varování – informační systém, který na základě symptomů včas identifikuje změny v podnikovém okolí a uvnitř podniku, z nichž hrozí podniku nebezpečí. • •Odpověď na tyto otázky: –Odpovídá vzniklý trend dynamice podniku? –Má trend na podnik pozitivní nebo negativní vliv? –Je trend cyklickou záležitostí? –Je trend důsledkem jiného trendu? –Existují vazby mezi různými trendy? • Prostor pro doplňující informace, poznámky Systémy včasného varování Prostor pro doplňující informace, poznámky Struktura systému včasného varování •Operativní controlling – porovnání skutečnosti se žádoucím stavem • •Interní audit – hledá způsoby dosažení vyšší efektivnosti prostřednictvím neustálého zdokonalování • •Vnitřní kontrola – sledování dodržování interních norem a obecně závazných právních předpisů • • Prostor pro doplňující informace, poznámky Základní pilíře systému včasného varování •Rozhodování managementu •Spojení s účetnictvím a finančním řízením podniku •Poznat finanční zdraví podniku •Identifikace slabin vedoucích k možným problémům •Komplexní posouzení majetkové a finanční situace podniku •Zhodnocení finanční situace podniku •Zdroje dat: rozvaha, výkaz zisku a ztráty, CF • Prostor pro doplňující informace, poznámky Finanční analýza •Elementární metody FA –Analýza absolutních ukazatelů – horizontální analýza, vertikální analýza –Analýza poměrových ukazatelů – rentability, aktivity, zadluženosti, likvidity •Analýza soustavy ukazatelů –Soustavy hierarchicky uspořádaných ukazatelů – Du Pont pyramidový rozklad –Bankrotní (predikční) modely – Altamonovo Z-skóre, Tafflerův model, model IN Index důvěryhodnosti, Beermanova diskriminační funkce –Bonitní (diagnostické) modely – Tamariho model, Kralickův Quicktest • Prostor pro doplňující informace, poznámky Metody finanční analýzy •„ex ante“ analýza •Informace o možnosti bankrotu podniku •Věřitelům informace o schopnosti podniku plnit své závazky •Indikace případných zdrojů budoucích problémů podniku •Základní předpoklad: každý podnik ohrožen bankrotem vykazuje určitý čas před touto událostí symptomy typické pro bankrot •Nejčastější symptomy: problémy s běžnou likviditou, výše čistého pracovního kapitálu, problémy s rentabilitou celkového vloženého kapitálu Prostor pro doplňující informace, poznámky Bankrotní modely •Vychází z přímé statistické metody – diskriminační analýzy •Stanovení vah v lineární kombinaci jednotlivých poměrových ukazatelů (proměnné veličiny) •Výpočet: součet hodnot poměrových ukazatelů s přiřazenými váhami •Úpravy a změny modelů v čase. Prostor pro doplňující informace, poznámky Altamonovo Z-skóre Z = 1,2*X1 +1,4*X2+3,3*X3+0,6*X4+1,0*X5 X1 – čistý pracovní kapitál/celková aktiva X2 – zadržený zisk/celková aktiva X3 – zisk před zdaněním a úroky EBIT/celková aktiva X4 – tržní cena vlastního kapitálu/účetní hodnota celkových dluhů X5 – tržby/celková aktiva Z > 2,99 ................pásmo prosperity 1,81 < Z < 2,99......pásmo zvané šedá zóna Z < 1,81.................pásmo bankrotu • Prostor pro doplňující informace, poznámky Altamonovo Z-skóre Z´= 0,717*X1 +0,847*X2+3,107*X3+0,42*X4+0,998*X5 X1 – čistý pracovní kapitál/celková aktiva X2 – zadržený zisk/celková aktiva X3 – zisk před zdaněním a úroky EBIT/celková aktiva X4 – základní kapitál/celkové dluhy X5 – tržby/celková aktiva Z > 2,9 ................pásmo prosperity 1,2 < Z < 2,9........pásmo zvané šedá zóna Z < 1,2.................pásmo bankrotu Prostor pro doplňující informace, poznámky Model ZETA – „pro s.r.o.