Prezentace předmětu: FINANČNÍ TRHY Vyučující: Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Název prezentaceNázev projektu Rozvoj vzdělávání na Slezské univerzitě v Opavě Registrační číslo projektu CZ.02.2.69/0.0./0.0/16_015/0002400 Struktura přednášky: • Úvod do problematiky • Financial futures & Forwardy • Opce • Swapy • Pozice na trhu derivátů TRHY DERIVÁTŮ Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY • Finančními deriváty rozumíme instrumenty, které jsou odvozeny od podkladových aktiv, jako jsou úrokové, měnové, akciové, komoditní a jiné instrumenty. • Ceny opcí, futures, nebo swapů jsou odvozeny od cen podkladových aktiv. • Podkladová aktiva emitují pouze emitenti, ale na trhu derivátů mohou vystupovat investoři jak v roli prodejce, tak kupujícího. • Finanční deriváty mívají oproti podkladovým aktivům krátkodobý charakter. • Počet vydaných finančních derivátů není nijak omezen. Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Úvod do problematiky • Uzavření pozice na trhu derivátů je spojeno s nižšími náklady než uzavření stejné pozice na trhu podkladových aktiv. Nižší jsou rovněž transakční náklady. • Na trhu derivátů zpravidla nedochází k jejich fyzickému vypořádání jako na trhu aktiv. • Financial futures a opce jsou svým charakterem podobné hazardním hrám, protože zisk jedné strany znamená ztrátu druhé. • Finanční deriváty umožňují vytvářet větší počet syntetických pozic než samotná podkladová aktiva. Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Úvod do problematiky Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Podkladová aktiva burzovních derivátů ve světě • Zdroj: World Federation of Exchanges (Derivative Market Survey 2021) • Jedná se o smlouvu mezi 2 stranami o budoucím nákupu/prodeji stanoveného množství podkladového aktiva, za předem stanovenou cenu, k přesně stanovenému termínu. • Představují pro obě strany povinnost závazku dostát. • Futures mají standardizovanou podobu, obchodují se na burzách a na celý proces dohlížejí clearingová centra. • Jejich nestandardizovanou podobu, obchodující se na mimoburzovních trzích představují forwardy, které se běžně obchodují na OTC trhu v ČR. Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Financial futures Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Příklad hedging forward P lá n o va n é tržb y z p o h le d u in k a s a e x p o rté ra 1 0 0 0 0 0 0 E U R P lá n o va n é tržb y z p o h le d u za jiš tě n í 2 5 C Z K /E U R 2 5 0 0 0 0 0 0 C Z K P lá n o va n é n á k la d y e x p o rté ra p ři m a rži 1 0 % -2 2 5 0 0 0 0 0 C Z K Z a jiš tě n ý zis k p ři h e d g in g u e x p o rté ra 2 5 0 0 0 0 0 C Z K D o s a že n é tržb y z p o h le d u re á ln é h o in k a s a (7 0 % ) 7 0 0 0 0 0 E U R N e d o s a že n é tržb y p ro vyp o řá d á n í fo rw a rd u (3 0 % ) -3 0 0 0 0 0 E U R D o s a že n é tržb y (7 0 % ) vlive m h e d g in g u 1 7 5 0 0 0 0 0 C Z K D o s a že n é n á k la d y (7 0 % ) vlive m h e d g in g u -1 5 7 5 0 0 0 0 C Z K D o s a že n ý H V z in k a s o va n ýc h trže b 1 7 5 0 0 0 0 C Z K P ro d e j c h yb ě jíc íh o in k a s a (h e d g in g 2 5 C Z K /E U R ) 7 5 0 0 0 0 0 C Z K N á k u p c h yb ě jíc íh o in k a s a (k u rz 2 6 C Z K /E U R ) -7 8 0 0 0 0 0 C Z K K u rzo vý ro zd íl p ro vyp o řá d á n í fo rw a rd u -3 0 0 0 0 0 C Z K C E L K O V Ý V Ý S L E D E K H O S P O D A Ř E N Í 1 4 5 0 0 0 0 C Z K R e a lizo va n á m a rže 8 ,5 0 % E x p o rtn í s p o le č n o s t Č R Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Příklad hedging forward – reálné inkaso P lá n o va n é tržb y z p o h le d u in k a s a e x p o rté ra 1 0 