Daniel Stavárek Zuzana Szkorupová Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ Úvěrová činnost MMF Úvěrová činnost MMF Hlavní etapy úvěrové činnosti •1945 – 1960: relativně malá angažovanost MMF, orientace na konvertibilitu měn a odstraňování bariér světového obchodu. Relativně nízká angažovanost MMF v úvěrových operacích – substituována USA a Marshallovým plánem. • •1961 – 1970: MMF korigoval tlaky na stabilitu bretton-woodského systému. Začátek používání nového rezervního aktiva SDR – doplnění rezervy největších věřitelů pro období systémových krizí. • •1971 – 1980: masivnější využívání zvýhodněných úvěrů, speciální produkty pro kompenzaci dopadů ropných krizí • •1981 – 1990: prudký nárůst objemu úvěrové činnosti v důsledku dlužnických krizí rozvojových zemí csvukrs Úvěrová činnost MMF Hlavní etapy úvěrové činnosti •1991 – 2000: speciální produkty pro postkomunistické země, adaptace nástrojů MMF na podmínky globalizované ekonomiky s náhlými přesuny kapitálových zdrojů •2001 - 2006: rychlý ekonomický růst, rozmach zahraničního obchodu a investic, relativně nízká inflace. Příznivá ekonomická situace většiny zemí →prudký pokles úvěrové činnosti MMF. Zaměření MMF na ekonomický dohled a technickou pomoc v rozvíjejících se ekonomikách a růst angažovanosti MMF ve finanční pomoci nejchudším zemím. •od 2007: celosvětová finanční a ekonomická krize. Reakce MMF – dohoda s oficiálními věřiteli a zvýšení úvěrové kapacity. Komplexní reforma úvěrových nástrojů a zavedení nových typů úvěrů – úvěry pro země se silným ekonomickým základem a specifickými problémy. MMF – posílení zvýhodněné úvěrové pomoci pro nejchudší země. • csvukrs Úvěrová činnost MMF Současné cíle úvěrové činnosti •Podpořit přizpůsobení na různé typy šoků tak, aby bylo možno se vyhnout zničujícímu ekonomickému přizpůsobení nebo státnímu bankrotu • •Působit jako katalyzátor pro získání dalších finančních zdrojů, jež by bez zapojení MMF byly nedostupné • •Předcházet finančním krizím csvukrs Úvěrová činnost MMF Úvěrová činnost •Úvěrová činnost MMF realizována v rámci finanční struktury MMF •Finanční struktura vychází z tři pilířového uspořádání. •Každý pilíř reprezentuje samostatný typ finanční asistence. •1. pilíř – standardní úvěrová aktivita •2. pilíř – zvýhodněná finanční pomoc a snižování zadlužení •3. pilíř – emise SDR csvukrs Úvěrová činnost MMF Finanční struktura MMF csvukrs Úvěrová činnost MMF Standardní úvěrové operace •MMF – organizace spravující členské příspěvky, které využívá s dalšími rezervními aktivy k poskytnutí úvěru dalším členským zemím s ekonomickými problémy spojenými s nerovnováhou platební bilance. •Základní zdroje – splacené členské kvóty, které jsou doplněny multilaterálními a bilaterálními dohodami o poskytnutí finanční zdrojů v případě potřeby. •GRA – základní účet – je základem většiny transakcí mezi členskými zeměmi a MMF včetně standardních úvěrových operací •GRA (základní účet) + SDA (speciální účet – Special Disbursement Account) + IA (investiční účet – Investment Account) = spravuje Generální odbor MMF •GRA – od založení MMF funguje téměř na stejných principech x SDA a IA se mění dle aktuálních potřeb – na základě rozhodnutí orgánu MMF csvukrs Úvěrová činnost MMF Standardní úvěrové operace •Účet GRA = soubor měn a rezervních aktiv vzešlých z plně splacených kvót •Dva typy měn v držbě MMF –použitelné měny (usable currencies) –nepoužitelné měny (unusable currencies) •Pro poskytování úvěrů jsou určeny pouze použitelné měny – měny členských zemí, které vykazují silnou a stabilní situaci své PB a rezervní pozice. Tyto země posuzuje MMF každé čtvrtletí a jsou uvedeny v plánu finančních transakcí (Financial Trasactions Plan) •Členské země vykazující silnou vnější ekonomickou pozici, uvedené ve FTP – mají povinnost na žádost dlužníka převést svou národní měnu na některou ze světových čiroce používaných měn a poskytnou ji v rámci purchase – repurchase mechanismu. •Od 10/2016 se za světové široce využitelné měny považuje USD, EUR, čínsky juan, YEN, GBP csvukrs Úvěrová činnost MMF Mechanismus standardních úvěrových operací •Finanční pomoc dostupná v tranších •Poskytnutí další tranše podmíněno splněním dohodnutých podmínek •Úvěr poskytnut z rezervních aktiv MMF, která dlužnická země koupí za národní měnu •Splácení probíhá opačným směrem •Purchase – repurchase mechanism tak ovlivňuje strukturu zdrojů MMF, nikoliv jejich celkovou výši –Poskytnutí úvěru snižuje objem použitelných měn v držbě MMF a zvyšuje objem měny dlužnické země v držbě MMF • Úvěrová činnost MMF Rezervní pozice země (1) •Původně 25 % kvóty splacené ve světových měnách •V čase se mění podle aktivit zahrnujících národní měnu –rezervní pozice země roste, pokud MMF používá její měnu při poskytování úvěrů –rezervní pozice země klesá, když dlužnické země touto měnou splácejí úvěry zpět •Zůstatky rezervní pozice jsou úročeny sazbou SDR • Úvěrová činnost MMF Rezervní pozice země (2) csvukrs Úvěrová činnost MMF Úvěrové nástroje MMF •Postupný vývoj a modifikace úvěrových nástrojů •Od 60. let k původním úvěrům na základě obecné politiky uvěrové tranše zejména ve formě záložních dohod (Stand-by Arrangement) přibyly - facility = speciální nástroje na řešení specifických problémů PB •V roce 2000 velká revize všech nástrojů - modernější struktura se zaměřením na řešení finančních krizí (asijská fin. krize) - členským zemím čelícím nerovnováze PB byly zpřístupněny nástroje s vyšším objeme fin. pomoci a kratší splatností. •Nové nástroje jako reakce na poslední finanční krizi – nové nástroje určené především na prevenci •Politika úvěrové tranše –První tranše (first credit tranche) –Následující tranše (upper credit tranche) • Úvěrová činnost MMF Objem nesplacených poskytnutých úvěrů MMF (mld. SDR) csvukrs Úvěrová činnost MMF • Úvěrová činnost MMF • Úvěrová činnost MMF Jednoroční úvěrová kapacita MMF (1996-2006, mld. SDR) csvukrs Úvěrová činnost MMF Obecné podmínky standardních úvěrových operací •Nouzový stav platební bilance – objem použitých prostředků MMF nesmí překročit výši nerovnováhy/nouzového stavu PB. K posouzení nouzového stavu PB se posuzují 3 aspekty (posuzují se odděleně a nouzový stav PB může byt uplatněn v případě nepříznivé situace jakéhokoliv z nich: –Aktuální stav platební bilance –Devizová rezervní pozice –Vývoj rezervní pozice •Přístup ke zdrojům –SBA a EFF: 145 % kvóty pro jakékoliv 12měsíční období –Celkový limit 435 % kvóty pro objem nesplacených úvěrů •Fázování úvěrové operace •Splácení úvěrů podle předem stanoveného kalendáře –Očekávaná doba splatnosti –Prodloužená doba splatnosti csvukrs Úvěrová činnost MMF Záložní dohody (Stand-By Agreements ) •Základní úvěrový nástroj MMF, nejstarší nástroj v současném portfoliu •V účinnosti od roku 1952, uprgrade v roce 2009 •Střednědobá pomoc zemím s krátkodobými problémy platební bilance •Standardně pokrývá období 1 – 2 let, mohou být poskytnutý i na 3 roky •Čtvrtletní splátky 3¼ – 5 let po poskytnutí první části úvěru •Dlužnická země platí úroky, úrokové přirážky a poplatky za schválení •Pokles ve využití v posledních letech, ale přesto základní nástroj pomoci středně příjmovým zemím – csvukrs Úvěrová činnost MMF Prodloužený úvěr (Extended fund facility) •Poprvé uplatněn v roce 1974 •Nástroj dlouhodobé finanční asistence při podpoře zavádění strukturálních reforem s cílem odstranit dlouhodobé potíže platební bilance •Cílové země – země s vážnými problémy PB, které pramení ze strukturální nerovnováhy ve výrobě a obchodu a z hlubokých cenových a nákladových distorzí. •EFF – pro země s pomalým růstem a inherentně špatným stavem PB •Poskytnutí podmíněno přijetím tříletého programu reforem, jeho plnění umožňuje poskytnutí další části •Doba poskytnutí – 3 roky s možností prodloužení na 4 roky •Pololetní splátky 4½ – 10 let po poskytnutí první části úvěru •Dlužnická země platí úroky, úrokové přirážky a poplatky za žádost o úvěr csvukrs Úvěrová činnost MMF Flexibilní úvěrové linky (Flexible credit lines) •Nový nástroj MMF (2009) pro silné země se zdravým ekonomickým fundamentem, zdravou HP •Účel prostředků FCL – na prevenci ekonomických krizí a problémů jako i jejich řešení •Po splnění kvalifikačních kritérií má země přístup k celému schválenému objemu kdykoliv (úvěr není v tranších) –velká změna v přístupu MMF k úvěrování, rozdíl v čerpání oproti SBA a EFF. Splacení ale probíhá jako u SBA a EFF. •Délka úvěru 1 – 2 roky s možností zjednodušeného obnovení (prodloužení). Prodloužená doba splácení na 3¼ - 5 let •Objem úvěru stanoven zvlášť pro každý případ, neplatí standardní limity vůči členské kvótě – csvukrs Úvěrová činnost MMF Preventivní likvidní linky (Precautionary and liquidity lines) •Vycházejí z předchozích „Precautionary Credit Lines“ •Zcela nový nástroj MMF rovněž pro silné země se zdravým ekonomickým fundamentem, jenž v dílčích oblastech vykazují jistou zranitelnost, což je vylučuje z FCL •Jsou dopředu schváleny jako úvěrové okno – lze čerpat jednotlivé tranše úvěru pro řešení jakéhokoliv problému PB. •Poskytnutí další tranše může být podmíněno splněním určitých podmínek. •Poskytnutý objem vyšší než u SBA •Obnovitelná předschválená úvěrová linka na 6 měsíců až 1-2 roky, čerpání v případě potřeby csvukrs Úvěrová činnost MMF Zrychlený nástroj financování (Rapid financing instrument) •Rychlý nástroj financování závažných problémů platební bilance se zjednodušeným přístupem prostředkům • •Pro poskytnutí není nutná příprava plnohodnotného hospodářského plánu • •Použití při širokém spektru urgentních potřeb způsobených např. šoky v cenách komodit, přírodními katastrofami, poválečnými stavy apod. • •Úvěr poskytnut jednorázově a okamžitě. • •Podmíněn pouze úzkou spolupráci země s MMF na řešení ekonomické situace a nastavení vhodné HP. csvukrs Úvěrová činnost MMF • Úvěrová činnost MMF Finanční asistence pro nízkopříjmové země •Finanční asistence pro nízkopříjmové země se skládá ze 2 základních elementů: –Zvýhodněné úvěry –Oddlužení •70. léta 20 stol. – zahájení poskytování zvýhodněných úvěrů – od té doby do současnosti expanze pomoci chudým zemím. •Rok 2009 – zásadní reforma – používané nástroje zmodernizované – všechny zvýhodněné úvěrové aktivity centralizované do svěřeneckého fondu Poverty Reduction and Growth Trust (PRGT). •Oddlužení probíhá prostřednictvím dvou inciativ – HIPC, CRR •Využití svěřeneckých fondů nabízí větší pružnost a zohlednění specifických potřeb jednotlivých zemí než standardní operace GRA. •MMF – správce svěřeneckých fondů – poskytuje část prostředků do fondů a mobilizuje prostředky i z jiných zdrojů. – csvukrs Úvěrová činnost MMF Facility pro nízkopříjmové země •3 typy úvěrů + 1 nefinanční nástroj •Extended Credit Facility •Rapid Credit Facility •Standby Credit Facility •Policy Support instrument • •Země kvalifikující se na zvýhodněnou pomoc by měly díky pomoci dosáhnout a udržet makroekonomickou úroveň zajišťující trvalé snížení chudoby a podporující ekonomický růst. • • – • csvukrs Úvěrová činnost MMF Extended credit facility – rozšířená úvěrová facilita •Hlavní nástroj MMF pro střednědobou finanční asistenci nízkopříjmovým zemím •Úvěry na podporu makroekonomických programů, kterých cílem je zlepšení ekonomické úrovně a přispění k trvale udržitelnému ekonomickému růstu a snížení chudoby. •Úvěry podmíněné zpracováním národní