"1. Váš podnik vyvezl do Polska produkty za 1 800 000 PLN. Platbu za vývoz obdržíte za 60 dnů. Současný spot kurz CZK/PLN je 5,32 – 5,47. " "Finanční manažer podniku se obává nepříznivého vývoje devizového kurzu PLN, a proto uzavře forwardový obchod. Aktuální 2m swap kurz je 33 – 43. " "Určete kolik podnik obdrží za export do Polska v CZK, pokud se zajistí prostřednictvím forwardu. " "Definujte, v jakém rozmezí devizových kurzů přináší forward podniku zisk oproti nezajištěné pozici a v jakém rozmezí ztrátu." "1. Nejdříve je nutné určit příslušný devizový kurz, při kterém je možné zajistit dané příjmy. Ze zadání je možné určit spotový devizový kurz BID a ASK a také swapové body pro BID a ASK. " "Vzhledem k tomu, že swapové body pro BID jsou nižší než swapové body pro ASK, pak je zřejmé, že měna se bude obchodovat v budoucnu s prémií a výsledný forwardový kurz zjistíme dle vzorce:" => swapbid< swapask => forward = spot kurz + swap body převedeny na čísla BID ASK Spot CZK/PLN 5.32 5.47 2m swap 33 < 43 "Pozn. Převod na desetinné číslo činíme posunem o 2 desetinné místa, jelikož je kotace Spot CZK/PLN na 2 desteninné místa." F 2m 5.65 5.90 2. Podnik bude potřebovat prodat polské zloté (zahraniční příjem) za české koruny (domácí měna). "Prodej zahraniční měny PLN bude znamenat dealerův nákup, tedy použití kurzu CZK/PLN BID. " "K správnému kurzu můžeme dojít také následováním pravidla vždy horší varianty pro klienta (aby dealer realizoval zisk), budeme k zajištěnému převodu využívat forwardový kurz BID, tedy 5,65 CZK/PLN." "3. Dále je nutné určit zajištěný příjem. Z pohledu kotace měníme zahraniční měnu na měnu domácí, když chceme tedy eliminovat PLN a dostat CZK, pak musíme využít násobení. Zajištěný příjem v CZK vypočítáme tedy jako kurz vynásobený příjmem v PLN:" příjem v PLN: 1800000 PLN zajištěný příjem v CZK: "1800000 PLN x 5,65 CZK =" 10170000 CZK 1 PLN "4. Dále je nutné určit nezajištěné hypotetické příjmy při různých scénářích vývoje spotového devizového kurzu. Hypotetické kurzy jsou na vás, na jejich určení neexistuje pravidlo. " "Pro správné vyobrazení je vhodné určit si devizové kurzy nad úrovní a pod úrovní zajištěného devizového kurzu, například:" CZK/PLN nezaj. příjem v CZK zaj. příjem v CZK 5.05 9090000 10170000 5.35 9630000 10170000 5.65 10170000 10170000 5.95 10710000 10170000 6.25 11250000 10170000 5. V grafickém znázornění lze situaci ukázat následovně: " => Jedná se o příjmy, které by měl podnik vždy maximalizovat. Když bude spotový devizový kurz v době vypořádání termínového obchodu nižší než termínový kurz 5,65 CZK/PLN, " "termínový obchod bude pro podnik přínosný, protože prodá termínově PLN výhodněji než na spotovém trhu, tedy vzniká hypotetický zisk z termínové operace. " "Když však bude spotový kurz vyšší než termínový, podnik by mohl PLN prodat na spotovém trhu výhodněji, čímž vzniká hypotetická ztráta z termínové operace." ##### Sheet/List 2 ##### "2. Váš podnik dovezl z Polska materiál za 1 800 000 PLN. Platbu za dovoz musíte uhradit za 60 dnů. Současný spot kurz CZK/PLN je 5,32 – 5,47. " "Finanční manažer podniku se obává nepříznivého vývoje devizového kurzu PLN, a proto uzavře forwardový