"1. Váš podnik vyvezl do Polska produkty za 1 800 000 PLN. Platbu za vývoz obdržíte za 60 dnů. Současný spot kurz CZK/PLN je 5,32 – 5,47. " "Finanční manažer podniku se obává nepříznivého vývoje devizového kurzu PLN, a proto uzavře forwardový obchod. Aktuální 2m swap kurz je 33 – 43. " "Určete kolik podnik obdrží za export do Polska v CZK, pokud se zajistí prostřednictvím forwardu. " "Definujte, v jakém rozmezí devizových kurzů přináší forward podniku zisk oproti nezajištěné pozici a v jakém rozmezí ztrátu." "1. Nejdříve je nutné určit příslušný devizový kurz, při kterém je možné zajistit dané příjmy. Ze zadání je možné určit spotový devizový kurz BID a ASK a také swapové body pro BID a ASK. " "Vzhledem k tomu, že swapové body pro BID jsou nižší než swapové body pro ASK, pak je zřejmé, že měna se bude obchodovat v budoucnu s prémií a výsledný forwardový kurz zjistíme dle vzorce:" => swapbid< swapask => forward = spot kurz + swap body převedeny na čísla BID ASK Spot CZK/PLN 5.32 5.47 2m swap 33 < 43 "Pozn. Převod na desetinné číslo činíme posunem o 2 desetinné místa, jelikož je kotace Spot CZK/PLN na 2 desteninné místa." F 2m 5.65 5.90 2. Podnik bude potřebovat prodat polské zloté (zahraniční příjem) za české koruny (domácí měna). "Prodej zahraniční měny PLN bude znamenat dealerův nákup, tedy použití kurzu CZK/PLN BID. " "K správnému kurzu můžeme dojít také následováním pravidla vždy horší varianty pro klienta (aby dealer realizoval zisk), budeme k zajištěnému převodu využívat forwardový kurz BID, tedy 5,65 CZK/PLN." "3. Dále je nutné určit zajištěný příjem. Z pohledu kotace měníme zahraniční měnu na měnu domácí, když chceme tedy eliminovat PLN a dostat CZK, pak musíme využít násobení. Zajištěný příjem v CZK vypočítáme tedy jako kurz vynásobený příjmem v PLN:" příjem v PLN: 1800000 PLN zajištěný příjem v CZK: "1800000 PLN x 5,65 CZK =" 10170000 CZK 1 PLN "4. Dále je nutné určit nezajištěné hypotetické příjmy při různých scénářích vývoje spotového devizového kurzu. Hypotetické kurzy jsou na vás, na jejich určení neexistuje pravidlo. " "Pro správné vyobrazení je vhodné určit si devizové kurzy nad úrovní a pod úrovní zajištěného devizového kurzu, například:" CZK/PLN nezaj. příjem v CZK zaj. příjem v CZK 5.05 9090000 10170000 5.35 9630000 10170000 5.65 10170000 10170000 5.95 10710000 10170000 6.25 11250000 10170000 5. V grafickém znázornění lze situaci ukázat následovně: " => Jedná se o příjmy, které by měl podnik vždy maximalizovat. Když bude spotový devizový kurz v době vypořádání termínového obchodu nižší než termínový kurz 5,65 CZK/PLN, " "termínový obchod bude pro podnik přínosný, protože prodá termínově PLN výhodněji než na spotovém trhu, tedy vzniká hypotetický zisk z termínové operace. " "Když však bude spotový kurz vyšší než termínový, podnik by mohl PLN prodat na spotovém trhu výhodněji, čímž vzniká hypotetická ztráta z termínové operace." ##### Sheet/List 2 ##### "2. Váš podnik dovezl z Polska materiál za 1 800 000 PLN. Platbu za dovoz musíte uhradit za 60 dnů. Současný spot kurz CZK/PLN je 5,32 – 5,47. " "Finanční manažer podniku se obává nepříznivého vývoje devizového kurzu PLN, a proto uzavře forwardový obchod. Aktuální 2m swap kurz je 33 – 43. " "Určete kolik podnik zaplatí za dodávku z Polska v CZK, pokud se zajistí prostřednictvím forwardu. " "Definujte, v jakém rozmezí devizových kurzů přináší forward podniku zisk oproti nezajištěné pozici a v jakém rozmezí ztrátu." "1. Nejdříve je nutné určit příslušný devizový kurz, při kterém je možné zajistit dané výdaje. Ze zadání je možné určit spotový devizový kurz BID a ASK a také swapové body pro BID a ASK. " "Vzhledem k tomu, že swapové body pro BID jsou nižší než swapové body pro ASK, pak je zřejmé, že měna se bude obchodovat v budoucnu s prémií