Rizikově očištěná výnosnost Nevýhody tradičních ukazatelů •pracují pouze s účetními daty •lze vypočítat pro celou banku, ale nikoliv pro jednotlivé transakce či obchodní jednotky •různé banky mají různé strategie •suma celkových aktiv již není smysluplným měřítkem •neposkytují přímou informaci o tom, jak nebo které bankovní aktivity přispívají k tvorbě hodnoty pro akcionáře •pokud pomineme riziko, řešení nemají tyto problémy: –Jak porovnat výnosnost jednotlivých transakcí či obchodních jednotek, když nemají stejné riziko? –Jak ocenit a naúčtovat riziko protistraně? –Jak může být celkové riziko alokováno na jednotlivé obchodní jednotky či transakce? » • → rizikově očištěná výnosnost 3 Metodologie rizikově očištěné výnosnosti vychází z CaR •CAR = Capital at Risk –kapitál potřebný na pokrytí ztrát na dané hladině významnosti (daná hladina významnosti = pravděpodobnost úpadku banky) 4 Ukazatele rizikově očištěné výnosnosti 5 •RORAC = Return On Risk Adjusted Capital •RAROC = Risk Adjusted Return On Capital •RARORAC = Risk Adjusted Return On Risk Adjusted Capital • •přístup byl vyvinut v 70. letech skupinou Bankers Trust 7 McKinsey (2011): The use of economic capital in performance management for banks: a perspective. McKinsey Working Papers on Risk, Number 24 8 BODA, M. (2016). The Impact of the 2007-2009 Financial Crisis on Risk Management in Credit Institutions. Copernican Journal of Finance & Accounting, 5(11), pp. 45-56. Využití rizikově očištěné rentability •risk management –alokovat kapitál mezi jednotlivé obchodní jednotky a determinovat optimální kapitálovou strukturu banky •hodnocení výkonnosti banky •správné ocenění zákazníků •optimalizace portfolia banky 9 Výhody SVA •lze využít při rozhodování manažerů •lze využít při monitorování výkonnosti, kapitálovém rozpočetnictví, oceňování výstupu a tržním ocenění banky •umožňuje zpětně posoudit, zda investiční rozhodnutí vedlo k přidané hodnotě 13 Jak lze zvýšit přidanou hodnotu akcionářů? 14 Správné ocenění zákazníků •rozdíl mezi přístupem dle ekonomického a dle regulovaného kapitálu: 15 Úroková sazba klientovi má tedy tyto složky: •cenu zdrojů •očekávanou ztrátu •část provozních nákladů, připadajících na tuto transakci •rizikovou přirážku 17 Příklad: Výpočet úrokové sazby pro klienta 18 Nízké riziko Vysoké riziko Angažovanost (E) 1.000 1.000 Regulatorní kapitál 80 80 Ekonomický kapitál (CAR) 40 120 Očekávaná ztráta (EL) 1 % 1 % Regulatorní kapitál v % angažovanosti Ekonomický kapitál v % angažovanosti WACC 25 % 25 % Provozní náklady transakce v % (oc) 2 % 2 % Náklady cizího kapitálu rD 10 % 10 % Výpočet r založený na regulatorním kapitálu: Riziková prémie Cena úvěru Marže banky Výpočet r založený na ekonomickém kapitálu: Riziková prémie Cena úvěru Marže banky Optimalizace portfolia banky (1) •rizikově očištěná rentabilita jednotlivých transakcí: 19 Optimalizace portfolia banky (2) •optimální portfolio = takové, které leží na efektivní hranici: 20 Příklad •Banka poskytla dva úvěry ve stejné částce. Máte-li k dispozici následující údaje, zjistěte, který z úvěrů je pro banku výhodnější: –úvěr 1 byl poskytnut klientovi s ratingem AA, přináší bance úrokový zisk ve výši 20, očekávaná ztráta činí 1 a hodnota CaR je 30, –úvěr 2 byl poskytnut klientovi s vyšším rizikem, proto bance přináší úrokový zisk 100; očekávaná ztráta činí 20 a hodnota CaR je 500. •Jak vysoké musí být vážené průměrné náklady kapitálu, aby se bance vyplatily oba dva úvěry? •Jsou-li vážené průměrné náklady kapitálu banky 20 %, který z úvěrů přispívá k tvorbě přidané hodnoty akcionářů a který naopak tuto hodnotu ničí? 21 Výhody rizikově očištěné rentability •lze srovnávat porovnatelné •lze kvantifikovat riziko celé banky •manažery je možné odměňovat v návaznosti na riziko banky 22 23 McKinsey (2011): The use of economic capital in performance management for banks: a perspective. McKinsey Working Papers on Risk, Number 24 24 McKinsey (2011): The use of economic capital in performance management for banks: a perspective. McKinsey Working Papers on Risk, Number 24 25 McKinsey (2011): The use of economic capital in performance management for banks: a perspective. McKinsey Working Papers on Risk, Number 24 Příklad 26 •Banka hodlá poskytnout úvěr ve výši 100.000,- Kč. Jakou úrokovou sazbu by měla požadovat, platí-li následující skutečnosti? –očekávaná míra defaultu dlužníka je 1 %, odchylka míry defaultu je 0,5 % –provozní náklady transakce jsou 1,5 % –ekonomický kapitál je počítán pro hladinu významnosti 99 % (konstanta 2,33) a dobu držby 10 dní –struktura pasiv banky je následující: depozita 6.000.000,- Kč, prostředky získané emisí dluhopisů 4.000.000,- Kč, vlastní kapitál 2.000.000,- Kč –náklady cizího kapitálu činí 4 %, náklady vlastního kapitálu 25 %, daň z příjmů právnických osob 20 % •Dále vypočítejte, zda úvěr přispívá k tvorbě přidané hodnoty akcionářů nebo naopak tuto hodnotu ničí. Příklad 27 •Údaje o bance A a bance B máte v následující tabulce. Ekonomický kapitál počítají obě banky pro dobu držby 1 den a hladinu významnosti 99 % (konstanta 2,33). Ohodnoťte rentabilitu obou bank pomocí tradičních a rizikově očištěných ukazatelů rentability, výsledky komentujte. • • • • • • • • •M Ě J T E S E H E Z K Y •J 28