obchod. Aktuální 2m swap kurz je 33 – 43. " "Určete kolik podnik zaplatí za dodávku z Polska v CZK, pokud se zajistí prostřednictvím forwardu. " "Definujte, v jakém rozmezí devizových kurzů přináší forward podniku zisk oproti nezajištěné pozici a v jakém rozmezí ztrátu." "1. Nejdříve je nutné určit příslušný devizový kurz, při kterém je možné zajistit dané výdaje. Ze zadání je možné určit spotový devizový kurz BID a ASK a také swapové body pro BID a ASK. " "Vzhledem k tomu, že swapové body pro BID jsou nižší než swapové body pro ASK, pak je zřejmé, že měna se bude obchodovat v budoucnu s prémií a výsledný forwardový kurz zjistíme dle vzorce:" => swapbid< swapask => forward = spot kurz + swap body převedeny na čísla BID ASK Spot CZK/PLN 5.32 5.47 2m swap 33 < 43 "Pozn. Převod na desetinné číslo činíme posunem o 2 desetinné místa, jelikož je kotace Spot CZK/PLN na 2 desteninné místa." F 2m 5.65 5.90 2. Dále je nutné určit nezajištěné hypotetické výdaje při různých scénářích vývoje spotového devizového kurzu. "Váš nákup zahraniční měny PLN bude znamenat dealerův prodej, tedy použití kurzu CZK/PLN ASK. " "Hypotetické kurzy jsou na vás, na jejich určení neexistuje pravidlo. Pro správné vyobrazení je nutné zařadit zajištěný devizový kurz a je vhodné určit si devizové kurzy nad úrovní a pod úrovní zajištěného devizového kurzu, například:" výdaj v PLN: 1800000 PLN zajištěný výdajv CZK: "1800000 PLN x 5,90CZK =" 10620000 CZK 1 PLN USD/EUR nezaj. výdaj v CZK zaj. výdaj v CZK 5.3 9540000 10620000 5.6 10080000 10620000 5.9 10620000 10620000 6.2 11160000 10620000 6.5 11700000 10620000 5. V grafickém znázornění lze situaci ukázat následovně: " => Jedná se o výdaje, které by měl podnik vždy minimalizovat. Když bude spotový devizový kurz v době vypořádání termínového obchodu nižší než termínový kurz 5,9 CZK/PLN, " "termínový obchod bude pro podnik nevýhodný, protože nakoupí termínově PLN za vyšší kurz než na spotovém trhu, tedy vzniká hypotetická ztráta z termínové operace." " Když však bude spotový kurz vyšší než termínový, podnik nakoupí PLN v rámci forwardového kontraktu výhodněji než na spotovém trhu, čímž vzniká hypotetický zisk z termínové operace." ##### Sheet/List 3 ##### "3. Mlékárna Kunín, a.s. vyvezla do Švédska mléčnou rýži za 2,3 mil. SEK. Platbu za vývoz obdrží za 30 dnů. Současný spot kurz CZK/SEK je 2,932 – 2,947. " "Finanční manažer podniku se obává znehodnocení SEK vůči CZK, a proto uzavře forwardový obchod. Aktuální 1m swap kurz je 32 – 27. " "Zakreslete do grafu vývoj nezajištěného exportního příjmu v CZK v rozmezí kurzů 2,8 až 3,0 CZK/SEK a vývoj exportního příjmu zajištěného pomocí forwardu. " "Definujte, v jakém rozmezí devizových kurzů přináší forward Mlékarně Kunín zisk oproti nezajištěné pozici a v jakém rozmezí ztrátu." "1. Nejdříve je nutné určit příslušný devizový kurz, při kterém je možné zajistit dané příjmy. Ze zadání je možné určit spotový devizový kurz BID a ASK a také swapové body pro BID a ASK. " "Vzhledem k tomu, že swapové body pro BID jsou větší než swapové body pro ASK, pak je zřejmé, že měna se bude obchodovat v budoucnu s diskontem a výsledný forwardový kurz zjistíme dle