Ministerstvo financí České republiky Letenská 15 118 10 Praha 1 www.mfcr.cz Ministerstvo financí České republiky Orientace ve finančních výkazech Doplněk ke Scorecardu korporátních dluhopisů 2.0 (k veřejné konzultaci) Zdroj: Ministerstvo financí České republiky Úvod dokumentu Tento dokument byl vyhotoven jako doplněk ke Scorecardu korporátních dluhopisů 2.0. Jeho účelem je zprostředkovat uživateli Scorecardu hlubší a srozumitelnější pohled a návod na výpočty jednotlivých finančních ukazatelů v něm obsažených. Dokument nejprve stručně seznamuje jeho uživatele s finančními výkazy, následně rozebírá aktiva, pasiva, výkaz zisku a ztráty, výkaz cashflow a závěrem poskytuje návod k výpočtu jednotlivých finančních výsledků a ukazatelů spolu s vyplňovacím formulářem k jejich procvičování. Disclaimer Upozorňujeme, že se jedná o základní výčet finančních ukazatelů a jejich forem. Při komplexnějším posuzování a finanční analýze emise a emitenta vstupuje do hry mnohem více ukazatelů, které mohou být počítány i v jiných a složitějších formách. Finanční výkazy1 Obsah dokumentu Pasiva Výkaz cash flow Aktiva Výpočty jednotlivých ukazatelů Výkaz zisku a ztráty 2 4 5 6 3 Obsah dokumentu 1 2 3 4 5 6 Finanční výkazy Základním zdrojem informací pro vyhodnocení finančního zdraví společnosti je účetní závěrka. Běžnými finančními výkazy, které tvoří účetní závěrku, jsou rozvaha, výkaz zisku a ztráty a výkaz cash flow, který v českém prostředí často nebývá uveřejňován. Důležitou součástí účetní závěrky jsou i příloha k účetní závěrce a výroční zpráva, jsou-li dostupné. Finanční výkazy zobrazují základní finanční situaci společnosti a jsou vzájemně propojené. Toto propojení je zobrazeno ve schématu níže. Jednotlivé výkazy jsou následně podrobněji rozebrány v dalších kapitolách Zdroj: Ministerstvo financí, Kislingerová, E. a kol. Aktiva (majetek) Pasiva (kapitál) Vlastní kapitál Výsledek hospodaření za účetní období Cizí zdroje Investičnírozhodnutí Finančnírozhodnutí Dlouhodobý majetek Oběžná aktiva Peněžní prostředky ROZVAHA Výkaz cash flow Počáteční stav peněz Konečný stav peněz Příjmy Výdaje Výkaz zisku a ztráty Výnosy VH za účetní období Náklady 1 2 3 4 5 6 Aktiva Zdroj: Ministerstvo financí, Kislingerová, E. a kol. Aktiva, neboli majetek společnosti, jsou výstupem historických investičních rozhodnutí společnosti. Jsou uspořádána dle funkce, kterou plní, následně dle likvidity a také času, po který jsou ve společnosti vázány. Jak vyplývá z obrázku níže, dělí se na dvě hlavní složky – dlouhodobý majetek a oběžná aktiva. Pro účely výpočtu ukazatelů obsažených ve Scorecardu korporátních dluhopisů nebo tomto dokumentu budou z oblasti aktiv využívána jen aktiva celkem. 1 2 3 4 5 6 1 1 Pasiva Pasiva, neboli zdroje, kterými jsou financována aktiva, se člení na dvě základní skupiny – vlastní kapitál a cizí zdroje. Pro účely Scorecardu korporátních dluhopisů, bude pro investora v rámci pasiv důležité sledovat cizí zdroje, které vstupují do výpočtu ukazatele poměru dluhu a EBITDA. Výpočty ukazatele EBITDA a dalších ukazatelů je dostupný na dalších stranách dokumentu. 