Rizikově očištěná výnosnost •Rizikově očištěná výnosnost • •https://www.youtube.com/watch?v=uiDL71-QOZg 2 Tradiční měření rentability •ROA (return on assets – rentabilita aktiv) • – » –měří schopnost managementu využít aktiva banky k vytvoření zisku –varianty: ROAA, příp. ROA s čistým ziskem – •ROE (return on equity – rentabilita kapitálu) – – » –měří míru úspěšnosti investice akcionářů –varianta: ROAE 3 Nevýhody tradičních ukazatelů •pracují pouze s účetními daty •lze vypočítat pro celou banku, ale nikoliv pro jednotlivé transakce či obchodní jednotky •různé banky mají různé strategie •suma celkových aktiv již není smysluplným měřítkem •neposkytují přímou informaci o tom, jak nebo které bankovní aktivity přispívají k tvorbě hodnoty pro akcionáře •pokud pomineme riziko, řešení nemají tyto problémy: –Jak porovnat výnosnost jednotlivých transakcí či obchodních jednotek, když nemají stejné riziko? –Jak ocenit a naúčtovat riziko protistraně? –Jak může být celkové riziko alokováno na jednotlivé obchodní jednotky či transakce? » • → rizikově očištěná výnosnost 4 Metodologie rizikově očištěné výnosnosti vychází z CaR •CAR = Capital at Risk –kapitál potřebný na pokrytí ztrát na dané hladině významnosti (daná hladina významnosti = pravděpodobnost úpadku banky) 5 Ukazatele rizikově očištěné výnosnosti 6 •RORAC = Return On Risk Adjusted Capital •RAROC = Risk Adjusted Return On Capital •RARORAC = Risk Adjusted Return On Risk Adjusted Capital • •přístup byl vyvinut v 70. letech skupinou Bankers Trust Výpočet rizikově očištěné rentability •vzorec: • • •pro úvěrové riziko – je třeba: –vymezit časový horizont pro měření rizika a výnosů –mít k dispozici údaj o očekávané a neočekávané ztrátě (odvodíme z angažovanosti, měr defaultu a měr ozdravení) –rozložení výnosů v průběhu daného časového období •minimální požadovaná hodnota ukazatele rizikově očištěné výnosnosti? 7 8 McKinsey (2011): The use of economic capital in performance management for banks: a perspective. McKinsey Working Papers on Risk, Number 24 9 BODA, M. (2016). The Impact of the 2007-2009 Financial Crisis on Risk Management in Credit Institutions. Copernican Journal of Finance & Accounting, 5(11), pp. 45-56. Využití rizikově očištěné rentability •risk management –alokovat kapitál mezi jednotlivé obchodní jednotky a determinovat optimální kapitálovou strukturu banky •hodnocení výkonnosti banky •správné ocenění zákazníků •optimalizace portfolia banky 10 Hodnocení výkonnosti banky •ukazatel SVA (Shareholder´s Value Added) –vzorec: – – –hodnota je přidaná, když čistý ekonomický zisk převýší ekonomické náklady kapitálu potřebného na vyprodukování provozního zisku 11 Výpočet SVA •výpočet NOPAT –čistý provozní zisk, po úpravě o některé operace •výpočet CAR •výpočet WACC –vážené průměrné náklady kapitálu – – – –slouží pak jako minimální požadovaná hodnota rizikově očištěné výnosnosti – a když je tato hodnota překročena, je vytvářena přidaná hodnota akcionářů 12 Výpočet WACC •náklady cizího kapitálu •náklady vlastního kapitálu –náklady na kmenové akcie •dividendový hodnotící model • • • •model CAPM • • •a další –náklady na prioritní akcie –náklady zadrženého zisku 13 Výhody SVA •lze využít při rozhodování manažerů •lze využít při monitorování výkonnosti, kapitálovém rozpočetnictví, oceňování výstupu a tržním ocenění banky •umožňuje zpětně posoudit, zda investiční rozhodnutí vedlo k přidané hodnotě 14 Jak lze zvýšit přidanou hodnotu akcionářů? 