a výsledný forwardový kurz zjistíme dle vzorce:" => swapbid< swapask => forward = spot kurz + swap body převedeny na čísla BID ASK Spot CZK/PLN 5.32 5.47 2m swap 33 < 43 "Pozn. Převod na desetinné číslo činíme posunem o 2 desetinné místa, jelikož je kotace Spot CZK/PLN na 2 desteninné místa." F 2m 5.65 5.90 2. Dále je nutné určit nezajištěné hypotetické výdaje při různých scénářích vývoje spotového devizového kurzu. "Váš nákup zahraniční měny PLN bude znamenat dealerův prodej, tedy použití kurzu CZK/PLN ASK. " "Hypotetické kurzy jsou na vás, na jejich určení neexistuje pravidlo. Pro správné vyobrazení je nutné zařadit zajištěný devizový kurz a je vhodné určit si devizové kurzy nad úrovní a pod úrovní zajištěného devizového kurzu, například:" výdaj v PLN: 1800000 PLN zajištěný výdajv CZK: "1800000 PLN x 5,90CZK =" 10620000 CZK 1 PLN USD/EUR nezaj. výdaj v CZK zaj. výdaj v CZK 5.3 9540000 10620000 5.6 10080000 10620000 5.9 10620000 10620000 6.2 11160000 10620000 6.5 11700000 10620000 5. V grafickém znázornění lze situaci ukázat následovně: " => Jedná se o výdaje, které by měl podnik vždy minimalizovat. Když bude spotový devizový kurz v době vypořádání termínového obchodu nižší než termínový kurz 5,9 CZK/PLN, " "termínový obchod bude pro podnik nevýhodný, protože nakoupí termínově PLN za vyšší kurz než na spotovém trhu, tedy vzniká hypotetická ztráta z termínové operace." " Když však bude spotový kurz vyšší než termínový, podnik nakoupí PLN v rámci forwardového kontraktu výhodněji než na spotovém trhu, čímž vzniká hypotetický zisk z termínové operace." ##### Sheet/List 3 ##### "3. Podnik potřebuje na investici do nového projektu 1000000 Kč. Momentálně nimi nedisponujete, a proto zvažujete půjčku se splatností 1 rok. " "K dispozici máte možnost půjčit si na domácím trhu v Česku za průměrnou úrokovou sazbu peněžního trhu 3,97% p.a. nebo v eurozóně za průměrnou úrokovou sazbu peněžního trhu 7,05% p.a. " "Průměrný devizový kurz v letošním roce se pohybuje na úrovni 24 CZK/EUR a predikce na další rok je 24, 6 CZK/EUR." Kterou variantu půjčky zvolíte a proč? "Pokud budou úrokové sazby v Česku pouze 3,97 % p.a. a v eurozóně 7,05% p.a., přičemž seočeává zhodnocení EUR oproti CZK, pak se nevyplatí půjčovat si v Eurozóně. " Výsledek by byl nasledovný: Půjčka v CZK 1000000 CZK úr. Sazba CZ 3.97% p.a. úr. Sazba EA 7.05% p.a. spot. Kurz 24 CZK/EUR predikovaný kurz 24.6 CZK/EUR půjčka v CZ: " = 1000000 CZK x (1+0,0397)1" 1039700 CZK půjčka v EA: 1000000 CZK 41666.66667 EUR 24 CZK/EUR " = 41666,67 EUR x (1+0,0705)1" 44604.16667 EUR "44604,17 EUR x 24,6 CZK/EUR" 1097262.5 CZK "Půjčka v eurozóně by byla nákladnější oproti půjčce v Česku, proto se nevyplatí. Náklady v Eurozóně by byli vyšší o " 57562.5 CZK. "Pozn.: Aktuálně je na trhu situace s úrokovými sazbami opačná, tudíž v Česku jsou průměrné úrokové sazby peněžního trhu na úrovni 7,05% p.a. a v Eurozóně 3,97% p.a. (viz přednáška)." Výsledek dle opačné situace by byl následovný: Půjčka v CZK 1000000 CZK úr. Sazba CZ 7.05% p.a. úr. Sazba EA 3.97% p.a. spot. Kurz 24 CZK/EUR predikovaný kurz 24.6 CZK/EUR půjčka v CZ: " = 1000000 CZK x (1+0,0705)1" 1070500 CZK půjčka v EA: 1000000 CZK 41666.66667 EUR 24 CZK/EUR " = 41666,67 EUR x (1+0,0397)1" 43320.83333 EUR "44604,17 EUR x 24,6 CZK/EUR" 1065692.5 CZK Půjčka v eurozóně by byla výhodnější oproti půjčce v Česku o -4807.5 CZK. "!!!Nutné je ale poznamenat, že příklad pracuje s průměrnými sazbami(specifická nabídka bank může být jiná), pracuje s predikcemi devizového kurzu CZK/EUR (skutečnost může být jiná) a také nepracuje s rozdílem nákupního a prodejního kurzu při transakcích z EUR do CZK a naopak. Tohle všechno přináší podniku riziko a pokud nemá příjmy v EUR na zaplacení půjčky v EUR, pak reálný výsledek nemusí být výhodný."