“ Z´´= 6,56*X1 +3,26*X2+6,72*X3+1,05*X4 X1 – čistý pracovní kapitál/celková aktiva X2 – zadržený zisk/celková aktiva X3 – zisk před zdaněním a úroky EBIT/celková aktiva X4 – základní kapitál/celkové dluhy Z > 2,6 ................pásmo prosperity 1,1 < Z < 2,6........pásmo zvané šedá zóna Z < 1,1.................pásmo bankrotu • Prostor pro doplňující informace, poznámky Model pro nevýrobní, obchodní a začínající podniky v tržním prostředí Z = 1,2*X1 +1,4*X2+3,3*X3+0,6*X4+1,0*X5+1,0*X6 X1 – čistý pracovní kapitál/celková aktiva X2 – zadržený zisk/celková aktiva X3 – zisk před zdaněním a úroky EBIT/celková aktiva X4 – tržní cena vlastního kapitálu/účetní hodnota celkových dluhů X5 – tržby/celková aktiva X6 – závazky po lhůtě splatnosti/výnosy Z > 2,99 ................pásmo prosperity 1,81 < Z < 2,99......pásmo zvané šedá zóna Z < 1,81.................pásmo bankrotu Prostor pro doplňující informace, poznámky Model pro podmínky české eknomiky (manželé Neumaierovi) •Varianta Altmanova modelu •Musí dosahovat kladné hodnoty •Britské společnsti ZT= 0,53*A +0,13*B+0,18*C+0,16*D A – zisk před zdaněním/krátkodobé závazky (ziskovost) B – oběžná aktiva/cizí kapitál (pozice pracovního kapitálu) C – krátkodobé závazky/celková aktiva (finanční riziko) D – (finanční majetek – krátkodobé závazky)/(provozní náklady – odpisy) (likvidita) Prostor pro doplňující informace, poznámky Tafflerův model •Posouzení finanční výkonnosti a důvěryhodnosti českých podniků, označení podle roku publikace nebo vzniku IN95 – index důvěryhodnosti (věřitelský/bankrotní index) IN95 = V1*A+V2*B+V3*C+V4*D+V5*E-V6*F •A – aktiva/cizí kapitál…finanční páka •B – EBIT/nákladové úroky…úrokové krytí •C – EBIT/celková aktiva…produkční síla •D – celkové výnosy/celková aktiva…obrat aktiv •E – oběžná aktiva/krátkodobé závazky a úvěry…BL •F – závazky po lhůtě splatnosti/výnosy…doba obratu závazků IN>2……..uspokojivá finanční situace 12,07….kladná hodnota ekonomického zisku 1,42 ≤IN ≤2,07…nejednoznačnost, podnik tvoří hodnotu 1,089 ≤IN<1,42…nerozhodná situace, podnik má přednosti i výraznější problémy 0,684 ≤IN<1,089…podnik netvoří hodnotu IN<0.684…záporná hodnota ekonomického zisku (ničí hodnotu) Prostor pro doplňující informace, poznámky Index IN99 •Index pro průmysl • IN01 = 0,13*A+0,04*B+3,92*C+0,21*D+0,09*E IN>1,77….kladná hodnota ekonomického zisku (tvoří hodnotu) 0,751,6….uspokojivá finanční situace 0,90,3…špatně Prostor pro doplňující informace, poznámky Beermanova diskriminační funkce •Cash flow/cizí zdroje….vyšší hodnota •Čistý zisk/pasiva celkem…vyšší hodnota •Cizí zdroje/pasiva celkem…nižší hodnota •Pracovní kapitál/pasiva celkem…vyšší hodnota •Běžná likvidita…vyšší hodnota •Finanční majetek-krátkodobé cizí zdroje…vyšší hodnota Prostor pro doplňující informace, poznámky Beaverův systém poměrových ukazatelů •Určeny pro vlastníky a investory •Odpovídají na otázku, zda je podnik dobrý nebo špatný •Modely „ex post“ analýzy •Zkoumají příčiny, které zavinily současnou finanční situaci podniku •Důležité jsou informace o výsledcích v daném oboru Prostor pro doplňující informace, poznámky Bonitní modely •Založen na multivariační diskriminační analýze. •Uplatnění především v německy mluvících zemích. IB= 1,5*X1+0,08*X2+10*X3+5*X4+0,3*X5+0,1*X6 (-3) – (-2)…extrémně špatná (-2) – (-1)…velmi špatná (-1) – 0…….