Daniel Stavárek Zuzana Szkorupová Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ Evropská měnová integrace Evropská měnová integrace Vývojové mezníky měnové integrace •https://www.youtube.com/watch?v=Aijn_4TFF_8&list=PLnVAEZuF9FZk_wcITEK5G9QpS0j4LpB7o&index=1 • Evropská měnová integrace Vývojové mezníky měnové integrace •1945 - 1949 bilaterální princip v mezinárodním obchodě a platbách • •1950 - 1958 mnohostranné zúčtování, Evropská platební unie (zanikla v roce 1958) • •Hospodářská a měnová unie - cíl procesu ekonomické a měnové integrace zemí Evropského společenství • Evropská měnová integrace Počátky evropské hospodářské integrace •Pařížská smlouva –Evropské společenství uhlí a oceli (FRA, BEL, LUX, NED, ITA, GER), v platnost 1952 –Jean Monnet, Robert Schuman, Montánní unie • •Římské smlouvy –Evropské hospodářské společenství a Euroatom (1957) –Evropské společenství (1965) • •Prohloubení evropské hospodářské integrace •Dohoda z Haagu • Evropská měnová integrace Počátky evropské měnové integrace •Rozdílné přístupy k měnové integraci –Rozpor mezi názorovými školami i národními zájmy –Shillerův plán –Barreho plán –Wernerův plán • •Definitivní Wernerův plán –Výsledek jednání Wernerova výboru –Kompromis mezi předkládanými návrhy –Hospodářská unie s centralizovanou hospodářskou politikou a financemi • Evropská měnová integrace Had v tunelu •Od 24.04.1972 – vstup šesti zemí •Odchylka vzájemných devizových kurzů ± 2,25 % od centrální parity •Snížení přípustné odchylky ± 4,5 % od centrální parity platné po Smithsoniánských dohodách •Nestabilní vývoj •Nedostatečná koordinace v rámci systému + divergence •Negativní efekt na země s deficitem obchodní a platební bilance • Evropská měnová integrace Evropský měnový systém •Zánik měnového hada –Důsledek rostoucí inflace –V roce 1978 rozhodnuto o nahrazení měnového hada •Evropský měnový systém –Od 13.03.1979 –Zaveden mechanismus devizových kurzů ERM –Evropská měnová jednotka ECU –Přípustná odchylka kurzů ± 2,25 % , některé země požádaly o rozšíření • Evropská měnová integrace Základní cíle EMS •Vysoký stupeň konvergence členských států •Společná politika pro členské země s primárním zaměřením na kontrolu inflace •Stabilita devizových kurzů •Podpora funkce a úlohy ECU •Postupný přechod k vyššímu stupni integrace mezi členskými zeměmi EHS • Evropská měnová integrace Průběh krize EMS •Politické aspekty měnové integrace •Nesladěnost hospodářského cyklu v Evropě (GER – expanze po sjednocení, GBR + FRA – recese) => potřeba odlišných politik •Počátek krize EMS (schvalování Maastrichtské smlouvy) •Krize ve Skandinávii (postupně Finsko, Švédsko, Norsko) •Efekt divergentního vývoje inflace při fixních kurzech (ITA, ESP) •Útoky na francouzský frank a irskou libru •Ukončení krize EMS – rozšíření fluktuačního pásma na ± 15 % v srpnu 1993 • Evropská měnová integrace Evropská hospodářská a měnová unie •Francouzsko - německé vztahy na formování EMU –Klíčový faktor měnové integrace –Postupná změna německého stanoviska –Postoj Bundesbanky • •Delorsova zpráva –Výsledek jednání Delorsova výboru –Přijata v červnu 1989 –Vytvoření evropské hospodářské a měnové unie rozdělen do tří etap s horizontem 10 let –Limity rozpočtových deficitů Evropská měnová integrace První etapa zavedení EMU •Období 01/07/1990 – 31/12/1993 • •Požadavek dokončení liberalizace pohybu kapitálu, posilování nezávislosti CB, opatření pro harmonizaci právních předpisů • •Maastrichtská smlouva (07/02/1992) představuje nutný právní a institucionální základ měnové integrace • Evropská měnová integrace Druhá etapa zavedení EMU (1) •Období 01/01/1994 – 31/12/1998 • •Evropský měnový institut, jeho cíle: –Upevnění spolupráce centrálních bank –Dozor nad EMS –Konzultace otázek v kompetenci centrálních bank –Převzal úkoly Evropského fondu pro měnovou spolupráci –Dozor nad vývojem ECU –Podpora efektivnosti platebního styku –Práce nutné k založení Evropského systému centrálních bank • Evropská měnová integrace Druhá etapa zavedení EMU (2) •Summit v Madridu (prosinec 1995) –Schválení názvu společné měnové jednotky –Určení sledu opatření pro přechod ke společné měně • •Pakt stability a růstu –Definuje dohled nad veřejnými financemi ve třetí etapě zavedení EMU – Evropská měnová integrace Druhá etapa zavedení EMU (3) •Konvergenční kritéria –Cenové stabilita –Úroveň dlouhodobé úrokové míry –Stav veřejných financí –Stabilita