vzorce:" => swapbid > swapask => forward = spot kurz – swap body převedeny na čísla BID ASK Spot CZK/SEK 2.932 2.947 1m swap 032 > 027 F 1m 2.900 2.920 2. Mlékárna bude potřebovat prodat švédské koruny (zahraniční příjem) za české koruny (domácí měna). "Prodej zahraniční měny SEK bude znamenat dealerův nákup, tedy použití kurzu CZK/SEK BID. " "K správnému kurzu můžeme dojít také následováním pravidla vždy horší varianty pro klienta (aby dealer realizoval zisk), budeme k zajištěnému převodu využívat forwardový kurz BID, tedy 2,900 CZK/SEK." "3. Dále je nutné určit zajištěný příjem. Z pohledu kotace měníme zahraniční měnu na měnu domácí, když chceme tedy eliminovat SEK a dostat CZK, pak musíme využít násobení. Zajištěný příjem v CZK vypočítáme tedy jako kurz vynásobený příjmem v SEK:" příjem v SEK: 2300000 SEK zajištěný příjem v CZK: "2300000 SEK x 2,900 CZK =" 6670000 CZK 1 SEK "4. Dále je nutné určit nezajištěné hypotetické příjmy při různých scénářích vývoje spotového devizového kurzu. Hypotetické kurzy jsou na vás, na jejich určení neexistuje pravidlo. " "Pro správné vyobrazení je vhodné určit si devizové kurzy nad úrovní a pod úrovní zajištěného devizového kurzu, například:" CZK/SEK nezaj. příjem v CZK zaj. příjem v CZK 2.800 6440000 6670000 2.850 6555000 6670000 2.900 6670000 6670000 2.950 6785000 6670000 3.000 6900000 6670000 5. V grafickém znázornění lze situaci ukázat následovně: " => Jedná se o příjmy, které by měl podnik vždy maximalizovat. Když bude spotový devizový kurz v době vypořádání termínového obchodu nižší než termínový kurz 2.900 CZK/SEK, " "termínový obchod bude pro podnik přínosný, protože prodá termínově SEK výhodněji než na spotovém trhu, tedy vzniká hypotetický zisk z termínové operace. " "Když však bude spotový kurz vyšší než termínový, podnik by mohl SEK prodat na spotovém trhu výhodněji, čímž vzniká hypotetická ztráta z termínové operace." ##### Sheet/List 4 ##### "4. Slévárna v Slovenské republice dováží hliník z Ukrajiny. Celková cena dodávky, kterou musí importér zaplatit ukrajinskému producentovi je 3 mil. USD a splatnost je 60 dnů. " V důsledku obavy ze zhodnocení USD se slovenská slévárna rozhodne zafixovat celkové eurové výdaje na dovoz pomocí termínovaného obchodu a nespekulovat na zhodnocení USD. "Příslušný dvouměsíčnímu termínovaný kurz je 1,224 USD / EUR. Definujte, v jakém rozmezí devizových kurzů přináší forward zisk oproti nezajištěné pozici a v jakém rozmezí ztrátu." 1. Nejdříve je nutné určit zajištěné a hypotetické výdaje při různých scénářích vývoje spotového devizového kurzu. "Z pohledu kotace měníme domácí měnu na měnu zahraniční, když chceme tedy eliminovat USD a dostat EUR, pak musíme využít dělení. Zajištěné výdaje v EUR vypočítáme tedy jako výdaje v USD vydělené forwardový kurzem 1,224 USD/EUR:" výdaje v USD: 3000000 USD F2m USD/EUR 1.224 USD/EUR F2m EUR/USD 0.81699346 EUR/USD (alternativní výpočet) výdaje v EUR: 3000000 USD 2450980.392 EUR výdaje v EUR: "3000000 USD x 0,81699346 EUR" 2450980.392 EUR (alternativní výpočet) "1,224 USD/EUR" 1 USD 2. Dále je nutné určit nezajištěné hypotetické výdaje při různých scénářích vývoje spotového devizového kurzu. "Hypotetické