Metody hodnocení investic Čistá současná hodnota Metoda doby splatnosti Metoda vnitřního výnosového procenta Doc. Ing. Petra Růčková, Ph.D. Katedra financí a účetnictví Čistá současná hodnota Cílem firmy je maximalizovat zisk jejích vlastníků, což je podstata čisté současné hodnoty Výhody • Bere v potaz veškeré hotovostní toky • Diskontuje – uvažuje časovou hodnotu peněz • Zahrnuje alternativní náklady • Výše uvedeným maximalizuje tržní hodnotu firmy či bohatství investora Nevýhoda • Je jedinou metodou bez nedostatků (pomineme-li problematičnost predikce alternativních nákladů) Čistá současná hodnota Metoda čisté současné hodnoty říká, že projekt má být přijat tehdy, jestliže je jeho čistá současná hodnota větší než nula. Čistou současnou hodnotu tedy získáme, jestliže odečteme od současné hodnoty předpokládaných budoucích hotovostních toků vstupní požadovanou investici. Podmínkou přijetí investičního projektu tedy je, aby diskontované peněžní příjmy převyšovaly kapitálové výdaje. 𝑁𝑃𝑉 > 0 𝑁𝑃𝑉 = 𝐶0 + 𝑖=1 𝑛 𝐶 𝑛 1 + 𝑟 𝑛 Metoda doby splatnosti - PBP • Jedna z nejoblíbenějších a nejjednodušších metod • Pravidlo PBP: • Vybrat projekt, jehož vstupní investice je splacena nejdříve • Případně stanovit maximální splatnost a v rámci této periody vybírat projekt • Problémy u této metody: • Načasování hotovostních toků • Existence CF po kriteriálním datu • Libovolnost kritéria Rok A B C 0 -100 -100 -100 1 20 50 50 2 30 30 30 3 50 20 20 4 60 60 60.000 PBP 3 3 3 Metoda doby splatnosti • Metoda je užívána často firmami s požadavkem na brzkou návratnost projektů • Velké firmy užívají PBP při „relativně malých“ rozhodnutích • Výhody: • Jasné závěry • Jednoduchá stanoviska • Snadná vyhodnotitelnost Diskontovaná metoda doby splatnosti • Napravuje nedostatek PBP v tom, že nejprve diskontuje hotovostní toky a teprve následně zkoumá dobu splatnosti • Výhody metody • Bere v potaz načasování CF • Zahrnuje alternativní náklady (tržní faktory) • Nevýhody metody • Nebere v úvahu CF po kriteriálním datu • Preferuje krátkodobé projekty Metoda vnitřního výnosového procenta • Metoda vnitřního výnosového procenta (internal rate of return - IRR) je založena na výpočtu určité výnosové míry, která charakterizuje daný projekt. • Je to taková výnosová míra, při které se současná hodnota z budoucích očekávaných příjmů z investice rovná nutným kapitálovým výdajům na investici. 0 = 𝐶0 + 𝐶1 1 + 𝐼𝑅𝑅 1 + 𝐶2 1 + 𝐼𝑅𝑅 2 + ⋯ + 𝐶 𝑛 1 + 𝐼𝑅𝑅 𝑛 kde: IRR ... vnitřní výnosové procento C1,2, ...n ... hotovostní tok v roce 1, 2 ...n C0 ... hotovostní tok v roce 0 (investiční výdaj - bude zpravidla záporný) n ... počet let Metoda vnitřního výnosového procenta – kritérium přijetí Kritérium metody vnitřního je založeno na porovnání vypočteného IRR a alternativních nákladů. Projekt je doporučeno přijmou tehdy, pokud je IRR větší než alternativní náklady. 𝐼𝑅𝑅 > 𝑟 Zjednodušeně by se dalo říci, že uživatel nezahrnuje alternativy do svých kalkulací přímo, ale uvažuje o nich až ex-post. Metoda vnitřního výnosového procenta – potenciální problémy Potenciální problémy při použití IRR • existuje pravděpodobnost, že se alternativní náklady v průběhu existence projektu budou měnit • jsou hodnoceny navzájem se vylučující projekty; • hotovostní toky z projektu nemají konvenční charakter. Děkuji za pozornost