15 Správné ocenění zákazníků •rozdíl mezi přístupem dle ekonomického a dle regulovaného kapitálu: 16 Jak stanovit úrokovou sazbu pro klienta? 17 Úroková sazba klientovi má tedy tyto složky: •cenu zdrojů •očekávanou ztrátu •část provozních nákladů, připadajících na tuto transakci •rizikovou přirážku 18 Příklad: Výpočet úrokové sazby pro klienta 19 Nízké riziko Vysoké riziko Angažovanost (E) 1.000 1.000 Regulatorní kapitál 80 80 Ekonomický kapitál (CAR) 40 120 Očekávaná ztráta (EL) 1 % 1 % Regulatorní kapitál v % angažovanosti Ekonomický kapitál v % angažovanosti WACC 25 % 25 % Provozní náklady transakce v % (oc) 2 % 2 % Náklady cizího kapitálu rD 10 % 10 % Výpočet r založený na regulatorním kapitálu: Riziková prémie Cena úvěru Marže banky Výpočet r založený na ekonomickém kapitálu: Riziková prémie Cena úvěru Marže banky Optimalizace portfolia banky (1) •rizikově očištěná rentabilita jednotlivých transakcí: 20 Optimalizace portfolia banky (2) •optimální portfolio = takové, které leží na efektivní hranici: 21 Příklad •Banka poskytla dva úvěry ve stejné částce. Máte-li k dispozici následující údaje, zjistěte, který z úvěrů je pro banku výhodnější: –úvěr 1 byl poskytnut klientovi s ratingem AA, přináší bance úrokový zisk ve výši 20, očekávaná ztráta činí 1 a hodnota CaR je 30, –úvěr 2 byl poskytnut klientovi s vyšším rizikem, proto bance přináší úrokový zisk 100; očekávaná ztráta činí 20 a hodnota CaR je 500. •Jak vysoké musí být vážené průměrné náklady kapitálu, aby se bance vyplatily oba dva úvěry? •Jsou-li vážené průměrné náklady kapitálu banky 20 %, který z úvěrů přispívá k tvorbě přidané hodnoty akcionářů a který naopak tuto hodnotu ničí? 22 Výhody rizikově očištěné rentability •lze srovnávat porovnatelné •lze kvantifikovat riziko celé banky •manažery je možné odměňovat v návaznosti na riziko banky 23 24 McKinsey (2011): The use of economic capital in performance management for banks: a perspective. McKinsey Working Papers on Risk, Number 24 25 McKinsey (2011): The use of economic capital in performance management for banks: a perspective. McKinsey Working Papers on Risk, Number 24 26 McKinsey (2011): The use of economic capital in performance management for banks: a perspective. McKinsey Working Papers on Risk, Number 24 Příklad 27 •Banka hodlá poskytnout úvěr ve výši 100.000,- Kč. Jakou úrokovou sazbu by měla požadovat, platí-li následující skutečnosti? –očekávaná míra defaultu dlužníka je 1 %, odchylka míry defaultu je 0,5 % –provozní náklady transakce jsou 1,5 % –ekonomický kapitál je počítán pro hladinu významnosti 99 % (konstanta 2,33) a dobu držby 10 dní –struktura pasiv banky je následující: depozita 6.000.000,- Kč, prostředky získané emisí dluhopisů 4.000.000,- Kč, vlastní kapitál 2.000.000,- Kč –náklady cizího kapitálu činí 4 %, náklady vlastního kapitálu 25 %, daň z příjmů právnických osob 20 % •Dále vypočítejte, zda úvěr přispívá k tvorbě přidané hodnoty akcionářů nebo naopak tuto hodnotu ničí. Příklad 28 •Údaje o bance A a bance B máte v následující tabulce. Ekonomický kapitál počítají obě banky pro dobu držby 1 den a hladinu významnosti 99 % (konstanta 2,33). Ohodnoťte rentabilitu obou bank pomocí tradičních a rizikově očištěných ukazatelů rentability, výsledky komentujte. • • • • • • • • •M Ě J T E S E H E Z K Y •J 29