Prezentace předmětu: FINANČNÍ TRHY Vyučující: Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Název prezentaceNázev projektu Rozvoj vzdělávání na Slezské univerzitě v Opavě Registrační číslo projektu CZ.02.2.69/0.0./0.0/16_015/0002400 Finanční trh a jeho subjekty Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Struktura přednášky: • Úvod do problematiky • Geneze trhu cenných papírů • Členění finančních trhů • Alokace úspor domácnostmi • Systém finančních trhů umožňuje přemisťovat (alokovat) peněžní prostředky od přebytkových jednotek k deficitním prostřednictvím finančních instrumentů. • Alokační efektivnost značí přemisťování peněžních prostředků k jednotkám s nejvyšším rizikově očištěným výnosem. • Zároveň je naplněno Paretovo optimum, takže hodnota výstupu jedné jednotky už nemůže vzrůst, aniž by nedošlo k poklesu výstupu jednotky druhé. • Operační efektivnost pak znační alokaci peněžních prostředků při minimalizaci transakčních nákladů. Úvod do problematiky Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Zvýšená potřeba italských kupců směňovat v 15. století krátkodobé cenné papíry za peníze na předem daných místech vedla k jejich organizování. • Zásadní mezník, založení antverpské burzy v 16. století, obchodování dlouhodobých státních CP. • Významná etapa založení burzy v Amsterodamu na počátku 17. století, vznikají první akciové společnosti. • Londýn, Frankfurt, Paříž, Vídeň (rodina Rotschilda), rozvoj brokerské činnosti, i rozvoj legislativy. • Americké trhy se rozvíjí až přelom 18/19 století, kdy pomáhají financovat rozvoj průmyslu, ale primární je potřeba státu. Organizovaný trh 1792, 1817 Wall Street. Geneze trhu cenných papírů 1/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Přelom 19/20 století nárůst emitentů CP, který zastavila až velká hospodářská krize 1929-1932. • Glass-Steagall Act striktně oddělil aktivity univerzálních bank, což vedlo ke vzniku odděleného bankovnictví. • 50. léta 20. století pak znamenají boom investičního bankovnictví, zvyšuje se finanční vzdělávání, reklama, pobočkové sítě, investice se zpřístupňují drobným investorům. • 70/80. léta se zvyšuje význam volatility jak akciových kurzů, tak úrokových sazeb a kurzů devizových. Geneze trhu cenných papírů 2/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Konsolidace zprostředkovatelů (snížení jejich počtu, ale nárůst velikosti společností), inovace a modernizace burz, internacionalizace investičních obchodů, to vše vede rovněž k integrovanému dohledu nad finančními trhy. • Navíc se začíná na přelomu tisíciletí formovat nehomogenní seskupení v podobě eurozóny (1/1999 zavedení bezhotovostní euro, 2/2002 definitivní zrušení 11 měn). • Na konci první dekády 21. století se pak díky těmto faktorům stává z hypoteční krize USA, největší globální finanční krize od dob velké hospodářské krize (sekuritizace, hypotéční zástavní listy, obchod s EU). Geneze trhu cenných papírů 3/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Význam jednotlivých kanálů finančních trhů je odvislý od typu finančního systému dané země. • Ve vyspělých ekonomikách existují 2 základní kanály alokace peněžních prostředků mezi jednotkami: – Zprostředkovatelský bankovní trh – kdy bankovní zprostředkovatel přijímá jednotky formou depozit od jednotek přebytkových a poskytuje je deficitním jednotkám prostřednictvím úvěrů. – Trh cenných papírů – kdy deficitní jednotky emitují jistý druh cenného papíru, který pak přebytkové jednotky nakupují v podobě investice. – Sekuritizace – propojení obou kanálů FT. Členění finančních trhů Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Zdroj: IMF, 2023. Global Financial Stability Report: Getting the Policy Struktura aktiv Penzijních fondů a Pojišťoven Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Alokaci ovlivňuje zejména těchto 11 faktorů: • Bohatství – empirické studie prokazují kladný vztah mezi bohatstvím a poptávkou po investicích. • Důchod – do jisté míry souvisí s předchozím bodem, kdy ale neuvažujeme nad lidským kapitálem, jako nad investičním instrumentem. Ten, pokud je nekorelovaný s klasickými instrumenty a je ziskovější, nebo méně rizikový, může poptávku po nich naopak vytlačit. • Fáze životního cyklu domácností – rozdílná hodnota bohatství u věkových skupin (ze studií vyplývá, že averzní vůči riziku jsou mladší a důchodové skupiny). • Vzdělání – vyšší úroveň vzdělání má pozitivní vliv. Alokace úspor domácností 1/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Výnos – je odměnou investorovi za podstoupení rizika investice a vzdání se svých úspor po jistou dobu. Platí pravidlo maximalizace nad rizikem, dokonce i likviditou. Požadovaná výnosová míra se odvíjí od ekonomických prognóz, zkušeností, subjektivních očekávání apod. • Riziko – je typický znak pro naprosto každou investici. Vyjadřuje stupeň nejistoty, že nebude dosaženo očekávaných výnosů. • Likvidita – představuje schopnost přeměny zpět na hotovost při minimalizaci nákladů. Za nejlikvidnější je považován devizový trh, trh finančních derivátů, vládních dluhopisů, a trhy nejvíce obchodovaných akcií USA, VB a Japonska. Alokace úspor domácností 2/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Model důchodového systému – způsob financování starobních důchodů. Platí, že velmi silný pilíř státní výplaty důchodů má negativní vliv na poptávku po luxusních investičních instrumentech penzijního charakteru. • Systém zdanění – odlišnost výše zdanění nejen mezi lokalitami, ale také mezi zdaněním FO/PO, zdaněním rezidentů a zahraničních investorů (daňové ráje). • Právní ochrana – neúčinná a nedostatečná ochrana investorů zvyšuje averzi k poptávce po investicích. • Národní specifika – některé studie uvádí dokonce geneticky dané rozdíly odlišných národů. Alokace úspor domácností 3/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Zdroj: ČNB, Zpráva o finanční stabilitě (2024, s. 28) Vybrané segmenty finančního sektoru v ČR Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Zdroj: ČNB, Zpráva o finanční stabilitě (2024, s. 25) . HDD (hrubý disponibilní důchod), HPP (hrubý provozní přebytek) Úvěrování v ČR Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Zdroj: ČNB, Zpráva o finanční stabilitě (2024, s. 26) Investice domácností? Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • MUSÍLEK, P. Trhy cenných papírů - 2. aktualizované a rozšířené vydání. Praha: Ekopress, str. 13-34, 2011. ISBN 978-80- 86929-70-5. • Web ČNB Zdroje: Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Snažte se z předmětu dostat maximum, zúročíte to nejen u státnic, někteří i v budoucnu! ☺ FINANČNÍ TRHY Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY