Prezentace předmětu: FINANČNÍ TRHY Vyučující: Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Název prezentaceNázev projektu Rozvoj vzdělávání na Slezské univerzitě v Opavě Registrační číslo projektu CZ.02.2.69/0.0./0.0/16_015/0002400 Struktura přednášky: • Úvod do problematiky • Členění trhu CP • Akciové investiční instrumenty • Dluhové finanční instrumenty ORGANIZACE & STRUKTURA FINANČNÍCH TRHŮ Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Trhem cenných papírů rozumíme systém ekonomických vztahů a institucí zprostředkující soustředění, alokaci a realokaci volných peněžních prostředků prostřednictvím CP, nebo finančních instrumentů, které jsou odvozeny od různých druhů finančních i nefinančních aktiv (deriváty vázané na akcie, komodity). • Trhy CP můžeme klasifikovat dle velkého počtu charakteristik, třeba druh obchodovaných investičních instrumentů, doba splatnosti, nebo i teritoriální umístění trhu. Úvod do problematiky Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Akciové trhy – obchodují se různé druhy akcií. • Dluhopisové trhy – předmětem transakcí jsou státní, bankovní, firemní dluhopisy, mající charakter pevně úročených, variabilně úročených, konvertibilních, opčních dluhopisů, nebo mnohých dalších modifikací. • Trhy finančních derivátů – velmi expandují v posledních letech jak ve vyspělých, tak rozvojových ekonomikách. Základní jsou finanční deriváty, jako opce, financial futures, forwardy a swapy, ale obchoduje se i velké množství hybridů finančních derivátů. Členění dle instrumentů Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Organizace FT Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Akciová společnost způsobem získávání základního kapitálu umožňuje shromažďování velkého množství vlastního kapitálu formou externího financování pro financování podnikatelských aktivit, ale i případných ztrát. Výhodou je omezené ručení akcionářů, diverzifikace podnikatelského rizika mezi akcionáře. • Soukromé a veřejně obchodovatelné společnosti. • Nevýhodou je konflikt akcionáři a management (reinvestice dividend, zadržování zisku), vysoké informační náklady, někdy i regulace ze strany státu, vyšší a dvojí zdanění. Akciové instrumenty 1/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Česká definice v Zákoně č. 90/2012 Sb., o obchodních korporacích, hlava 5, kdy akciová společnost je ta „…jejíž základní kapitál je rozvržen do určitého počtu akcií, o určité jmenovité hodnotě. Společnost odpovídá za porušení závazků celým svým majetkem. Akcionář za závazky společnosti neručí…“ • Následující část zákona o obchodních korporacích definuje akcii jako „…cenný papír, s nímž jsou spojena práva akcionáře jako společníka podílet se podle tohoto zákona a stanov společnosti na jejím řízení, jejím zisku, a likvidačním zůstatku při zániku společnosti…“ Akciové instrumenty 2/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Získávání kapitálu prostřednictvím emisí akcií má na dnešním území ČR dlouhou historii, kdy byly tyto emise naprosto běžné již od 50. let 19. století. • Hospodářský vývoj od roku 1938 a následujících 50 let centrálně plánované ekonomiky však nedávaly žádnou možnost pro fungování a rozvoj akciových trhů. • Český finanční trh po roce 1989 trpěl zejména neefektivní ochranou práv vnějších investorů, informační asymetrií, poptávkou po úvěrování za měkkých podmínek, recese 1997-1999, dlouhodobě nepříznivý vývoj kurzu českých akcií v 90. letech. Akciové instrumenty 3/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Zdroj: ECB, mil. EUR Akciové instrumenty EU28 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Zdroj: ECB, mil. EUR Akciové instrumenty EU27 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Zatímní listy – po zápisu akciové společnosti do obchodního rejstříku je společnost povinna vystavit všem upisovatelům zatímní listy (náhrada za akcie, spojena se stejnými právy) • Depozitní stvrzenky – jsou CP obchodované na tuzemském kapitálovém trhu, kryté akciemi firem zahraničních (ADR American, GDR Global na evropských trzích v USD, menší