Zdroje financování firmy Dlouhodobé a krátkodobé financování Příklady plánovaní peněžních toků Doc. Ing. Petra Růčková, Ph.D. Členění zdrojů financování Hlediska členění zdrojů financování Místo, odkud finance pochází Doba, na kterou má firma finance k dispozici Vlastnictví Členění zdrojů financování • Z hlediska místa, odkud zdroje pochází: – Interní (vnitřní) zdroje – Externí zdroje • Z hlediska doby, na kterou je kapitál získáván: – Dlouhodobý kapitál – Krátkodobý kapitál Zdroje financování firmy Zdroje financování firmy Základní kapitál Fondy ze zisku Kapitálové fondy Výsledek hospodaření – běžný a nerozdělené Cizí zdroje Dlouhodobý kapitál Úvěry Leasing Obligace Směnky a úpisy Krátkodobý kapitál Krátkodobé závazky úvěry Rozhodování o způsobu pořízení majetku • Administrativní náročnost a právo disponování s majetkem • Daňové dopady • Finanční náročnost pořízení. Dlouhodobý úvěr • Dlouhodobé úvěry – poskytované bankami jsou nejvýznamnějším zdrojem financování rozvoje podniku. • Velikost úvěru a způsob jeho splácení ovlivňují jednak úroky (což je součást finančních nákladů), jednak peněžní toky prostřednictvím splátek úvěru. • Celková výše úroků je ovlivněna – velikostí úvěru, úrokovou sazbou, odkladem splátek, dobou splácení, způsobem splácení. Příklad • Firma se rozhodla pořídit novou plnící linku za 120 mil. Kč na úvěr. Úroková sazba z úvěru činí 8,5 % a splácet jej bude po dobu 5 let, ročními splátkami. Vypočítejte velikost anuity, velikost splátek jistiny a úroků v jednotlivých letech. – Porovnejte tuto variantu s rovnoměrným splácením jistiny. Rok Anuita Úrok Splátka Zůstatek úvěru 1 2 3 4 5 Celkem Splácení anuitou Rok Splátka Úrok Celkem Nespl. část 1 2 3 4 5 Celkem Splácení rovnoměrné Finanční leasing • Podstatou leasingu je nájemní vztah (dvoustranný nebo vícestranný), v němž nájemce na základě smlouvy platí nájemné pronajímateli (vlastníkovi aktiva) po předem stanovenou dobu ve stanovených splátkách jako náhradu za volné užívání předmětu pronájmu. • Pronajímatel po dobu leasingového kontraktu zůstává vlastníkem aktiva, po zaplacení poslední splátky pak vlastnické právo na aktivum může podle dohodnutých podmínek (a podmínek stanovených zákonem) přejít na nájemce. Podmínky daňově uznatelného výdaje • Aby bylo možné nájemné účtované do nákladů uznat jako daňově uznatelný výdaj, musí být splněny dvě podmínky: – Doba pronájmu musí být delší než 20 % stanovené doby odepisování; – Odkupní cena není vyšší než zůstatková cena Příklad na finanční leasing • Firma hodlá pořídit výrobní linku formou finančního leasingu. Vstupní cena linky činí 120 mil. Kč a je zařazena do 2. odpisové skupiny. Smlouva bude uzavřena v říjnu 2019 a doba pronájmu jsou 4 roky. Zisková marže leasingové společnosti je 15 %, což znamená, že leasingový koeficient je 1,15. Odkupní cena výrob. linky je po skončení pronájmu 1.000 Kč. První mimořádná splátka při uzavření smlouvy bude 25 % z ceny pronájmu a dále budou hrazeny splátky rovnoměrně po dobu 48 měsíců. Obligace • Obligace je nejrozšířenější dlužnický cenný papír, který vyjadřuje dlužnický závazek emitenta vůči vlastníku tohoto dokumentu. Cílem emise obligací je získat peněžní prostředky na delší dobu s jistotou, že věřitel od závazku v jeho průběhu neodstoupí. • Základní formy obligací: • obligace s fixním úrokem, tedy s pevnou úrokovou sazbou, která je na obligaci vyznačená. Její nevýhodou nezohledňování vývoje inflace. • obligace s pohyblivým úrokem (floating rate bonds) - výše úroku je vázána na některou reprezentativní úrokovou sazbu na peněžním nebo kapitálovém trhu. http://www.cnb.cz/cz/financni_trhy/penezni_trh Obligace z hlediska plánování • Efekty klauzule, která umožní vyplatit dluhopisy před termínem splatnosti: – klesají-li úrokové sazby u pevně úročených cenných papírů se vyplatí je předčasně uplatit a vydat případně novou emisi dluhopisů; – firma může na základě změny vnějších faktorů i svých cílů a priorit snáze korigovat svou kapitálovou strukturu. Rozdíl bank. úvěrů a obligací • Rozdíly bankovních úvěrů a obligací: – obligace se splácejí jednou ročně, úvěr průběžně – dluh z obligace zůstává po celou dobu v pasivech společnosti – jednorázové náklady emise bývají zpravidla vyšší než náklady spojené s bankovním úvěrem; – obligace jsou zpravidla obchodovatelné na kapitálových trzích.