0 0 0 0 0 E U R P lá n o va n é tržb y z p o h le d u za jiš tě n í 2 5 C Z K /E U R 2 5 0 0 0 0 0 0 C Z K P lá n o va n é n á k la d y e x p o rté ra p ři m a rži 1 0 % -2 2 5 0 0 0 0 0 C Z K Z a jiš tě n ý zis k p ři h e d g in g u e x p o rté ra 2 5 0 0 0 0 0 C Z K D o s a že n é tržb y z p o h le d u re á ln é h o in k a s a (7 0 % ) 7 0 0 0 0 0 E U R N e d o s a že n é tržb y p ro vyp o řá d á n í fo rw a rd u (3 0 % ) -3 0 0 0 0 0 E U R D o s a že n é tržb y (7 0 % ) vlive m h e d g in g u 1 7 5 0 0 0 0 0 C Z K D o s a že n é n á k la d y (8 0 % ) vlive m h e d g in g u -1 8 0 0 0 0 0 0 C Z K D o s a že n ý H V z in k a s o va n ýc h trže b -5 0 0 0 0 0 C Z K P ro d e j c h yb ě jíc íh o in k a s a (h e d g in g 2 5 C Z K /E U R ) 7 5 0 0 0 0 0 C Z K N á k u p c h yb ě jíc íh o in k a s a (k u rz 2 6 C Z K /E U R ) -7 8 0 0 0 0 0 C Z K K u rzo vý ro zd íl p ro vyp o řá d á n í fo rw a rd u -3 0 0 0 0 0 C Z K C E L K O V Ý V Ý S L E D E K H O S P O D A Ř E N Í -8 0 0 0 0 0 C Z K R e a lizo va n á m a rže -4 ,6 0 % E x p o rtn í s p o le č n o s t Č R • Oproti futures představují pro kupující stranu právo (ne povinnost), opci uplatnit. Proto jsou mnohem dražší. • Rozlišujeme Call (kupní) a Put (prodejní) opce, dle práva, které s opcí kupujeme. • Kupující opce uzavírá vždy Long (dlouhou), prodávající pak Short (krátkou) pozici na trhu derivátů. • Americká opce může být dle majitele realizována po celé opční období, evropská pouze v daném termínu. • Kupujícímu se naskýtají 3 možnosti, využít opční právo, nevyužít právo, a odprodat jej na sekundárním trhu uzavřením přesně opačného kontraktu. Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Opce Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Pozice na trhu PUT opcí Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Pozice na trhu CALL opcí • Forwardy jsou obdobou futures, existuje i mimoburzovní podoba opcí, ale nejčastější jsou swapy. • Úrokový swap – nejčastější forma, kdy se smluvní strany dohodnou na výměně úrokových plateb (variabilní sazby pro bazické swapy, kombinace s fixními pak kuponové swapy). Děje se tak tedy v časových segmentech. • Měnové swapy – nejsou tak časté, ale je to smlouva mezi 2 stranami o periodické výměně úrokových plateb denominovaných v odlišných měnách. • Aktivní swapy – smlouvy o vzájemné výměně aktivních peněžních toků, slouží k překlenutí nedostatku likvidity v dané měně. Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Mimoburzovní deriváty Úrokový SWAP Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY • Hlavními zprostředkovateli, ale i uživateli jsou od poloviny 90. let komerční banky, které využívají finanční deriváty zejména k řízení úrokového rizika. • Měnové deriváty se využívají méně často, ale banky je někdy využívají k uzavření otevřené devizové pozice. • České banky ale ve větším měřítku využívají úrokové swapy a hybridy finančních derivátů, které nabízejí rovněž svým klientům. • Standardizovaná podoba obchodu je největší na poli warrantů a provádí ji Burza cenných papírů Praha, a. s. Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Český trh finančních derivátů Zdroj: BCPP, 2022 Český trh futures Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY • MUSÍLEK, P. Trhy cenných papírů - 2. aktualizované a rozšířené vydání. Praha: Ekopress, 79-110, 2011. ISBN 978-80- 86929-70-5. Zdroje: Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY Snažte se z předmětu dostat maximum, zúročíte to nejen u státnic, někteří i v budoucnu! ☺ FINANČNÍ TRHY Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví http://fiu.cms.opf.slu.cz/ FINANČNÍ TRHY