část euro EDR). • Podílové listy – jsou s nimi spojena práva podílníka na odpovídající podíl v podílovém fondu a podílení se na výnosech z majetku fondu. Investoři ale nemají právo podílet se na řízení investiční, ani akciové spol. Další majetkové CP Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Krátkodobé instrumenty – peněžního trhu, státní pokladniční poukázky, depozitní certifikáty, komerční papíry. • Vyznačují se zejména: – Vysokou flexibilitou (možnost předčasného prodeje či umoření) – Volatilita výnosové míry, vznik kurzového rizika. – Přístupnost široké investorské veřejnosti. Dluhové finanční instrumenty 1/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Dlouhodobé instrumenty – Dluhopisy. Jedná se o CP, vyjadřující dlužnický závazek emitenta vůči každému vlastníkovi dluhopisu. Jejich splatnost je fixně stanovena. Jsou emitovány s cílem získat peněžní prostředky na delší dobu s jistotou, že věřitel (investor) od svého rozhodnutí neustoupí. • Zákon od dluhopisech § 2, odst. 1, je definuje jako „…zastupitelný CP, s nímž je spojeno právo na splacení dlužné částky a povinnost emitenta toto právo uspokojit…“ Dluhové finanční instrumenty 2/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Dluhopisy veřejného sektoru – emituje vláda, její instituce, obce nebo města, jejich prodejem si orgány veřejné správy zajišťují dlouhodobé cizí zdroje pro financování deficitů státních rozpočtů, investic a speciálních úvěrových programů. • Bankovní dluhopisy – emitentem je banka, která takto rovněž získává dlouhodobé cizí zdroje, řadíme je tedy do pasivních bankovních operací. • Firemní dluhopisy – emitenty jsou společnosti podnikatelského sektoru. Zvláštním typem jsou tzv. junk bonds (prašivé obligace), spojeny s vyšším výnosem, kdy jsou emitentem rizikové, nové firmy. Dluhové finanční instrumenty 3/3 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Zdroj: ECB, mil. EUR Dluhové finanční instrumenty EU28 Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Časové – peněžní a kapitálové trhy. • Peněžní trh zprostředkovává krátkodobé operace a pohyb krátkodobých finančních prostředků k subjektům, které si potřebují krátkodobě zabezpečit likviditu. Je to proces permanentního vzniku a úhrady pohledávek a závazků, realizuje jej centrální banka, komerční banky, fondy peněžního trhu, brokerské společnosti, veřejný sektor a větší společnosti. • Naopak na kapitálovém trhu se střetává nabídka a poptávka po dlouhodobě uvolněném kapitálu, CP mají tedy splatnost delší než 1 rok. Další členění trhů CP Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Primární – CP se emitují s předem stanovenými právy a investoři do nich ukládají volné finanční prostředky. Někdy nazýván trh nových CP. Na sekundárním trhu pak dochází už jen k redistribuci mobilizovaného kapitálu. • Sekundární trhy CP: – Burzovní – organizované shromáždění účastníků, probíhá na burzovním parketu, prostřednictví elektronického systému, nebo hybridním způsobem, dle stanovených pravidel a zákonů. – Mimoburzovní – realizují se přímo mezi investičními bankami, institucionálními investory. Další členění trhů CP Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • Teritoriální – národní, bez zahraničních emitentů. • Zahraniční – emitenti pocházejí ze zahraničí a jejich CP jsou denominovány v měně, a řídí se legislativou země, kde se transakce uskutečňují. • Eurotrhy – představují trhy euro finančních instrumentů, v zahraničí se rovněž obchodují v měně euro, ne v tuzemské měně. • Off-shore trhy – obchody zde podléhají minimální regulaci (vyšší riziko), ale rovněž minimálnímu, či žádnému zdanění. Další členění trhů CP Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY • MUSÍLEK, P. Trhy cenných papírů - 2. aktualizované a rozšířené vydání. Praha: Ekopress, str. 34-44, 2011. ISBN 978-80- 86929-70-5. Zdroje: Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY Snažte se z předmětu dostat maximum, zúročíte to nejen u státnic, někteří i v budoucnu! ☺ FINANČNÍ TRHY Ing. Tomáš Heryán, Ph.D. Katedra financí a účetnictví FINANČNÍ TRHY