strategie na snížení chudoby (poverty reduction strategy) •Nízká úroková sazba – 2016 – současnost – Rada výkonných ředitelů rozhodla o nulové úrokové sazbě u ECF a SCF po celou dobu celosvětově nízkých sazeb. •Dostupnost ECF pro období 3 – 4 let – možnost prodloužení na 5 let. •Splácení pololetní a začíná po 5,5 roku po poskytnutí úvěru. Úvěr by měl být splacen do 10 let od poskytnutí. • • – • csvukrs Úvěrová činnost MMF Standby credit facility - Záložní úvěrová facilita •Financování pro řešení krátkodobých problému PB v nízkopříjmových zemích •Podobný nástroj jako SBA u standardních úvěrových transakcí. •Oproti SBA je u SFC zvýhodněná úroková sazba – v současnosti 0 % od roku 2016 •Dostupnost SFC je od 12 – 24 měsíců. •S ohledem na určení SCF na překonání krátkodobých problémů s PB – může ji členská země využít pouze během 2,5 roku za období posledních 5 let. •Splácení SFC probíhá pololetně – první splátka je 4 roky po poskytnutí úvěru. Nutnost splatit úvěr do 8 let. •Preventivní využití SFC = členská země musí zaplatit poplatek ve výší 0,15 % vyplacené částky. • • – • csvukrs Úvěrová činnost MMF Rapid credit facility – Zrýchlená úvěrová facilita •Jde o rychlé financování menšího rozsahu •Využití v situacích, kdy není možné stanovit klíčové podmínky poskytnutí a čerpání předešlých dvou typů úvěrů. (případy kdy je nutné čerpat tento druh úvěru – dopady způsobené exogenními ekonomickým šoky, přírodními katastrofami, ozbrojenými konflikty atd. •Hlavní charakteristiky – rychlost a dostupnost finanční asistence. •Úroková sazba – od 07/2015 – 0 %. •Úvěr je poskytnut jednorázově/opakované tranše v omezeném časovém období. •Splácení pololetní a začíná 5,5 roku po poskytnutí úvěrů. •Kompletní splacení úvěru do 10 let od poskytnutí. • – • csvukrs Úvěrová činnost MMF Policy Support Instrument – nástroj na podporu HP •Nefinanční nástroj. •Poskytován zemím, jež neusilují o finanční pomoc, ale mají zájem konsolidovat a posílit svou HP a její výsledky. •MMF – poskytuje pomoc, monitoring, explicitní doporučení a podporu nastavení HP csvukrs Úvěrová činnost MMF Podmínky zvýhodněných úvěrů •Maximální objem poskytnutých finanční prostředků: –Standardně objem zvýhodněné finanční pomoci je 75 % členské kvóty a kumulativní objem 225 % členské kvóty –speciální případy – může být zpřístupněn vyšší objem finanční asistence než standardní limity – 100 % členské kvóty pro roční asistenci a 300 % členské kvóty pro celkový kumulativní objem finanční asistence. (Země s mimořádně silnými problémy PB, musí být vytvořen silný program přizpůsobení HP, který zaručí splácení úvěru, země nedisponuje přístupem k soukromým zdrojům na kap. trzích, země se výší hrubého národního důchodu na obyvatele kvalifikuje pro rozvojovou pomoc IDA) –Zvýhodněná fin. pomoc v rámci PRGT může být kombinovaná se standardními úvěry GRA – blending – možné pro země, kde hrubý národní důchod na obyvatele je vyšší než rozhodná úroveň pro rozvojovou pomoc z IDA. V případe blendingu předpoklad využití zvýhodněné a standardní pomoci v poměru 1:2 a zachování limitu pro objem zvýhodněné pomoci csvukrs Úvěrová činnost MMF • Úvěrová činnost MMF Nově poskytnuté úvěry v jednotlivých letech (mld. SDR) csvukrs Úvěrová činnost MMF Heavily Indebted Poor Countries Inititative - HIPC •HIPC – společný projekt MMF a SB – snížení zadlužení chudých zemí •Cíl – aby žádná chudá země nečelila dluhovému břemenu, které nemůže zvládnout •Rok 1996 - začátek fungování inciativy. •Doposud balíčky snižování dluhu schváleny pro 36 zemí, z toho 30 v Africe. •Celkově úlevy 76 mld. USD na oddlužení. •Rok 2005 – inciativa HIPC doplněná Multilaterální inciativou pro oddlužení (MDRI) – cíl – urychlit pokrok směrem k Rozvojovým cílům tisíciletí OSN. •MDRI – umožňuje 100 % úlevy na