2 2 Zdroj: Ministerstvo financí, Kislingerová, E. a kol. 1 2 3 4 5 6 Výkaz zisku a ztráty + EBT = EBITDA = EBIT + EAT Odpisy Nákladové úroky 3 4 5 6 7 8 Výkaz zisku a ztráty má jeho uživatele informovat o úspěšnosti práce společnosti – o výsledku dosaženého svým podnikatelským působením. Zobrazuje vztahy mezi výnosy společnosti a náklady na ně vynaložené v určitém období. Pro účely výpočtů ukazatelů dle Scorecardu korporátních dluhopisů, budou investora zajímat níže uvedené položky: • Tržby z prodeje výrobků a služeb • Tržby za prodej zboží • Výsledek hospodaření za účetní období (EAT) • Výsledek hospodaření před zdaněním (EBT) • Výsledek hospodaření před zdaněním a úroky (EBIT) • Odpisy 3 4 5 6 7 8 Zdroj: Ministerstvo financí, Kislingerová, E. a kol. 1 2 3 4 5 6 Výkaz Cash flow (výkaz o peněžních tocích) Výkaz cash flow je důležitým doplňkem rozvahy a výkazu zisku a ztráty, jelikož společnost v praxi může být dle výkazu zisku a ztráty zisková, ale zároveň i platebně neschopná. Výkaz cash flow poskytuje informace o příjmech a výdajích a zobrazuje tak skutečný pohyb peněžních prostředků, přičemž je žádoucí, aby příjmy převyšovaly výdaje. Investora totiž zajímá cash flow z pohledu budoucího, potenciálního výnosu, který může získat v případě investice do společnosti. Výkaz Cash flow rozděluje jednotlivé peněžní toky do 3 základní kategorií: • Cash flow z provozní činnosti , cash flow z investiční činnosti , a cash flow z finanční činnosti . Důležité je také sledovat počáteční a konečný zůstatek peněžních prostředků spolu s jejich čistou změnou , což se také promítá v rozvaze. Zdroj: Ministerstvo financí, Kislingerová, E. a kol. 9 11 9 1 2 3 4 5 6 11 12 13 14 12 13 14 10 10 / EBITDA EBITDA marže = +6 7+ 8 Tržby 3 4+ Výpočty jednotlivých ukazatelů Tržby za prodej výrobků a služeb Tržby za prodej zboží+ 3 4 Velikost společnosti (Tržby) = + Výsledek hospodaření před zdaněním 6 Nákladové úroky 7 EBITDA = Odpisy 8 + + Výsledek hospodaření před zdaněním 6 Nákladové úroky 7 EBIT = / Cizí zdroje Dluh/ EBITDA = 2 EBITDA +6 7 8+ / EBITEBIT/ Nákladové úroky = 6 7+ Nákladové úroky 7 Níže jsou uvedeny výpočty jednotlivých ukazatelů a položek, které jsou uvedeny ve Scorecardu korporátních dluhopisů 2.0. Jejich jednotlivé položky, potřebné pro výpočet, jsou pro účely lepší orientace uvedeny společně se svým číslem v tmavě modrém kruhu odpovídajícím číselným označením z následujících stran. Zdroj: Ministerstvo financí, Kislingerová, E. a kol. 1 2 3 4 5 6 / EBIT ROA = 6 7+ AKTIVA celkem 1 Procvičování výpočtů jednotlivých ukazatelů + Velikost společnosti (Tržby) = EBITDA EBIT EBITDA marže Dluh/ EBITDA EBIT/ Nákladové úroky ROA = = = + =+ + = = / = = / = = / = = / = Zdroj: Ministerstvo financí 1 2 3 4 5 6 Níže lze nalézt předpřipravený vyplňovací formulář k procvičování výpočtů jednotlivých ukazatelů a položek obsažených ve Scorecardu korporátních dluhopisů 2.0. Jednotlivé položky lze dohledat v libovolných finančních výkazech po vzoru předchozích vizualizací a číselných označení. Formulář lze jednoduše vytisknout a písemně vyplnit.