devizového kurzu • •Splnění konvergenčních kritérií - problém dodržování fiskálních kritérií (snižování státních dluhů) • •Vznik Evropské centrální banky (01/06/1998) • Evropská měnová integrace Třetí etapa zavedení EMU (2) • •od 01/01/1999 - pouze bezhotovostní podoba nové měny • •od 01/01/2002 - existence euro bankovek a mincí • Evropská měnová integrace Třetí etapa zavedení EMU (2) •Neodvolatelné přepočítací poměry (k 01/01/1999 fixovány kurzy měn na euro dle stanovených koeficientů) • •Euro a finanční trhy –Konec devizového trhu mezi členy EMU –Devizové rezervy CB převedeny na ECB –Platební systém TARGET (vypořádávání transakcí měnové politiky v euro) • Evropská měnová integrace Přepočítací koeficienty Evropská měnová integrace Třetí etapa zavedení EMU (3) •Kurzový mechanismus ERM II (od 01/01/1999) –Měny členských států EU mimo euro oblast vázány na euro se standardním fluktuačním pásmem 15 % • •Zavedení hotovostní podoby eura –Zahájeno 01/01/2002 na území 12 evropských států –Nejpozději 01/03/2002 byly bankovky a mince národních měn staženy z oběhu • Evropská měnová integrace Evropská měnová unie •https://www.youtube.com/watch?v=b4keghGjo_o • Evropská měnová integrace Současná Eurozóna Evropská měnová integrace Zavádění hotovosti eura Evropská měnová integrace Zavádění hotovosti eura Evropská měnová integrace Proces integrace Česka o EMU (1) •Předvstupní etapa (01/05/2001 předalo Česko Evropské komisi Předvstupní hospodářský program) • •I. etapa –Přijetí ČR do EU k 01/05(2004 –Po vstupu ČR do EU byl Předvstupní program nahrazen Konvergenčním programem • Evropská měnová integrace Proces integrace Česka do EMU (2) •II. etapa –Zapojení do ERM II (závisí na připravenosti dodržovat podmínky systému) • •III. etapa –Vstup ČR do EMU (nejdříve ve třetím roce od vstupu do EU - min. doba pro vyhodnocení plnění konvergenčního kritéria kurzové stability) –Účast v eurozóně • Evropská měnová integrace Inflace Evropská měnová integrace Úrokové sazby Evropská měnová integrace Deficit státního rozpočtu k HDP Evropská měnová integrace Veřejný dluh k HDP Evropská měnová integrace Harmonogram vstupu do EMU Evropská měnová integrace Plnění maastrichtských kritérií •Nominální vs. reálná konvergence • •Konstrukce kritéria cenové stability –Referenční hodnota kritéria se může počítat i ze zemí mimo eurozónu • •Vágní znění kritéria stability devizového kurzu –Jak široké je fluktuační pásmo okolo centrální parity? –Co přesně znamená „bez výrazných tlaků“ • Evropská měnová integrace Možné strategie (ne)přijetí eura •Nedělat nic a čekat • •Strategie co nejdřívějšího přijetí –Nutná dostatečná míra reálné konvergence, načasovat nejlépe na konci období zhodnocování národní měny oproti euru –Výhoda pro zahraniční obchod díky stabilitě devizového kurzu • •Strategie pozdějšího přijetí –Vhodné pro země velice odlišné od eurozóny (Rumunsko, Bulharsko) –Vlastní měna a měnová politika umožní rychlejší konvergenci • Evropská měnová integrace Přínosy současné EMU a eura •Nízká inflace (blízko 2 % ročně) • •Plná integrace peněžních a dluhopisových trhů • •Rozšíření objemu kapitálového trhu • •Relativně silné euro může být vnímáno jako symbol úspěšné integrace • Evropská měnová integrace Problémy Eurozóny •Politický projekt, který by nevznikl ve stejné podobě, pokud by rozhodovali ekonomové • •Nedostatečná konvergence členských zemí • •Jednotná měnová politika ve spojení s mnoha národními fiskálními politikami • •Neustálé prosazování národních zájmů • Evropská měnová integrace Rámec: symetrie a integrace EU 28 symetrie EZ 12 OCA-zone OCA(I1) integrace OCA(I2) symetrie EZ 12 OCA-zone OCA(I1) flexibilita EU 28 Pokrok v integraci snižuje požadavky na flexibilitu = úroveň OCA se posouvá níže EZ 19 EZ 19 Evropská měnová integrace Eurozóna a finanční krize •Bankovní sektory mnoha zemí ve vážných problémech –Masivní státní pomoc •Prohlubující se hospodářská krize, nezaměstnanost => tlaky na udržitelnost veřejných financí •Výrazný růst výnosů státních dluhopisů u problémových zemí a závažné problémy s nadměrným zadlužením v některých zemích (PIIGS) •Hlavní problém je ale ztráta konkurenceschopnosti daných zemí •Nový systém regulace a dohledu nad finančním sektorem •Nový záchranný stabilizační fond • Evropská měnová integrace Efekt finanční krize na vládní dluh C KONEC PŘEDNÁŠKYC DĚKUJI ZA POZORNOST J C KONEC PŘEDNÁŠKYC DĚKUJI ZA POZORNOST J