způsobilé dluhy ze strany 3 multilaterálních institucí (MMF, SB a Afrického rozvojového fondu – AfDF. •Rok 2007 – IaDB poskytla další oddlužení nad rámec HIPC 5 zemím západní polokouli. • • Úvěrová činnost MMF Heavily Indebted Poor Countries Inititative - HIPC •Země, kterým je poskytnuté oddlužení se musí zavázat ke snižování chudoby prostřednictvím politických změn a prokázat dobré výsledky v průběhu času. • •MMF a SB poskytují prozatímní oddlužení a následně na základě prokázaných výsledků poskytují celkové oddlužení. • •Proces oddlužení má 2 fáze: –1. fáze završená bodem rozhodnutí – decision point – splnění kvalifikačních podmínek –2. fáze finalizována bodem dokončení – completion point – země prokáže udržitelnost oddlužení • • Úvěrová činnost MMF Heavily Indebted Poor Countries Inititative - HIPC •BOD ROZHODNUTÍ – pro zařazení země do HIPC musí byt splněný 4 podmínky: –Země musí být způsobilá čerpat zvýhodněnou rozvojovou pomoc od Mezinárodní rozvojové agentury (IDA) a zvýhodněnou finanční asistenci MMF v rámci PRGT. –Země musí čelit neudržitelnému dluhovému zatížení, které nelze řešit prostřednictvím tradičních mechanismů na oddlužení. –Země musí prokázat dobré výsledky v provádění reforem a zdravé hospodářské politiky v rámci podpůrných programů MMF a Světové banky. –Země připravila národní strategii na snížení chudoby (PRSP) na základě participace a širokého konsensu občasné společnosti. •Splnění 4 bodů – mezinárodní společenství se zaváže snížit dluh na úroveň, která je považována za udržitelnou. Země může obdržet předběžné oddlužení týkající se dluhové služby, která je aktuálně splatná. • Úvěrová činnost MMF Heavily Indebted Poor Countries Inititative - HIPC •BOD UKONČENÍ – pro trvalé a neodvolatelné oddlužení v rámci inciativy HIPC musí země splnit podmínky: –Země musí prokázat další dobré výsledky programů, které byly podporovány úvěry a finanční asistencí od MMF a Světové banky. –Země musí úspěšně implementovat klíčové reformy a opatření hospodářské politiky, které byly dohodnuty v bodě rozhodnutí. –Země musí úspěšně naplňovat svou strategii na snížení chudoby po dobu alespoň jednoho roku. – –BOD UKONČENÍ – po splnění uvedených podmínek může země dosáhnout kompletní oddlužení, které ji bylo přislíbeno. Z 39 zemí způsobilých pro oddlužení již 36 dosáhlo plné oddlužení. 3 země dosud nedosáhly svých rozhodovacích bodů, nejblíže je Somálsko. – –Vzhledem k tomu, že 36 zemí z 39 získalo oddlužení, lze iniciativu HIPC považovat za téměř ukončenou. Úvěrová činnost MMF Seznam zemí způsobilých pro oddlužení v rámci HIPC (stav k říjnu 2020) Úvěrová činnost MMF • Úvěrová činnost MMF Technická asistence •MMF – poskytuje technickou pomoc a školení centrálním bankám, ministerstvům financí, daňovým a finančním úřadům a dalším ekonomickým institucím. •Technická asistence - pomáhá zemím posilovat veřejné finance, modernizovat měnové a kurzové politiky, posilovat finanční systémy, rozvíjet silné právní rámce, zlepšovat správu věcí veřejných a zlepšovat sestavování a vykazování makroekonomických a finančních údajů. •O technickou asistenci a pomoc MMF a budování kapacit žádá členská země. •Technickou asistenci MMF již poskytl všem členským zemím. • •V posledních letech byla zhruba polovina zdrojů MMF souvisejících s budování kapacit směřována do rozvojových zemí s nízkými příjmy. Úvěrová činnost MMF Technická asistence •Roční objem technické asistence a budování kapacit dlouhodobě roste a nyní převyšuje 300 mil. USD. • •Více než polovina nákladů je financována z externích zdrojů partnery MMF. Jedná se především o vlády vyspělých zemí, Evropskou unii a vybrané mezinárodní rozvojové instituce. Úvěrová činnost MMF • C KONEC PŘEDNÁŠKYC DĚKUJI ZA POZORNOST J C KONEC PŘEDNÁŠKYC DĚKUJI ZA POZORNOST J