špatná 0 – 1………..určité problémy 1 – 2………..dobrá 2 – 3………..velmi dobrá > 3 …………extrémně dobrá Prostor pro doplňující informace, poznámky Index bonity x1 = cash flow / cizí zdroje x2 = celková aktiva / cizí zdroje x3 = zisk před zdaněním / celková aktiva x4 = zisk před zdaněním / celkové výkony x5 = zásoby / celkové výkony x6 = celkové výkony / celková aktiva Prostor pro doplňující informace, poznámky Ukazatele indexu bonity •Původ v České republice •Váhy přiřazené jednotlivým ukazatelům jsou rovnoměrně rozloženy – nestrannost modelu •Ukazatelům jsou přiřazovány dílčí body, a to podle poměru skutečné a krajní přijatelné hodnoty ukazatele •Hodnoty ukazatele jsou určeny buď na základě empirického výzkumu nebo průměrnou úrokovou sazbou z přijatých úvěrů (v případě ukazatelů rentability) • Prostor pro doplňující informace, poznámky Skóre bonity Prostor pro doplňující informace, poznámky Skóre bonity vzorec.jpg SB>2...pevné zdraví 1 – 2....dobré zdraví 0,5 – 1...slabší zdraví SB < 0,5...křehké zdraví •Je tvořen soustavou 4 rovnic. •První dvě hodnotí finanční stabilitu podniku. R1 = vlastní kapitál/aktiva celkem R2 = (cizí zdroje-krátkodobý finanční majetek)/provozní Cash flow •Druhé dvě hodnotí výnosovou situaci podniku. R3 = EBIT/aktiva celkem R4 = provozní Cash flow/provozní výnosy Hodnocení finanční situace podniku (v bodech) = (R1+R2+R3+R4)/4 >3 ... bonitní podnik 3-1... šedá zóna <1 ... potíže ve finančním hospodaření • • Prostor pro doplňující informace, poznámky Kralickův Quick test Prostor pro doplňující informace, poznámky Bodové hodnocení Kralickova quick testu Ukazatel Bodové hodnocení Velmi dobrý Dobrý Průměrný Špatný V ohrožení 4 3 2 1 0 R1 Podíl vlastního kapitálu na pasivech >30% >20% >10% <10% záporný R2 Doba splácení dluhů v letech <3 roky <5 let <12 let >12 let >30 let R3 Cash flow výkonnost >10% >8% >5% <5% záporný R4 Rentabilita celkového kapitálu >15% >12% >8% <8% záporná •Vychází z bankovní praxe hodnocení organizací • •Bonita podniku hodnocena bodovým součtem výsledků ze soustavy rovnic: –Hodnocení finanční samostatnosti T1 –Hodnocení vázanosti vlastního kapitálu a výsledku hospodaření T2 –Hodnocení běžné likvidity T3 –Provozní činnost podniku • Prostor pro doplňující informace, poznámky Tamariho model •Založen na kvalitativní bázi •Vymezuje rizika významná pro finanční situaci organizaci a těmto rizikům přiřazuje dílčí váhy •Ideální situace – hodnota blížící se nule •Hranice nebezpečí – skóre vyšší než 25 • • • Prostor pro doplňující informace, poznámky Argentiho model • • • Prostor pro doplňující informace, poznámky Argentiho model tabulka.jpg •Rysy dobře fungujícího podniku: –Dostatečný finanční výnosy, kterým je vlastní kapitál zúročen (max. 8 bodů) –Je schopen uspokojit požadavky stakeholderů (max. 11 bodů) –Disponuje stálým okruhem spokojených zákazníků (max. 11 bodů) –Jeho produkty odpovídají požadavkům trhu (max. 12 bodů) –Věnuje se výzkumu trhu a výsledky využívá (max. 13 bodů) –Má kvalifikované zaměstnance (max. 8 bodů) –Má optimální kapitálovou strukturu (max. 10 bodů) –Spolupracuje se spolehlivými dodavateli (max. 7 bodů) –Má strategické umístění (max. 9 bodů) –Uplatňuje šetrný přístup k životnímu prostředí (max. 11 bodů) • Prostor pro doplňující informace, poznámky Argentiho model – modifikace dle Pollaka (2003) •81 – 100% ... vitalita téměř zaručena •61 – 80% ... vitalita je velmi pravděpodobná •41 – 60% ... vitalita bez zásahu není zajištěna •21 – 40% ... podnik je nemocný •0 – 20% ... podnik je v krizi • Prostor pro doplňující informace, poznámky Ukazatel vitality dle Pollaka •Bilanční analýza –soustava ukazatelů využitelná ve všech organizacích bez ohledu na jejich velikost •Bilanční analýza II –soustava tvořena 17 ukazateli, 4 dílčími ukazateli a jedním celkovým ukazatelem –Čím vyšší hodnota tím lepší stav organizace Prostor pro doplňující informace, poznámky Bilanční analýza a bilanční analýza II