kurzy jsou na vás, na jejich určení neexistuje pravidlo. Pro správné vyobrazení je nutné zařadit zajištěný devizový kurz a je vhodné určit si devizové kurzy nad úrovní a pod úrovní zajištěného devizového kurzu, například:" USD/EUR nezaj. výdaj v EUR zaj. výdaj v EUR 1.124 2669039.146 2450980.392 1.174 2555366.269 2450980.392 1.224 2450980.392 2450980.392 1.274 2354788.069 2450980.392 1.324 2265861.027 2450980.392 5. V grafickém znázornění lze situaci ukázat následovně: " => Jedná se o výdaje, které by měl podnik vždy minimalizovat. Když bude spotový devizový kurz v době vypořádání termínového obchodu nižší než termínový kurz 1.224 USD/EUR, " "termínový obchod bude pro podnik přínosný, protože nakoupí termínově USD výhodněji než na spotovém trhu, tedy vzniká hypotetický zisk z termínové operace." " Když však bude spotový kurz vyšší než termínový, podnik by mohl USD nakoupit na spotovém trhu výhodněji, čímž vzniká hypotetická ztráta z termínové operace." ##### Sheet/List 5 ##### "5. Podnik potřebuje na investici do nového projektu 1000000 Kč. Momentálně nimi nedisponujete, a proto zvažujete půjčku se splatností 1 rok. " "K dispozici máte možnost půjčit si na domácím trhu v Česku za průměrnou úrokovou sazbu peněžního trhu 3,97% p.a. nebo v eurozóně za průměrnou úrokovou sazbu peněžního trhu 7,05% p.a. " "Průměrný devizový kurz v letošním roce se pohybuje na úrovni 24 CZK/EUR a predikce na další rok je 24, 6 CZK/EUR." Kterou variantu půjčky zvolíte a proč? "Pokud budou úrokové sazby v Česku pouze 3,97 % p.a. a v eurozóně 7,05% p.a., přičemž seočeává zhodnocení EUR oproti CZK, pak se nevyplatí půjčovat si v Eurozóně. " Výsledek by byl nasledovný: Půjčka v CZK 1000000 CZK úr. Sazba CZ 3.97% p.a. úr. Sazba EA 7.05% p.a. spot. Kurz 24 CZK/EUR predikovaný kurz 24.6 CZK/EUR půjčka v CZ: " = 1000000 CZK x (1+0,0397)1" 1039700 CZK půjčka v EA: 1000000 CZK 41666.66667 EUR 24 CZK/EUR " = 41666,67 EUR x (1+0,0705)1" 44604.16667 EUR "44604,17 EUR x 24,6 CZK/EUR" 1097262.5 CZK "Půjčka v eurozóně by byla nákladnější oproti půjčce v Česku, proto se nevyplatí. Náklady v Eurozóně by byli vyšší o " 57562.5 CZK. "Pozn.: Aktuálně je na trhu situace s úrokovými sazbami opačná, tudíž v Česku jsou průměrné úrokové sazby peněžního trhu na úrovni 7,05% p.a. a v Eurozóně 3,97% p.a. (viz přednáška)." Výsledek dle opačné situace by byl následovný: Půjčka v CZK 1000000 CZK úr. Sazba CZ 7.05% p.a. úr. Sazba EA 3.97% p.a. spot. Kurz 24 CZK/EUR predikovaný kurz 24.6 CZK/EUR půjčka v CZ: " = 1000000 CZK x (1+0,0705)1" 1070500 CZK půjčka v EA: 1000000 CZK 41666.66667 EUR 24 CZK/EUR " = 41666,67 EUR x (1+0,0397)1" 43320.83333 EUR "44604,17 EUR x 24,6 CZK/EUR" 1065692.5 CZK Půjčka v eurozóně by byla výhodnější oproti půjčce v Česku o -4807.5 CZK. "!!!Nutné je ale poznamenat, že příklad pracuje s průměrnými sazbami(specifická nabídka bank může být jiná), pracuje s predikcemi devizového kurzu CZK/EUR (skutečnost může být jiná) a také nepracuje s rozdílem nákupního a prodejního kurzu při transakcích z EUR do CZK a naopak. Tohle všechno přináší podniku riziko a pokud nemá příjmy v EUR na zaplacení půjčky v EUR, pak reálný výsledek nemusí být výhodný."